Peterpan schreef op 25 september 2025 11:23:
Beleggersdag TKH: De Kabel wordt doorgesneden
Geplaatst op 25-09-2025 om 10:48
TKH zet koers naar pure Automation – Electrification op zoek naar nieuwe eigenaar
Twentsche Kabel Holding neemt afscheid van de kabels. De K kan uit de naam, zogezegd. Op de CMD vandaag gaat het management uitleggen dat de kansen voor TKH in Automation liggen, en niet in Electrification.
De afbouw van de nieuwe kabelfabriek in Delfzijl ten spijt, maakt de onderneming dus andere keuzes.
TKH Group kondigt namelijk vandaag , tijdens zijn Capital Markets Day, een ingrijpende strategiewijziging aan. Het technologiebedrijf uit Haaksbergen wil zich versneld ontwikkelen tot een toonaangevende speler in Automation, terwijl voor de divisie Electrification de opties voor een toekomstig eigendom worden onderzocht. Daarmee breekt TKH zijn structuur open en kiest het voor focus.
Waar het concern eerst in drie takken was opgedeeld (Smart Vision, Smart Manufacturing en Smart Connectivity) worden dat er nu twee: Automation en Electrification. En Electrification, het oude Connectivity, mag dus weg.
Inmiddels komt zo’n 60% van de omzet al uit Automation, met activiteiten als vision-technologie en hoogwaardige productiesystemen. Deze tak geldt als relatief kapitaal-licht en aantrekkelijk door de hoge marges en wereldwijde groeikansen.
De divisie Electrification – goed voor kabel- en energie-infrastructuuroplossingen – profiteert van de energietransitie en heeft een stevig orderboek. De forse investeringsronde van de afgelopen jaren, waaronder de uitbreiding in Eemshaven, is afgerond.
Toch vraagt deze business om veel kapitaal en heeft ze een ander risicoprofiel. Daarom acht TKH een alternatieve eigendomsstructuur beter passend: een volledige of gedeeltelijke verkoop behoort tot de mogelijkheden.
Naast deze grote stap wil TKH ook circa €250 miljoen aan niet-kernactiviteiten afstoten, waaronder de eerder aangekondigde Digitalisation-divisie. De opbrengsten worden ingezet voor investeringen en overnames in Automation, dividend en aandeleninkoop.
Financiële doelen 2028
Voor de middellange termijn stelt TKH stevige ambities:
Automation: jaarlijkse autonome groei van 5–7%, een EBITA-marge van 17–19% en een rendement op kapitaal (ROCE) van 25–30%.
Electrification: autonome groei >7%, een EBITA-marge van 12–15% en ROCE van 18–23%.
Daarbij wil het concern de schuldgraad terugbrengen tot minder dan 2,0 keer de EBITDA en de kasstroom inzetten via een strikte kapitaalallocatie.
Een nieuwe fase
CEO Alexander van der Lof benadrukte dat TKH in de afgelopen jaren twee sterke activiteiten heeft opgebouwd, maar dat de onderneming niet beide in volle breedte kan ondersteunen.
Door de focus te verleggen naar Automation verwacht het bestuur “maximale waardecreatie voor aandeelhouders en andere stakeholders”.
Reacties analisten
De markt reageert positief. Analisten spreken van een logische stap: Automation is minder kapitaalintensief en internationaal schaalbaar, terwijl Electrification, na de investeringen van de voorbije jaren, aantrekkelijk kan worden verkocht.
Kijkend naar waarderingen van concurrenten als Prysmian en Nexans zou de opbrengst van de kabeldivisie zo rond de 700-900 miljoen euro mogen zijn. Het kan wel even duren voor een en ander gematerialiseerd wordt omdat eerst de fabriek in Delfzijl helemaal up and running moet zijn.
Conclusie
Zien we hier al de dwingende hand van HAL Trust, dat onlangs een belang van 5% nam? TKH maakt eindelijk werk van de kapitaalallocatie. Het concern is al jaren onderwerp van gesprek bij Private Equity.
De ingewikkelde structuur van het conglomeraat vraagt om een splitsing van de activiteiten om zo meer waarde te kunnen ontsluiten, gelijk ook bij Ten Cate is gedaan jaren geleden.
Door zelf deze keuze te maken mag TKH uiteindelijk een hogere waardering krijgen, wanneer tenminste die hoge marges tenminste haalbaar zijn en daadwerkelijk gehaald worden straks. Dat de koersreactie in eerste instantie matig is, zegt wat dat betreft wel iets over het vertrouwen van de markt dat het concern dat kan.