FD
Beleggen in geneesmiddelen vereist een sterke maag
Koersreacties van biotechbedrijven kunnen hevig zijn, zo wees de koersval bij Galapagos van afgelopen woensdag weer uit. Ook bij verschillende bedrijven die aankondigden een coronamedicijn te onderzoeken waren er flinke koersbewegingen. Ondanks dat de biotechsector ingewikkeld is, kan ook een belegger zonder vakkennis met biotech uit de voeten.
Het moet flink schrikken zijn geweest voor beleggers in Galapagos, afgelopen woensdag. Volgens topman Onno van de Stolpe besloot de Amerikaanse toezichthouder FDA 'volkomen onverwacht' geen toestemming te verlenen om reumamedicijn filgotinib dit jaar nog op de markt te brengen in de Verenigde Staten. Het biotechbedrijf, al sinds 2005 genoteerd aan de Amsterdamse beurs, boekte een koersverlies van 24,5%. Het was het grootste verlies ooit voor het biotechbedrijf, dat juist al jaren een beurslieveling is.
De laatste tijd zijn er in diverse bedrijven van de sector life sciences (o.a. biotechnologie, medische diagnostiek en farmacie) grote koersbewegingen zichtbaar. In maart en april werden vele beleggers aangetrokken door de persberichten van bedrijven dat ze iets gingen doen met de ontwikkeling van een medicijn of vaccin tegen het coronavirus. Vaak was zo'n aankondiging nietszeggend, maar werd het wel beloond met een enorme koerssprong. De bestrijding van corona is het item in de sector, en beleggers waren gretig.
'Die extreme bewegingen zijn nu wel weer een beetje klaar', zegt Jan de Kerpel, die bij Kempen het team aanvoert dat beursgangen van bedrijven in de biotechnologie begeleidt. 'Stilletjes merkte iedereen dat een vaccin vinden nog niet hetzelfde is als het op de markt brengen. Daarvoor is een hoop meer nodig, denk bijvoorbeeld aan de enorme hoeveelheid flesjes en naalden die je nodig hebt om iedereen te behandelen. Alleen 's werelds grootste farmabedrijven krijgen zo'n operatie voor elkaar.'
Welk bedrijf als eerste met een vaccin komt is nog de vraag, maar zakenbank Goldman Sachs stelt in een recent rapport dat het verwacht dat de FDA nog dit jaar een vaccin zal goedkeuren. 'We verwachten dat grote delen van de Amerikaanse en Europese bevolking in respectievelijk de zomer en het najaar van 2021 gevaccineerd zal zijn', zo schreef Goldman.
Op het oog is de biotechsector geen makkelijke om als leek in te gaan beleggen. Het begrijpen van persberichten levert iemand zonder achtergrond in de farmacie veel hoofdpijn op. Zo had Argenx, een Belgische beurslieveling dat een medicijn tegen de huidziekte PV ontwikkelt, de volgende zin in een recent persbericht staan: 'ADAPT met its primary endpoint defined as percentage of responders on the Myasthenia Gravis Activities of Daily Living (MG-ADL) score among acetylcholine receptor-antibody positive (AChR-Ab+) generalized myasthenia gravis (gMG) patients.' Alstublieft.
Meeliften
Toch hoef je geen expert te zijn om succesvol in biotechnologie te beleggen. Meeliften op kenners kan ook. Als er tussen de andere beleggers gespecialiseerde investeringsfondsen, zoals LSP, Forbion en Gilde zitten is dat een goed teken, zegt De Kerpel, die zelf overigens tien jaar farmaceutisch onderzoek deed, naar middelen tegen HIV.
Het technische aspect is echter niet de enige uitdaging voor beleggers. Ook een lange adem is nodig. Tussen het krijgen van een beursnotering en het moment waarop het middel ook daadwerkelijk gebruikt wordt, kan zo tien jaar zitten. In die tien jaar boekt het bedrijf nauwelijks omzet en gaat er veel geld naar onderzoek. Pharming, dat wegens het steeds maar niet waarmaken van de verwachtingen lange tijd taboe was voor professionele vermogensbeheerders, was daarvan een voorbeeld. Vorig jaar zette de ommekeer eindelijk in.
Veel kapitaal nodig
Voor dat onderzoek hebben die bedrijven enorm veel kapitaal nodig. Als dat bijna op is, moet het bedrijf terug naar de markt om nieuw geld op te halen. 'Je kan bijvoorbeeld kijken of een bedrijf genoeg geld in kas heeft om het de komende twaalf maanden uit te zingen.' Is er minder geld dan dat, dan worden beleggers zenuwachtig over het vooruitzicht van een nieuwe aandelenuitgifte.
Toch hoeft een belegger niet te wachten tot een geneesmiddel op de markt is om rendement te boeken op zijn aandelen. Veel biotechbedrijven boeken forse waardestijgingen voordat het middel op de markt komt. Er zijn veel stappen die een geneesmiddel moet doorlopen. Komt het een bepaalde onderzoeksfase door, dan kan de belegger weer een risico wegstrepen en gaat de prijs van het aandeel omhoog. Ook een acquisitie kan veel opleveren. Zo kocht farmareus Sanofi twee jaar geleden Ablynx, tegen een koerspremie van maar liefst 110%.
Compenseren
En mocht een geneesmiddel het niet halen? Dan kan dat het einde zijn van het beursavontuur. De Kerpel: 'De afstand tussen de winnaars en verliezers in de sector is enorm. Maar de sprongen die winnaars kunnen maken, zullen dat overcompenseren.'
Geld steken in een breed scala aan bedrijven is daarom belangrijk, zegt De Kerpel: 'Selecteer bijvoorbeeld op de onderzoeksfase waarin bedrijven zich bevinden en kijk naar voor welke aandoeningen de middelen moeten helpen. Stop ook een paar bedrijven die aan medische diagnostiek doen of medische hulpmiddelen produceren in je portefeuille.