White Arrow schreef op 31 juli 2025 20:37:
Call beluisterd. Positieve toon management. Analisten waren niet negatief. Capital markets day is 20 november.
Veel vragen over de visolie contracten. Ze zijn in onderhandeling over de contracten die einde dit jaar verlengd moeten worden. Ik kreeg niet de indruk, dat prijs doorslaggevend is, voor hun klanten. De markt is krap en leveringszekerheid is belangrijk. 30% gaat momenteel naar de spot market. Daar zal in H2 wel wat druk zijn op de prijzen, maar ze zijn druk bezig om die capaciteit naar andere markten te leiden zoals huisdiervoeding en voeding voor mensen.
Anderzijds neemt de productie in hun algenfabriek in Brazilië nog steeds toe, door het lopende investeringsprogramma. Ze zijn daar halverwege mee en de opbrengst wordt steeds hoger, terwijl de kostprijs steeds verder daalt. Enerzijds omdat men steeds efficiënter kan produceren, anderzijds omdat de vaste kosten per eenheid product steeds verder afnemen. Men denkt marges van 30% te kunnen blijven maken.
De LA fabriek in Thailand draait nog steeds niet op volledige capaciteit, dus daar is meer opbrengst uit te halen en ze zijn overtuigd een goed rendement op deze investering te kunnen maken.
De azijnfabriek in Amerika produceert, maar nog niet op volledige capaciteit. Men verwacht hier kostenvoordelen mee te realiseren, doordat men nu zelf produceert en niet meer hoeft in te kopen.
Er lopen nog steeds efficiëntie programma's vooral in de FIS divisie, dus de kosten zullen verder dalen. Je zag dit half jaar al een grote verbetering in de EBITDA contributie van deze divisie.
Al met al, heb ik nog steeds een positieve indruk van dit bedrijf en het management. Ik schat de winst per aandeel dit jaar rond de 1,40 (dat is in lijn met de analisten). Volgend jaar denk ik dan aan 1,60 (matige omzet groei, maar verdere kostenverbeteringen, ook de interestkosten zullen dalen).
Volgens mij wordt het bedrijf door veel investeerders niet goed begrepen (het is ook best complex om te analyseren en erg veel detail over de subdivisies wordt niet gegeven) en is er teveel wantrouwen naar het management, wat volgens mij zeer capabel is.