Unibail-Rodamco « Terug naar discussie overzicht

quote:

Branco P schreef op 13 juli 2021 10:28:

Dat zijn vrij risicovolle posities NLvalue bij een bedrijf waaronder het drijfzand nog niet uitgehard is.

quote:

konijnenmelkertbaan schreef op 13 juli 2021 13:15:

www.msn.com/nl-nl/geldzaken/nieuws/br...

quote:

NLvalue schreef op 13 juli 2021 08:33:

[...]

Voor de volledigheid mijn positie: aandelen + daarover heen OVCsep 80, jun 90 en dec22 90.

quote:

NLvalue schreef op 13 juli 2021 12:44:

[...]

33 euro premie ontvangen , voor elk aandeel van 74 dat ik bezit - vind het persoonlijk wel meevallen.

Zelf al een short positie geopend in URW?

quote:

Fred Nek. schreef op 13 juli 2021 13:27:

[...]

Hier wordt bronco niet vrolijk van. Heb je ook nog negatief nieuws?

quote:

common sense schreef op 13 juli 2021 13:51:

[...]
Dan heb je die open verkoop van de calls goed getimed moet ik zeggen als je daar EUR 33 per aandeel aan over hebt gehouden (vooropgesteld dat die posities volledig gedekt zijn door de aandelen)

Branco heeft natuurlijk gelijk als 'ie beweert dat je risico naar beneden niet is afgedekt. De EUR 33 geeft wel wat ruimte naar beneden voordat je verlies lijdt.

Begrijp niet zo goed waarom je zulke langlopende opties schrijft. Mocht het aandeel omhoog gaan en bijvoorbeeld boven de 85 uitkomen dan gaan die geschreven calls de huidige waarde van je positie enorm in de weg zitten omdat de tijdswaarde sterk toeneemt als ze richting ATM gaan en zullen je min of meer dwingen de rit tot het eind uit te zitten. Dat kan dan ook nog een heel jaar zijn.

Je kunt ook overwegen om kortlopende calls te schrijven gedekt door je aandelen. Die leveren minder op per maand, maar als je ze slim kiest veel meer over een groot aantal maanden. Bovendien kun je beter met de koersontwikkeling meebewegen.

Zou er zelf denk ik voor kiezen de aandelen met diep OTM puts af te dekken.

quote:

common sense schreef op 13 juli 2021 13:51:

[...]
Dan heb je die open verkoop van de calls goed getimed moet ik zeggen als je daar EUR 33 per aandeel aan over hebt gehouden (vooropgesteld dat die posities volledig gedekt zijn door de aandelen)

Branco heeft natuurlijk gelijk als 'ie beweert dat je risico naar beneden niet is afgedekt. De EUR 33 geeft wel wat ruimte naar beneden voordat je verlies lijdt.

Begrijp niet zo goed waarom je zulke langlopende opties schrijft. Mocht het aandeel omhoog gaan en bijvoorbeeld boven de 85 uitkomen dan gaan die geschreven calls de huidige waarde van je positie enorm in de weg zitten omdat de tijdswaarde sterk toeneemt als ze richting ATM gaan en zullen je min of meer dwingen de rit tot het eind uit te zitten. Dat kan dan ook nog een heel jaar zijn.

Je kunt ook overwegen om kortlopende calls te schrijven gedekt door je aandelen. Die leveren minder op per maand, maar als je ze slim kiest veel meer over een groot aantal maanden. Bovendien kun je beter met de koersontwikkeling meebewegen.

Zou er zelf denk ik voor kiezen de aandelen met diep OTM puts af te dekken.

quote:

Branco P schreef op 13 juli 2021 10:28:

Voor eens en voor altijd moet duidelijk zijn dat het bezit van URW overwegend niet de toekomstbestendige winkelcentra zijn. Veeeel te grote winkelcentra verdeeld over minimaal twee verdiepingen met oncomfortabel betaald parkeren in parkeergarages en vaak logistiek niet optimaal bereikbaar en bovendien kost de expeditie ter plekke vaak relatief veel tijd. Bovendien liggen de huurniveaus extreem hoog en kunnen retailers op alternatieve locaties (die beter passen in hun multi-channel strategie) twee a drie keer zo goedkoop huren. Wat dat betreft heeft URW in het verleden verkeerd gegokt en zich op de verkeerde winkelcentra gefocust. In de waarderingen zie je dit gegeven echter nog lang niet terug. De NIY yields zijn al wel iets gestegen maar zijn met ca. 4,5% nog steeds de laagste in de sector terwijl de leegstand verreweg het grootst is in de sector.

Je moet derhalve scenario's incalculeren waarbij de huren op termijn (laten we zeggen) 20% omlaag gaan en de Yields van 4,5% richting 5,5% gaan bewegen. Dat zijn geen prettige vooruitzichten voor bedrijf met nu reeds een hoge LTV en een financieringsstructuur middels Bonds die een extra giftige uitwerking hebben op het moment dat de LTV verder stijgt.

quote:

Lamsrust schreef op 13 juli 2021 19:47:

[...]

Branco, je moet er wel even een belangrijke disclaimer bij vermelden, namelijk "naar mijn mening". Jij waarschuwt terecht voor huurverlagingen en waardedalingen. De grote vraag is hoe fors deze zullen zijn. In mijn EPS berekening van 28 juni jl. ben ik uitgegaan van een Europese portfoliobrede huurdaling (voor inflatie indexering) van plm. 12% over de periode 2021-2023 en een waardeling van 10% tot eind 2023 (niy van 4.5% naar 5%). Dat is al niet mis.

Overigens is de debt market veel positiever over URW dan jij en ik. De obligatiekoersen van URW zijn sinds half mei 2021 fors gestegen en de reële rente mitsdien fors gedaald. De eind 2018 door URW uitgeschreven 30 jarige unsecured bond noteert weer bijna op het koersniveau bij uitgifte, hetgeen impliceert dat URW op dit moment tegen plm. 1.8% rente 27-jaars geld uit de markt kan halen.

De 2% 2036 bond noteert tegen 110% hetgeen impliceert dat URW voor plm. 1.5% 15 jaars geld uit de markt kan halen. De 0.85% 2032 bond noteert a pari, hetgeen impliceert dat 10-jaars geld voor dit percentage kan worden opgehaald.

Bij een niy van 5%, een interest voet van 1.5% en een LTV van 45%, ontstaat dan een RoC van bijna 8%.

quote:

NLvalue schreef op 14 juli 2021 08:26:

Lamsrust die EPS berekeningen moet herzien.. - omgekeerde wereld...lijkt me huiswerk voor Branco zelf . Waarom reken jij die EPS in dat scenario niet even voor voor ons allen uit?

Dan wordt het jezelf wellicht ook wat duidelijker waarom je het al maanden niet aandurft om short te gaan op dit fonds.

quote:

Branco P schreef op 14 juli 2021 08:54:

[...]

Waarom zou ik gedetailleerde berekeningen moeten gaan maken wanneer ik zelf sowieso eerst het moment wil afwachten waarin de negatieve spiraal van toenemende leegstand, lagere huurinkomsten en lagere waarderingen wordt gekeerd?