déjà vu schreef op 11 augustus 2024 16:31:
Analyse Just Eat Takeaway.com (9)
Conclusie:
Dat het eindspel rondom Just Eat Takeaway.com nu definitief lijkt te zijn begonnen, wordt ook gezien door een zakenbank als J.P. Morgan, die spreekt over “resilient cash flows and potential catalysts for M&A”. Ook geeft de zakenbank aan dat de markt op dit moment niet inziet dat het vernieuwde JET is gestabiliseerd, waarbij het zijn balans heeft hersteld en het management goed presteert op het gebied van kostenbeheersing.
Gaat het management hiermee door, dan geeft het ‘blue-sky’ scenario van J.P. Morgan een 100% upside in de aandelenkoers. Verder geeft de zakenbank aan dat een verkoop van Menulog en Grubhub €1,4 miljard op kan leveren. Ook analisten van Morgan Stanley zien een verandering in het sentiment voor JET door hogere winstgevendheid.
Volgens Jitse Groen kan de opheffing in Fee Caps, die hij onrechtmatig noemt, tot $100 miljoen bijdragen in winstgevendheid:
Our target now is to get Grubhub to not burn cash, that is our predominantly target in the business. Don’t forget, Grubhub is severely handicapped because of the fee caps. There is a $100 million difference in profitability. We would actually be generating $100 million if the fee caps wouldn’t be there. There is still quite a good
possibility that the fee caps go.
Ik beoordeel dat het management van JET de intrinsieke waarde van JET heeft verhoogd door het (kostenbewust) investeren in de fysieke en digitale infrastructuur van het bedrijf, alsmede door het maken van tough choices inzake het stopzetten van de activiteiten in Nieuw-Zeeland en Frankrijk. De focus, efficiëntie en daarmee winstgevendheid keren langzamerhand terug bij de onderneming. Dit is positief om te zien.
Ik acht een aanzienlijke waardecreatie, die momenteel zit opgesloten in de onderneming, op korte termijn als reëel. Main catalysts zijn hierbij de opheffing van de fee caps in NYC, de verbeterde winstgevendheid voor Grubhub hierdoor en daarmee de verhoogde intrinsieke waarde van deze divisie, alsmede de verdere winstgevendheid in kernmarkten UK&I en Noord-Europa. Verdere M&A-beslissingen in SEANZ zullen zorgen voor een verbeterde winstgevendheid voor deze kernmarkten. Met J.P. Morgan en Morgan Stanley aan boord, zullen mijns inziens hedge funds en quants hun posities heroverwegen en wellicht hun stukken met (vooralsnog) winst definitief terugkopen. Het aandeleninkoopprogramma van €150 miljoen legt hierbij een kleine bodem in het orderboek van het aandeel.