martinmartin schreef op 23 januari 2019 01:19:
[...]
De deal met Bridgestone met het bijgeleverde commentaar maakt een aantal zaken helder.
Prijs 910 mio.
Licensingdeal maakt onderdeel uit van de overeenkomst.
670 werknemers gaan 1 op 1 over naar nieuwe werkgever.
TT gaat zelfstandig verder met A&E.
De markt had een hogere waarde in gedachten bij verkoop TTT, de koersval ad 70 cent geeft aan dat men rekende op een opbrengst ad 1.075 mio.
Daarnaast blijven er veel zaken onzeker.
Zijn de genoemde 670 personen alle nu bij TTT in dienst zijnde medewerkers of dient er nog een afvloeiingsregeling gecreeerd te worden voor het restant?
Wat is de hoogte van de afgesloten licensingdeal?
Wat zijn de aan deze deal verbonden overige kosten?
Wat zijn de exacte voorwaarden mbt de zgn shareconsolidation?
De belangrijkste vraag die nu voorligt is: Wat gaat TT excl TTT presteren als zelfstandig bedrijf?
De door @Vanillasky geciteerde WB mbt EBITDA en EBIT onderschrijf ik met die toevoeging dat hij het in al zijn beschouwingen heeft over "money returns to shareholders" en daar bedoelt hij niet de dividendbetalingen of inkoopprogrammas van eigen aandelen mee maar wat het bedrijf aan kas genereert.
@VanillaSky geeft zijn visie op TT excl TTT.
Hij komt uit op 8 cent EPS ( 25 mio * 0,75 tax / 235 mio).
Uitgaande van 850 mio in 2018 stelt hij
Consumer op 270 mio, Automotive op 275 mio en geeft Enterprise met de 20 mio van Bridgestone een omzet mee van 155 mio.
Met een marge van 70% en een OPEX van 465 mio resulteert dat bij hem in een EBIT van 25 mio.
Ik ga uit van een omzet in 2018 van 875 mio.
Mijn omzet excl TTT bedraagt met 30 mio licensingdeal 760 mio.
Consumer 290 mio, Automotive 295 mio en Enterprise 175 mio.
Na marge van 72,5% ipv 70% en OPEX ad 485 mio ipv 465 mio resteert er bij mij een EBIT van 65 mio dat op basis van het huidig aantal aandelen ( 235 mio) een EPS vertegenwoordigd van 21 cent.
Ik ben het eens met @Vanillasky dat we TT moeten waarderen op basis van EPS.
De verschillen in benadering leveren forse verschillen op hij 8 cent en ik 21 cent.
De waarheid kan pas worden opgemaakt in februari 2020 wanneer TT haar 2019 cijfers zal publiceren.
In de tussentijd krijgen we aanvullende informatie.
Bij de 4q cijfers kan het vertrekpunt worden bepaald van de omzet 825 mio, 850 mio of 875 mio.
Met het afgeven van de outlook 2019 zal er een indicatie worden afgegeven omtrent omzet, marge en opex.
Bij de BVVA zal er duidelijk worden wat men bedoelt met shareßconsolidation en of dat invloed heeft op het aantal uitstaande aandelen.
Bij de daarop volgende kwartaalcijfers kan worden opgemaakt of de outlook 2019 te positief dan wel te negatief is afgegeven.