De grondstoffensector stevent momenteel af op zijn zesde maandelijkse daling op rij. De verliezen werden deze maand tot dusver vooral veroorzaakt door energie en industriële metalen in reactie op de aanhoudende bezorgdheid over de wereldwijde economische vooruitzichten.
De Bloomberg Commodity Total Return Index handelt in de buurt van de laagste niveaus sinds januari 2022. De index - die de prestaties van 24 belangrijke grondstoffentermijncontracten volgt, gelijkmatig verdeeld over energie, metalen en landbouw - noteert over de hele maand genomen ongeveer 2,5% lager. Daarbij worden de verliezen - bijna zoals gewoonlijk - aangevoerd door aardgas in de VS en Europa, te midden van een ruim aanbod en een afnemende vraag in de zomermaanden.
Terugval voor koper
De zwakker dan verwachte vooruitzichten voor China zorgden ook voor een scherpe daling van industriële metalen. Koper, een favoriet op lange termijn door de vraag naar groene transformatie en het gebrek aan veerkrachtig aanbod, kreeg hierbij een terugval. Die werd versneld door speculatieve verkopen zodra een belangrijk technisch niveau het begaf.
De koperfutures daalden naar het laagste niveau in zeven maanden na toenemende zorgen over de gezondheid van de Chinese economie. De verkoop versnelde toen de belangrijke steun voor het eerst in vier maanden werd doorbroken.
Terugval zal tijdelijk zijn
Bij Saxo Bank zien wij de huidige terugval in koper echter als tijdelijk, omdat het thema van de groene transformatie in de komende jaren een sterke rugwind zal blijven geven voor koper, het beste elektrisch geleidende metaal voor de groene transformatie. Dit omvat batterijen, elektrische tractiemotoren, hernieuwbare energieopwekking, energieopslag en netverbetering.
Producenten staan ons inziens de komende jaren voor uitdagingen staan vanwege lagere ertskwaliteiten, stijgende productiekosten en een pre-pandemisch gebrek aan investeringslust. De ESG-focus heeft de beschikbare investeringspool van banken en fondsen verkleind.
Verkoop zilver
De zwakte van het koper leidde tot een verkoop van 5% in zilver, het grootste verlies op één dag sinds februari 2021. De verkoop versnelde nadat het metaal de steun op $24,50 doorbrak. Na een veerkrachtige rally van 31% tussen maart en april zijn de correctierisico's toegenomen.
Door de algemene zwakte in de industriële metaalsector, inclusief zilver, dreven winstnemingen de goudprijs terug naar een belangrijke steunzone. Maar de toenemende vrees voor het Amerikaanse schuldenplafond, geopolitieke spanningen en de verwachtingen voor renteverlagingen later dit jaar blijven ons inziens belangrijke redenen waarom het gele metaal momenteel zeer goed standhoudt.
Ruwe olie consolideerde na een inzinking begin mei die het hoogtepunt was van weken van zwakte na de verrassende OPEC+ productieverlaging op 2 april. Zwakke raffinagemarges en zorgen over de groei in China speelden een rol in het scherp omlaag sturen van de prijzen.
Bezorgdheid
Zodra de steun op $80 in Brent en $76 in WTI doorbrak, gingen de sluizen open en volgde een sell-off zoals in maart, voordat steun werd gevonden in de buurt van de dieptepunten van maart.
Op korte termijn blijft volgens mij de bezorgdheid over de zwakke vraag zich opstapelen voor de ruwe oliemarkt. Amerikaanse economische gegevens over afkoelende inflatie en arbeidsmarktomstandigheden wakkeren de bezorgdheid over een vertraging verder aan.
Ole Hansen werkt sinds 2008 bij Saxo Bank en is sinds 2010 Hoofd Grondstoffenstrategie. Hij analyseert de wereldwijde grondstoffenmarkten op basis van fundamentals, marktsentiment en technische ontwikkelingen. Hansen is de auteur van de wekelijkse Commodity Update, waarin de bewegingen in grondstoffen worden uiteengezet, en biedt klanten ook handelsvisies op grondstoffen onder het merk #SaxoStrats. Hij levert regelmatig bijdragen aan diverse media.