Beeld: iStock
Een van de beroemde producten waar Portugal om bekend staat, is zijn vermaarde portwijn. Deze versterkte wijn werd, net als veel andere iconische wijnen, bij toeval ontdekt. In de 17e eeuw leidde een conflict tussen Engeland en Frankrijk de Engelsen ertoe een alternatief voor Franse wijnen te zoeken, wat ze vonden in Portugal. Om de wijn tijdens het transport goed te houden, was het nodig brandewijn toe te voegen als conserveringsmiddel, wat resulteerde in een zoetere wijn met een hoger alcoholgehalte.
Het epicentrum van de portproductie is verdeeld over enerzijds Porto en Vila Nova de Gaia met zijn authentieke portpakhuizen, terwijl de druiven worden geteeld langs de omloop van de Douro rivier. De kenmerkende Patamares, de wijngaarden die in terrasvorm worden aangelegd op de soms steile hellingen langs de Douro, geven het landschap zijn fraaie karakter waar gereputeerde quinta’s al eeuwenlang portwijn produceren.
Er zijn verschillende soorten portwijnen, maar de bekendste zijn tawny en Ruby Port. Tawny port rijpt in houten vaten, wat zorgt voor een uniek smaakprofiel en een kleurverandering van donkerrood naar taankleurig. Ruby Port daarentegen rijpt voornamelijk in de fles. Binnen beide categorieën zijn er diverse varianten, waarbij colheita en vintage ports de meest prestigieuze en hoogwaardige portwijnen zijn voor respectievelijk tawny en Ruby Port.
Geduld ontbreekt nogal eens
Het geduld en de langetermijnvisie die de Portugese wijnmakers betrachten bij het vervaardigen van hun portwijnen ontbreekt helaas nogal eens bij beleggers. In plaats van jaarlijks redelijke rendementen te behalen en te profiteren van het krachtige effect van samengesteld rendement op de lange termijn, streven ze naar zo hoog mogelijke kortetermijnwinsten. Het concept dat Albert Einstein het achtste wereldwonder noemde, wordt soms genegeerd wanneer beleggers zich laten leiden door de risico's en kansen op de volatiele aandelenmarkt. Dit ongeduld kan echter aanzienlijke schade toebrengen aan beleggingsportefeuilles en beleggingsdoelen buiten bereik brengen.
Net zoals tijd nodig is voor de ontwikkeling van colheita’s en vintage ports tot unieke portwijnen, zijn er ook beleggingsfondsen die met veel geduld en een langetermijnvisie worden beheerd. Deze fondsen hanteren een buy-and-hold strategie die consistent wordt uitgevoerd waarbij aandelen van hoge kwaliteit worden geselecteerd en voor de langetermijn worden aangehouden. Deze beleggingsfondsen kunnen op de lange termijn hun waarde voor beleggers bewijzen, mits beleggers het geduld hebben om de strategie haar werk te laten doen. Dit zijn twee voorbeelden van bewaarfondsen die bij de fondsanalisten van Morningstar in hoog aanzien staan:
GuardCap Global Equity
Het getalenteerde en nauw samenwerkende team gecombineerd met een indrukwekkend en rigoureus bottom-up proces geeft dit fonds een sterk voordeel.
Het fonds wordt geleid door Michael Boyd en Giles Warren, twee ervaren kwaliteitsgroei-beleggers die al meer dan 20 jaar samenwerken. Sinds 2014 staan ze samen aan het roer van GuardCap Global Equity. Samen met beheerders Orlaith O'Connor en Bojana Bidovec en analist Satvik Subramaniam vormen ze een compact en toegewijd team dat als gevolg van een sterke focus en intensieve samenwerking diepgaande kennis heeft ontwikkeld over de bedrijven waarin ze beleggen.
Een van de sterkste punten van de strategie is het rigoureuze, geduldige en goed gestructureerde proces. De diepgang van het onderzoek in combinatie met de uitgebreide uitwisseling van kennis tussen de teamleden maken dit proces tot een voorbeeld voor de fondssector. De filosofie rust op strikte kwaliteits- en groeicriteria, maar heeft ook oog voor waardering. Een zeer beperkt aantal bedrijven komt door de kwantitatieve screening heen, waarna het team de bedrijven geduldig en nauwgezet analyseert. De intensiteit van het onderzoek neemt toe naarmate een bedrijf de verschillende fasen van het proces doorloopt.
Boyd en Warren selecteren uiteindelijk 20 tot 25 aandelen die de sterkste overtuigingen van de beheerders weerspiegelen. De portefeuille is duidelijk gericht op groeiaandelen van hoge kwaliteit, maar is ook relatief gediversifieerd over sectoren in vergelijking met categoriegenoten die een vergelijkbare strategie hanteren. Het langetermijntrackrecord van de strategie is sterk, mede dankzij een effectieve bescherming van het kapitaal tijdens dalende markten.
Fidelity Global Dividend
Deze strategie profiteert van een capabele beheerder en een goed doordachte en consistent uitgevoerde beleggingsstrategie.
Dan Roberts, die sinds de oprichting van de strategie in 2012 aan het roer staat, heeft meer dan 20 jaar ervaring met dividendbeleggingen. Roberts heeft de strategie door de jaren heen vakkundig beheerd door zijn eigen analyse van jaarverslagen te combineren met de inzichten van Fidelity's sectoranalisten en regionale dividendteams. Hoewel Roberts de belangrijkste drijvende kracht is achter idee-generatie, bedrijfsanalyse en uitvoering van de strategie, kan het aanstellen van een toegewijde analist de werkdruk voor Roberts wat verlichten en de strategie minder afhankelijk maken van Roberts.
Roberts belegt met een focus op kwaliteit, maar eveneens met een scherpe waarderingsbewustheid. Zijn proces begint met een kwantitatieve screening van de wereldwijde aandelenmarkt, gevolgd door grondige bottom-up analyse van geselecteerde aandelen. Hij zoekt naar bedrijven met voorspelbare en veerkrachtige kasstromen, betrouwbare bedrijfsmodellen, transparante financiële verslaglegging, solide balansen en sterk management.
Dit leidt tot een portefeuille van 40-60 aandelen waarbij cyclische sectoren zoals banken, energie en grondstoffen vaak worden vermeden. In plaats daarvan richt Roberts zich op kansen in de verzekeringssector, beurzen, consumentenproducten en industriële sectoren. De portefeuille vertoont een consistente voorkeur voor bedrijven met sterke concurrentievoordelen en superieure rendementen op geïnvesteerd kapitaal, wat de nadruk op kwaliteitsbedrijven onderstreept.
Goede balans
De portefeuille is van nature conservatief, met een bèta die substantieel onder de 1 zou moeten blijven, en een jaarlijkse portefeuilleomloopsnelheid van gemiddeld 30%. Capaciteit blijft een punt van aandacht, aangezien de strategie meer dan €15 miljard aan activa heeft opgebouwd. Over het algemeen vindt de benadering een goede balans tussen inkomen, dividendgroei en waarderingsbewustzijn, terwijl de portefeuilleconstructie en risicobeheer solide ogen.
Sinds de oprichting van de strategie in 2012 heeft Roberts een sterk trackrecord opgebouwd, gedreven door uitstekende aandelenselectie en solide prestaties tijdens neergaande markten. Geduld en een lange termijn beleggingshorizon zijn vereist om het potentieel voor superieure risico-gecorrigeerde rendementen van de strategie te realiseren.
Jeffrey Schumacher,
is fondsanalist en Manager Research team bij Morningstar Benelux.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!