Uitgelicht: 2020 jaar te vroeg voor echte ommekeer AMG
(ABM FN-Dow Jones) Advanced Metallurgical Group heeft in 2019 de neerwaartse trend die halverwege 2018 werd ingezet, niet weten de de keren.
In het tweede deel van 2018 moest het aandeel bijna 50 procent aan waarde inleveren en het afgelopen jaar ging er nog eens een ruim 20 procent af.
De kwartaalcijfers die in 2019 gepubliceerd werden, verrasten beleggers elke keer negatief. Met name na de bekendmaking van de cijfers over het tweede kwartaal werd het aandeel hard afgestraft op de beurs met maar liefst 18 procent. "Op korte termijn zullen onze financiële resultaten worden beïnvloed door lagere prijzen van met name vanadium en lithium, tevens hebben we te kampen met hogere kosten voor voorraden”, zo liet AMG destijds weten.
AMG is een uitdagend bedrijf die te maken heeft met lastige marktomstandigheden, stelde analist Stijn Demeester van ING. “Het is een kwaliteitsbedrijf die onder moeilijke omstandigheden moet opereren” Daarmee doelde deMeester onder andere op de lage prijs voor vanadium en lithium.
Analist Paul Weeteling van IEX noemde het een misstap van AMG om de voorraden vanadium te lang aan te houden. “De prijs van vanadium is absurd hard gedaald en daar heeft AMG erg last van gehad en doordat er niet tijdens de daling genoeg is doorverkocht moest het bedrijf afboeken op de voorraad.”
Beide analisten noemen het positief dat AMG een contract heeft getekend met Glencore voor de levering van ferrovanadium. Het betreft een langjarige overeenkomst om 100 procent van de ferrovanadiumproductie van de fabriek in Ohio te leveren, inclusief de nog te bouwen faciliteit.
Zo blijf je niet met onverkochte voorraad zitten, de geproduceerde volumes zullen worden afgenomen, aldus Demeester. “Je hebt nog steeds geen zekerheid over de prijs die je gaat krijgen maar het timings element haal je er hierdoor wel uit, je krijgt gedurende het jaar op die manier wel een gemiddelde prijs”, zo gaf Weeteling aan.
“De prijs van vanadium lijkt wel te bodemen, maar we verwachten niet dat de prijs echt zal aantrekken, eerder gaan we er vanuit dat de prijs zal stabiliseren op een laag niveau”, stelde Demeester. “Voor vanadium hebben we te maken met overcapaciteit en een zwakke economische vraag.”
De analisten waren eveneens positief over de joint venture die AMG aan is gegaan met Shell Catalysts & Technologies om een langdurige duurzame oplossing te bieden voor het terughalen en recyclen van gebruikte katalysatoren.
Volgens beide partijen zullen olieraffinaderijen profiteren van de gecombineerde technische mogelijkheden en middelen door de risico's en kosten van het transport en afvoeren van gebruikte katalysatoren weg te nemen. Bovendien neemt hierdoor de behoefte aan stortplaatsen af.
Volgens Demeester is de joint venture positief voor het beleggerssentiment, omdat het groeimogelijkheden biedt voor AMG Vanadium buiten Noord-Amerika en het de recyclingtechnologie van AMG erkent. Ook analist Paul Weeteling van IEX Group stelde dat het initiatief veel potentie heeft. "Voor AMG biedt deze stap een stukje extra potentie die er tot dusver niet was. Een partner als Shell geeft de mogelijkheid sneller op te schalen dankzij de kapitaalkracht en het netwerk van het bedrijf", aldus de analist. “En deze stap past goed in de vraag naar duurzaam ondernemen”, voegde de analist van IEX toe.
Lithium
De lithium prijs is ook ingestort, gaf Weeteling aan. “AMG heeft de plannen voor een tweede lithium fabrieken laten varen en houdt het bij één, wel wordt deze uitgebreid. “
Lithium heeft te maken met een sterk onderliggende groei ten aanzien van de markt voor elektrische voertuigen, maar aan de prijs van de lithium is dat niet af te zien, stelde Demeester. “Op de elektrische revolutie is al te veel geanticipeerd en dat heeft een drukkend effect op de prijs, er is ook hier sprake van overcapaciteit.”
Wel verwacht Demeester dat op den duur de prijzen van Lithium zullen aantrekken, “China wil dat in 2025 van alle auto’s die verkocht worden 25 procent elektrisch is, nu is dat nog maar 5 procent. Dit zal een stuwend effect hebben op de prijs van lithium.”
AMG kan lithium produceren tegen lagere kosten dan de concurrentie, merkte Weeteling nog op, “dit is een erg sterk punt van het bedrijf.”
Technologies-tak
AMG doet onderzoek naar een aparte beursnotering voor zijn Technologies-tak. De divisie Technologies werd begin dit jaar gecreëerd door het onderdeel Titanium Alloys en Coatings, dat high-tech-legeringen en materialen maakt voor te luchtvaartindustrie, samen te voegen met AMG Engineering. “Een aparte beursnotering voor de Technologies-tak van AMG kan aandeelhouderswaarde ontsluiten, omdat de markt de groei en winstgevendheid van AMG Technologies nu niet beloont”, aldus de analist van ING.
Weeteling van IEX denkt dat de synergievoordelen om de Technologies-tak te behouden beperkt zijn, “dus deze naar de beurs brengen is op zich niet een gekke gedachte, maar alles hangt af van de prijs die je ervoor krijgt.”
Demeester verwacht niet dat de IPO in 2020 plaats zal vinden. “Het is nog te vroeg, deze tak heeft nog geen track record opgebouwd en daarnaast is het beursklimaat ook niet ideaal."
2020
Voor 2020 zijn beide analisten nog voorzichtig wat betreft de koersontwikkeling van AMG. Voor een krachtige ommekeer lijkt het nog wat te vroeg. “Ik denk het aandeel op de korte termijn wispelturig zal zal zijn, maar als we wat verder kijken, dan kan het bedrijf gaan profiteren van de duurzaamheidstrend”, meent Weeteling. Daarnaast verwacht de analist dat de grondstofprijzen op termijn zullen aantrekken, “daar gaat AMG ook van profiteren."
"Voor het komende jaar moeten we niet direct te veel verwachten van AMG, maar voor de langere termijn heeft het aandeel veel potentie", sloot Demeester af.