Investeerder Main Capital op koopjesjacht op de overnamemarkt
Main Capital ziet veel kansen op overnamemarkt, nu de prijzen zijn gedaald door de coronacrisis.
De verwachte lagere resultaten bij bedrijven vertalen zich in een daling van de multiples.
Main koopt een Oostenrijks softwarehuis en heeft nog vijf deals in de pijplijn zitten.
Durfinvesteerder Main Capital Partners grijpt zijn kans op de overnamemarkt nu de prijzen van bedrijven onder druk komen door de coronacrisis. Het Haagse private-equityhuis, met zo'n €1 mrd in beheer, neemt een softwaremaker in Oostenrijk over en heeft voorlopige koopcontracten getekend voor nog eens vijf acquisities.
'We geven extra gas en hebben het ongewoon druk', licht Charly Zwemstra toe, managing partner van Main Capital. Corona schrikt hem niet af, integendeel. Hij denkt van de onzekerheid in de markt te kunnen profiteren. 'De multiples zijn wat gedaald. Bedrijven verwachten dit jaar lagere resultaten en dat zie je terug in de overnameprijzen.'
Een keer ten goede
Zwemstra is niet bang voor de gevolgen van een recessie. 'We laten ons niet verblinden door een of twee mindere jaren. Dit zijn buitengewone omstandigheden. De zaken zullen zich ten goede keren. Wij kijken met onze participaties vijf à acht jaar vooruit.'
De investeerder, die zich concentreert op de software-industrie, maakte maandag bekend het Oostenrijkse Avedos over te nemen via zijn Duitse participatie Gbtec. Ook de Nederlandse Exxellence Group, behorend tot Main Capital, zal binnenkort een nieuwe combinatie vormen met een branchegenoot. In totaal zijn er vijf deals ophanden, die volgens Zwemstra binnen acht weken worden afgerond. Bij elkaar opgeteld is met de overnames ongeveer €50 mln gemoeid.
Minder concurrentie
Main Capital ervaart momenteel minder concurrentie van andere private-equityhuizen. Ze worden terughoudender en gaan niet meer tegen elkaar opbieden. 'We komen gemakkelijker tot een akkoord met verkopers dan voorheen', zegt Zwemstra. Alleen de banken doen even niet mee. De overnames worden om die reden grotendeels met eigen vermogen gefinancierd.
Main Capital heeft hiervoor voldoende kapitaal voorhanden. De investeerder put uit een nieuw fonds dat een definitieve omvang van €564 mln heeft gekregen, zo is maandag ook bekend geworden.
Het gebruik van overwegend eigen vermogen voor de nieuwe deals zou de rendementen kunnen drukken, omdat je dan het voordeel van goedkope leningen misloopt. Zwemstra ziet daarin geen probleem. 'Het is in deze tijd belangrijk om ondernemingen solide te financieren en niet teveel bankkrediet te gebruiken. Banken kunnen in een later stadium weer bijschuiven'.
Cluster van softwarehuizen
Door conservatief te financieren behouden de participaties voldoende rek om zelf ook weer overnames doen. Zo is Main Capital bezig clusters van softwarehuizen te creëren, onder meer gericht op de zorgsector. 'De coronacrisis zal het proces van digitalisering in de gezondheidszorg versnellen', verwacht de topman van de investeringsmaatschappij.
SDB Groep levert bijvoorbeeld software voor dienstverleners in de ouderenzorg en Enovation biedt beveiligde systemen voor gegevensuitwisseling tussen zorginstellingen. Enovation zit intussen op een omzet van €40 mln en verschaft werk aan enkele honderden mensen.
Main Capital betrekt zijn kapitaal van institutionele beleggers en rijke particulieren. Tot de deelnemers behoort een zakenfamilie met een miljardenvermogen, behorend tot de top-vijf in Europa. Om welke familie het gaat, wil Zwemstra niet zeggen. De grootste participant is een Franse fondsbeheerder waar Europese verzekeringsmaatschappijen achter zitten. Ook Amerikaanse pensioenfondsen en stichtingen, gelieerd aan de zorgsector, nemen als belegger deel.
Naast het nieuwe fonds van €564 mln heeft de investeerder nog geld zitten in eerdere potjes, in totaal is er €600 mln beschikbaar voor nieuwe deelnemingen.
Bij de softwarehuizen in Europa waarin Main Capital geld heeft gestoken, werken in totaal circa 3000 man. De gezamenlijke jaaromzet beloopt €400 mln.