De belangrijkste vraag voor de aandelenmarkten in 2024 is of er een recessie komt. Beleggers zouden dit jaar overwogen moeten zijn in grondstoffen, cyberbeveiliging en defensie, evenals in Britse en Europese aandelen, en onderwogen in Amerikaanse megacaps.
Dat schrijft Peter Garnry, hoofd Aandelenstrategie van Saxo Bank in zijn outlook voor het eerste kwartaal van 2024.
Het sleutelwoord voor aandelen in 2023 was economische veerkracht. Alles stond in het teken van een recessie te midden van de sterkste renteverhoging in vele decennia. De krachten die werden losgemaakt door ChatGPT hielpen de Amerikaanse economie echter een recessie te vermijden en stuwden technologieaandelen naar nieuwe all-time highs.
De grootste zorg in 2024 is de mogelijkheid van een recessie. Economen voorspellen een kans van 50% op een recessie in de VS. Dat onderstreept de uitdagingen voor beleggers, aangezien de meningen over 2024 niet eenduidig zijn.
Belangrijke aandelenthema's om in de gaten te houden in 2024
Vorig jaar was opnieuw een teleurstellend jaar voor Chinese aandelen. We verwachten dat beleggers de opkomende aandelenmarkten van India, Mexico, Brazilië en Vietnam zullen blijven verkiezen boven China. Het is opmerkelijk om te zien dat Chinese aandelen sinds begin 2018 bijna 44% minder goed hebben gepresteerd dan andere belangrijke opkomende markten.
Binnen de aandelenthema's zijn we overwogen in de grondstoffensector, omdat de supercyclus nog steeds aan de gang is en wordt gedreven door een sterke wereldwijde verstedelijking, investeringen in groene transformatie en een beperkt aanbod. Cybersecurity- en defensieaandelen zullen waarschijnlijk ook blijven profiteren van de aanhoudende geopolitieke spanningen in de wereld.
Als er wordt ingezet op meer renteverlagingen in 2024, dan zouden de veelgeplaagde groenetransformatieaandelen in wind- en zonne-energie, energieopslag, EV's en waterstof een boost op korte termijn kunnen krijgen.
Onderwogen megacaps
Vorig jaar zal ongetwijfeld de geschiedenisboeken in gaan als het jaar van de marktextremen. De zogenaamde Magnificent 7 (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta en Tesla) wonnen 104%, toen de hype rond generatieve AI in hyperdrive ging. Ter vergelijking: de Nasdaq 100, S&P 500 en S&P 500 Equal Weight stegen respectievelijk met 53%, 25% en 12%. De Russell 2000-index was eind oktober 2023 zelfs year-to-date gedaald.
De outperformance kan niet aanhouden, tenzij deze kleine groep Amerikaanse technologiebedrijven de hele economie overneemt en de steile groeiverwachtingen in 2024 blijft overtreffen. De hoge indexconcentratie van tech maakt de Amerikaanse aandelenmarkt ook risicovoller, omdat rendementen in toenemende mate worden gedreven door een smalle set risicofactoren, waarvan het sentiment over technologieaandelen er één is. We menen daarom dat je in 2024 onderwogen moet zijn in Amerikaanse megacaps.
Waarde is te vinden in Britse en Europese aandelen
Op de Britse en Europese aandelenmarkten vinden we precies het tegenovergestelde van The Magnificent 7, met een korting van 28% ten opzichte van de Amerikaanse aandelenmarkten. Wij denken dat de verwachte rendementen hoger zullen zijn in Britse en Europese aandelen. Als het sentiment verandert of de economische activiteit vertraagt, bieden deze twee aandelenmarkten ook een hogere blootstelling aan defensieve sectoren.
Lees ook: Rollen we een nieuwe supercyclus in grondstoffen in?