Buybacks zijn doorgaans een minder populair instrument voor aandeelhoudersrendement dan dividenden in Europa, maar ze worden volop toegepast en missen hun uitwerking op de koersen niet.
Volgens Bank of America is de aandeleninkoop in verhouding tot de beurswaarde van bedrijven vorig jaar sinds 2011 niet zo hoog geweest. Maar strategen waarschuwen dat de trend kan omslaan, nu de kans op een krapper monetair beleid toeneemt. Volgens Bloomberg hebben Europese bedrijven dit jaar al voor bijna 70 miljard dollar aan inkopen aangekondigd. Energiebedrijven en banken lopen hierin voorop.
De recente kwartaalcijfers gingen weer gepaard met een golf van aandeleninkopen in Europa en beleggers zijn daar blij mee, zelfs nu de economische onzekerheid toeneemt. Veel bedrijven kiezen voor het inkopen van eigen aandelen in plaats van dividenduitkeringen. Het is een manier om aandeelhouders tevreden te stellen, maar toch een mate van flexibiliteit te bewaren.
Beleggers belonen inkopers en straffen bedrijven die teleurstelden
Een index met bedrijven die plannen hebben om aandelen in te kopen is dit jaar met 14% gestegen, wat meer is dan de bredere Europese markt. Door de druk op de marges als gevolg van de inflatie en de noodzaak om liquide middelen te behouden, zal het voor bedrijven waarschijnlijk moeilijker worden om dergelijke programma's voort te zetten. Tegelijkertijd is een terugkoopbeleid de sleutel tot de aandelenprestaties geworden.
Bedrijven uit de Stoxx 600 die dit jaar nieuwe inkoopplannen aankondigden, boektenBloomberg Intelligence op de dag van aankondiging gemiddeld 1,5% koerswinst, waar de bedrijven die hun inkopen opschortten of niet verlengden gemiddeld met 3% in koers daalden.
Aandelen zoals die van chemiebedrijf BASF, brouwer Carlsberg en kredietverstrekker Société Générale daalden op teleurstellende inkoopverwachtingen voor dit jaar. Mercedes-Benz, olieconcern BP en distilleerder Pernod Ricard stegen daarentegen na de aankondiging van nieuwe inkoopprogramma's.
Voor voortzetting van de trend van toenemende buybacks in Europa is wereldwijd groeiherstel noodzakelijk, zegt Paulina Strzelinska van Bank of America. Het aantal nieuwe programma’s is met meer dan 50% is gestegen ten opzichte van het vorige seizoen, maar ze zijn vooral geconcentreerd in de banken- en energiesectoren. Daar is vooralsnog sprake van forse winstgroei. Strategen van Sanford C. Bernstein zien in de buybacks een reden om nog overwogen te zijn in Europese aandelen.
Zorgt druk op winstmarge voor andere koers?
Europese winsten staan onder druk en zullen in 2023 waarschijnlijk dalen; niet al deze inkoopprogramma’s zullen dat overleven. Als de economie verslechtert, zullen buybacks naar de achtergrond verdwijnen omdat bedrijven hun kapitaal zelf nodig hebben. Het belangrijkste risico is volgens Ronald Ho van Morgan Stanley dat bedrijven die in het verleden veel hebben ingekocht, onverwacht van koers veranderen en het programma stopzetten.
Naar verwachting zal de terugkoop van aandelen het sterkst dalen in de energiesector, waar bedrijven er vorig jaar 41 miljard euro aan hebben uitgegeven. Metaal- en mijnbouwbedrijven hebben naast hun aandeleninkoopplannen ook hun dividenden teruggeschroefd vanwege de lagere grondstoffenprijzen en hogere bedrijfskosten.
Europese bedrijven zullen het misschien moeilijk vinden om de inkoop van eigen aandelen nu aan te passen, omdat beleggers de smaak van de royale beloningen te pakken hebben.
Lees ook: Dividend als rots in de branding