Wat doen grondstoffen volgend jaar?

Het ziet ernaar uit dat het veel van hetzelfde wordt wat betreft grondstoffen in 2023. Net als dit jaar jagen krappe voorraden de energieprijzen hoger en worden de landbouwmarkten gedreven door veranderingen in de groeiomstandigheden. Mogelijk krijgen metalen een extra impuls vanuit China, waar de economie herstel vertoont.

Barron’s zet de verwachtingen van een aantal analisten over commodities op een rij.

China maakt het verschil

Volgend jaar zal er waarschijnlijk veel volatiliteit zijn, maar kampen de grondstoffenmarkten nog steeds met een schaars aanbod en hogere prijzen. Een groot verschil met 2022 zal een geleidelijke heropening van de Chinese economie zijn, wat zal leiden tot een grotere vraag naar metalen.

Er waren dit jaar enorme verschillen te zien in de grondstoffensector, constateert Albert Chu (BNY Natural Resources). De grondstof die er dit jaar vooral uitspringt, is aardgas. Een rally daarin draagt bij aan een hogere S&P GSCI. Deze benchmarkindex voor de grondstoffenmarkt is op jaarbasis 3,8% gestegen. De TTF-aardgasfutures, de Europese benchmark, zijn dit jaar met zo’n 94% gestegen. 

Wat dit jaar enige uitkomst bood voor de overspannen aardgasmarkt, was het zero-Covidbeleid van China, dat de vraag naar vloeibaar aardgas dempte. Chu denkt echter dat deze ontspannende factor in 2023 niet meer zal gelden, waardoor opnieuw een krappe situatie zou kunnen optreden als het weer niet meewerkt.

Terug naar het steenkooltijdperk?

Energie was een uitschieter. Dat kwam volgens Scott Colyer (Advisors Asset Management) omdat de wereldwijde investeringen om de reserves op peil te houden sterk achterbleven bij de vraag. Daar kwam de oorlog van Rusland tegen Oekraïne bij, waardoor die trend nog is versterkt.

Steenkool lijkt het meest te hebben geprofiteerd van de Europese energiecrisis. De termijnprijzen voor Newcastle-kolen stegen met 136% op jaarbasis, omdat de markt op zoek ging naar alternatieve energiebronnen na het wegvallen van het grootste deel van de Russische aardgasimport.

Staalhard omlaag

Een van de grootste dalers van het jaar is staal. De Amerikaanse Midwest-futures voor warmgewalst staal zijn met 53% gekelderd, deels als gevolg van de economische vertraging in China. Ook andere industriële metalen, zoals aluminium en koper, zijn achtergebleven.

Chu verwacht dat 2023 een sterk jaar wordt voor basismetalen, omdat het aanbod krap blijft. De vraag kan herstellen als China weer actief wordt op de markt. Het langetermijnthema van decarbonisatie en energietransitie zal ook een positieve impact krijgen op de vraag.

Granen behoorden eveneens tot de belangrijke underperformers in 2022. Daarin speelt Canada een grote rol, omdat dit land de grootste producent en exporteur ter wereld is, zegt Sal Gilbertie (Teucrium Trading). De oogsten daar hadden in 2021 te lijden onder droogte, maar hebben zich in 2022 goed hersteld. De vraag naar haver blijft op recordniveau, de markt moet dus verstoringen in het aanbod in de gaten houden.

Uitdagend, maar mogelijk stabilisatie tegen het einde van 2023

Chu verwacht voor volgend jaar meer van hetzelfde. Maar Noel Dixon (State Street Global Markets) waarschuwt dat 2023 een uitdaging kan worden. De heropening van de Chinese economie zal volgens hem geen rechte lijn omhoog vertonen.

Het kan even duren voordat de stimuleringsmaatregelen doorwerken in de economische activiteit. Dixon verwacht tegen het einde van 2023 enige stabilisatie voor grondstoffen als de wereldwijde centrale banken het beleid versoepelen en China zich herstelt. Tot dan zullen grondstoffen te maken krijgen met minder vraag en krappe financiële omstandigheden.

Zie ook: 'Terugval grondstoffen tijdelijk'