Na het rampzalige optreden van Joe Biden in het eerste presidentiële debat lijkt de kans op een overwinning voor Donald Trump aanzienlijk te zijn toegenomen. Maar wat betekent een eventuele verkiezing van Trump voor de rentetarieven? Morgan Stanley schildert een donker scenario.
Momenteel koerst de obligatierente al meer dan een halve procentpunt hoger dan bij de start van het jaar. De rente op 10-jaars Treasuries staat op 4,49%, tegen 3,9% op 29 december 2023. Tijdens het presidentschap van Trump daalden de rentetarieven te midden van lage inflatie en gematigde economische groei. Ze bleven ook nog historisch laag tijdens het eerste jaar van president Biden.
Maar het beeld kantelde in maart 2022, toen de Fed de rente verhoogde in een poging de opvlammende inflatie te beteugelen. De geldontwaarding liep uit de hand als gevolg van verstoringen van de toeleveringsketen en de daaruit voortvloeiende tekorten, hoge overheidsuitgaven en het ruime monetaire beleid van de Federal Reserve in een poging de coronacrisis te bezweren.
Rentetarieven schommelen
De rentetarieven op de obligatiemarkten schommelen sinds de centrale bank in juli 2023 is gestopt met het verhogen van de rentetarieven. De effecten van renteschommelingen op de consument zijn gemengd. Hogere rentes betekenen hogere inkomsten op uw bankrekeningen, depositocertificaten en geldmarktfondsen. Maar je betaalt ook meer op je huis-, auto-, creditcard-, en persoonlijke leningen. Bij lagere tarieven geldt het tegenovergestelde.
Inflatie en economische groei nemen af
Nu de inflatie en de economische groei afnemen, is het de vraag wanneer de Fed de rente gaat verlagen. De economie groeide in het eerste kwartaal met een bescheiden 1,4% op jaarbasis. De inflatiedoelstelling van de Fed ligt op 2%. De beleidsmakers hechten veel waarde aan de index voor de consumentenbestedingen en die steeg in mei met 2,6% op jaarbasis, tegen 2,7% in april.
Daarnaast kijkt de Fed goed naar de kerninflatie, dus exclusief voedsel en energie, en die steeg met 2,6% op jaarbasis, minder dan de 2,8% in april. Dat maakt dat de markt verwacht dat de Fed de rente nog dit jaar zal verlagen. Rentefutures achten de kans op minstens één renteverlaging op 63% in september en op 61% voor minstens twee rentestappen voor het einde van het jaar.
Het Trump-effect
Wat is het gevolg van een overwinning van Trump op de rentetarieven? Strategen van Morgan Stanley achten het waarschijnlijk dat de rentecurve steiler wordt, oftewel de korte rente daalt en de lange rente stijgt. Een vertragende economische groei zou de korte rente omlaag duwen, omdat beleggers verwachten dat de Fed de rente zal verlagen om de vertraging tegen te gaan. En de lange rente zou stijgen door de stijgende inflatieverwachting.
Morgan Stanley spreekt van een unieke katalysator voor een steile curve en de strategen wijzen op beleggingen die daarvan zouden kunnen profiteren. Beleggers kunnen bijvoorbeeld kortlopende obligaties kopen en langlopende obligaties verkopen. De belofte van Trump om de grens te sluiten en illegale immigranten het land uit te zetten, kan drukken op de economie, denken de analisten van Morgan Stanley.
Want de economie kreeg juist een impuls door deze immigranten, mede omdat de arbeidsmarkt gespannen is. Ook de belofte van Trump om de tarieven te verhogen kan een drukkend effect op de economie veroorzaken doordat het duurder wordt voor fabrikanten om hun goederen te produceren. Hogere tarieven jagen ook de inflatie aan, omdat ze de prijzen van de goederen opdrijven.
Verder betekent een groter begrotingstekort dat de overheid meer langlopende obligaties moet uitgeven om het tekort te financieren. Dit soort effecten duwen de langetermijnrente omhoog. De zakenbank concludeert dat de obligatierente een wilde rit kan gaan maken als Trump de verkiezingen wint.
Lees ook: De 5 goedkoopste techaandelen van dit moment