Actief versus passief beleggen. Het is een discussie die al een tijd gaande is. Nu waarschuwen strategen bij de Bank of America dat de stijgende populariteit van ETF's de marktwerking van aandelen kan verstoren.
Dat schrijft Marketwatch naar aanleiding van een rapport van de Bank of Amerika. De grote toename van passieve beleggers kan de marktwerking verstoren, en daardoor de markt minder efficiënt maken volgens hen. De strategen hebben het over de "ETF-ization van de S&P 500."
Die overname van ETF’s kan de liquiditeit van de markt negatief beïnvloeden. ETF's zijn nu verantwoordelijk voor bijna een kwart van het handelsvolume op de aandelenmarkt. Drie jaar geleden was dit slechts 20%. Een zorgelijke ontwikkeling volgens de Bank of Amerika.
Vanguard
"Steeds meer beleggers gaan voor passieve investeringen. De aanjager van deze verandering is Vanguard, die een zeer dominante positie in de markt heeft", schrijven de strategen. Momenteel heeft Vanguard een marktaandeel van 6,8% in de S&P 500. Sterker nog, het aantal aandelen in de S&P 500 waar Vanguard meer dan 5% in zijn bezit heeft, is momenteel maar liefst 491. Dan zijn er nog welgeteld negen over.
Hoewel passief beleggen eigenlijk niets anders is dan een andere aanpak bij het (ver)kopen van aandelen, kan de recente populariteit toch een disruptieve werking hebben. "Het aantal vrij verhandelbare aandelen kan zwaar overschat zijn door de grote hoeveelheid die in handen is van passieve fondsen."
Gevolgen
Dit heeft ervoor gezorgd dat de gemiddelde prijs-volatiliteit van aandelen in handen van grote, passieve fondsen is verdrievoudigd in de laatste twaalf maanden. Toch liggen de winstverhoudingen nog in lijn met de markt volgens de Bank of America. "Het klopt niet met het verhoogde liquiditeitsrisico."
Als voorbeeld van de gevolgen van een steeds meer op ETF’s gestoelde markt noemen de Amerikaanse strategen Japan. "In Japan is bijna 70% van de aandelen in passieve handen en hun markten functioneren nog steeds. Maar het aantal actieve fondsen dat het beter doet dan de Tokyo Stock Price Index is gedaald naar 34% tussen 2014 en 2016. Van 2002 tot 2013 was dit percentage nog 46%."
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!