Al meer dan zestig jaar is Warren Buffett, CEO van Berkshire Hathaway, een van de meest gerespecteerde beleggers op Wall Street. Door het cumulatieve rendement van meer dan 5.650.000% in Berkshire onder zijn leiding heeft Buffett een behoorlijke aanhang gekregen, en de bijnaam 'Orakel van Omaha'. Beleggers doen er goed aan de recentere transacties van de meesterbelegger eens goed te bekijken, waarschuwt The Motley Fool.
Beleggers zien altijd uit naar de kwartaalopgave van Berkshire Hathaway om een idee te krijgen van welke sectoren, industrieën, trends en aandelen Buffett en zijn medewerkers Todd Combs en Ted Weschler hebben gekocht en verkocht. En de boodschap is niet altijd aangenaam.
Warren Buffett heeft de afgelopen twee jaar vooral verkocht
Warren Buffett is meestal een open boek, hoewel het een paar keer is voorgekomen dat hij en zijn team in het geniep een aanzienlijke positie in een aandeel opbouwden - verzekeraar Chubb is het meest recente voorbeeld. Doorgaans is hij echter openhartig over zijn gedachten over de Amerikaanse economie en de aandelenmarkt.
Het Orakel van Omaha heeft beleggers meer dan eens gewaarschuwd om niet tegen Amerika in te zetten. Periodes van economische groei en bullmarkten duren nu eenmaal aanzienlijk langer dan recessies en bearmarkten. Desondanks heeft Buffet de afgelopen tijd veel aandelen Bank of America verkocht. Tussen 17 juli en 30 augustus is het belang van Berkshire in BofA met ongeveer 150 miljoen aandelen afgenomen.
Deze verkoop van $5,4 miljard is een duidelijke waarschuwing voor Wall Street en beleggers.
Om te beginnen omdat er geen sector is waarin Buffett liever belegt dan de financiële, en er waarschijnlijk geen bankaandeel is dat hij de afgelopen zeven jaar meer heeft gesteund dan Bank of America. De rentegevoeligheid van BofA en het robuuste kapitaalteruggaveprogramma (dividenden en aandeleninkoop) waren daarvoor uitstekende redenen.
Het feit dat Buffett bijna 15% van Berkshires belang in Bank of America heeft gedumpt in een tijdsbestek van iets meer dan zes weken, geeft aan dat hij zich duidelijk zorgen maakt over de Amerikaanse economie en aandelenmarkt.
De andere kwestie is dat Berkshire Hathaway op weg is naar het achtste achtereenvolgende kwartaal waarin het meer verkoopt dan het heeft aangeschaft. In totaal heeft Warren Buffett tussen 1 oktober 2022 en 30 juni 2024voor ruim 130 miljard dollar meer aandelen verkocht dan aangegekocht.
De logische verklaring hiervoor is dat aandelen historisch gezien duur zijn en dat Buffett geen deel wil uitmaken van het 'casino'.
De aandelenmarkt is historisch duur
Nogmaals, Warren Buffett raadt beleggers aan niet tegen Amerika in te zetten. Maar dat hij een langetermijnoptimist is en verwacht dat de Amerikaanse economie mettertijd zal groeien, betekent niet dat het Orakel van Omaha een exorbitante premie voor aandelen gaat betalen. Als er geen eerlijke prijs kan worden betaald voor prachtige bedrijven, zal Buffett net zo lang op zijn geld blijven zitten tot de volgens hem juiste koers wordt bereikt.
Op basis van de Shiller koers/winstverhouding van de S&P 500 (die kijkt naar de gemiddelde winst van tien jaar, gecorrigeerd voor de economische cyclus) zijn aandelen in de afgelopen 153 jaar slechts in twee andere bullmarkten duurder geweest.
Grafiek van de S&P 500 Shiller koers/winst-verhouding
Sinds januari 1871 varieert de Shiller P/E van de S&P 500 van 4,78 in december 1920 tot 44,19 tijdens de dotcombubbel in december 1999. Bij het slot van 5 september stond de Shiller-k/w op 35,38, wat meer dan het dubbele is van het 153-jarig gemiddelde van 17,16.
En hoewel de Shiller-k/w geen timing-instrument is, blijkt dat de S&P 500 20% tot 89% daalde elke keer dat de aandelenwaarderingen zo hoog waren.
Het is dus slechts een kwestie van tijd voordat de beleggingseuforie wegebt en de traditionele waarderingen weer in beeld komen. Gezien de geschiedenis zal dat waarschijnlijk ook vrij snel zijn
Buffetts beste aankopen doen zich vaak voor in perioden van paniek
Omdat Buffett zoveel meer verkoopt dan koopt, is de kas van Berkshire Hathaway (inclusief contanten, kasequivalenten en Amerikaanse Treasuries) opgelopen naar een recordhoogte van 276,9 miljard dollar. En hij verkoopt nog steeds aandelen Bank of America, dus waarschijnlijk wordt het in de loop van het kwartaal nog meer.
Het is een zeer duidelijke indicatie van Buffett dat er onrust op de aandelenmarkt en/of in de economie wordt verwacht. Precies waar de meesterbelegger op hoopt natuurlijk, met zo'n enorme berg geld tot zijn beschikking, en bijna een garantie dat hij aandelen zal blijven kopen van zijn favoriete bedrijf: Berkshire Hathaway.
In 24 opeenvolgende kwartalen (de afgelopen zes jaar) heeft Buffett voor bijna 78 miljard dollar aandelen van zijn bedrijf teruggekocht.
De grotere vraag is natuurlijk waar Buffett de volgende keer zal opduiken. Na de financiële crisis investeerde Buffett 5 miljard dollar in preferente aandelen Bank of America. Dat gaf hem warrants die hem het recht gaven om 700 miljoen aandelen BofA te kopen tegen 7,14 dollar per aandeel, wat hij medio 2017 deed voor Berkshire Hathaway.
Perioden van door emotie gedreven verkopen, hoe kort ook, zijn historisch gezien Warren Buffetts tijd om te schitteren. Nu aandelen zo duur zijn, is Buffetts verkoopactiviteit zowel een voorbode van het gevaar als een belofte van wat komen gaat.
Lees ook: Van dit bedrijf heeft Buffett in alle stilte aandelen bijgekocht
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!