Uitgelicht: keerpunt voor Adyen voorspeld
07-10-2023 09:57 - Aandeel afgelopen week 4,5 procent gestegen.
(ABM FN-Dow Jones) Het aandeel Adyen stond afgelopen week weer in de belangstelling nu de koers is gestabiliseerd na een enorme koersval in reactie op de halfjaarcijfers.
Beursexperts noemden deze week Adyen en NN Group de kansrijkste aandelen voor de maand oktober. Niet toevallig zijn dat twee aandelen die opvallend sterk zijn gedaald na tegenvallend nieuws. Sommige beleggers ontwaren daarin een overdreven schrikreactie. "De experts hebben een voorkeur voor afgestrafte aandelen", stelde Corné van Zeijl deze week voor de camera van ABM Financial News.
NN Group ging vorige week onderuit na een verrassende juridische nederlaag tegen de Vereniging Woekerpolis, die waarschijnlijk honderden miljoenen en mogelijk zelfs miljarden aan compensatiebetalingen tot gevolg kan hebben. In hoeverre de verzekeraar daartoe kan worden gedwongen, daarover bestaat nog geen zekerheid. Dat de koersval van meer dan 20 procent mogelijk overdreven was, is dan geen vreemde aanname. ING stelde vrijdag dat de impact van de woekerpoliszaak inmiddels in de koersen van verzekeraars is ingeprijsd.
Het aandeel Adyen maakte in een eerder stadium een nog veel diepere duikvlucht, na de publicatie van de halfjaarcijfers in augustus. Van bijna 1.500 euro per aandeel werd Adyen in een paar dagen opeens minder dan 800 euro waard. Na het dieptepunt op 630 euro in september begint het aandeel nu weer op te krabbelen met een huidige koers van ruim 700 euro, nog altijd een halvering ten opzichte van de koers begin augustus.
Afgelopen week bleek dat de Amerikaanse vermogensbeheerder WCM zijn belang in Adyen fors heeft vergroot, tot 5,21 procent. De belegger uit Californië meldde ruim een jaar geleden, in juli 2022, voor het eerst een belang van meer dan 3,02 procent en zal rond die tijd dus stukken op de toenmalige koers van krap 1.500 euro hebben gekocht. Dat bleek achteraf geen goede timing.
Afgelopen week bleken twee analisten minder positief over Adyen. Bij Jefferies ging het koersdoel van 850 naar 758 euro, en bij Degroof Petercam van 1.470 naar 730 euro. Daarmee lijken zij tamelijk eensgezind in de opinie dat de koersdaling niet echt overdreven was.
Jefferies denkt dat de tegenvallende groei van de betaalvolumes bij Adyen, zal aanhouden gezien de verwachte economische vertraging in de Verenigde Staten en een vergelijkingsbasis die niet meehelpt. Het lijkt er dan ook op dat Adyen zijn financiële doelen niet gaat halen en dat beperkt de ruimte voor een ommekeer op de korte termijn.
Adyen schreef de tegenvallende omzetgroei bij de halfjaarcijfers toe aan de hevige concurrentie in de Verenigde Staten. Dit kan beleggers ook aan het nadenken zetten over de winstgevendheid van betaaldienstverleners op de lange termijn. De aankomende beleggersdag van Adyen zal hier niet veel aan kunnen verhelpen, vreest Jefferies.
Volgens Degroof Petercam is het probleem misschien nog wel fundamenteler dan dat: het is eenvoudigweg niet realistisch dat Adyen in het enorme tempo kan blijven groeien als het jarenlang heeft gedaan.
"Als je aandeel in het betalingsverkeer van een grote internetwinkel, de "share of wallet", van 20 naar 30 procent stijgt, dan stijgt de omzet met 50 procent. Bij een toename van 30 naar 40 procent van de share of wallet is dan nog maar 33 procent", aldus analist Michael Roeg.
Adyen herhaalt al jaren dat meer dan 80 procent van de groei afkomstig is van zijn bestaande klanten. Dit moet haast wel komen van een geleidelijk toenemende share of wallet, denkt Roeg, omdat de totale omzetten van de internetwinkels onmogelijk zo sterk kunnen zijn gegroeid als die van Adyen.
Adyen herhaalde bij de halfjaarcijfers zijn doelstelling om op de middellange termijn weer groeipercentages van 25 tot ruim 30 procent te behalen. Degroof Petercam betwijfelt of dat realistisch is en Roeg hoorde bij de halfjaarcijfers daarvoor nog geen goede argumenten van Adyen.
Het is bekend dat de betaaldienstverlener niet al te scheutig is met details over zijn marktaandeel en aantallen transacties in verschillende markten, maar beleggers willen die details nu wel graag zien, nu de doelstellingen uit zicht dreigen te raken. Zowel qua argumenten als qua details kan Adyen dus verrassen bij de aankomende beleggersdag op 8 november, die het vertrouwen moet opvijzelen.
Maar om de voorspelling van de beursexperts al in oktober te laten uitkomen, lijkt het dus nodig dat beleggers alvast een gokje wagen.
Door: ABM Financial News.