Afgelopen week was het zover. De AEX-index brak door zijn vorige top van 829 punten uit 2021 en zette een nieuwe hoogste stand ooit neer.
Daarmee is de AEX-index een relatieve achterblijver, want andere gerenommeerde indices zijn de index reeds voorgegaan. Zelfs de Japanse Nikkei225 nadert z’n historische top uit 1989. 'Achterblijver' is overigens niet helemaal eerlijk, want de AEX-herbeleggingsindex passeerde zijn oude top al afgelopen december, en indices als de S&P 500 en de DAX nemen ook hun herbelegde dividenden mee.
Uitstappen?
Een aantal beleggers krijgt last van hoogtevrees. Liggen er na deze rally weer nieuwe dalingen in het verschiet? Zo bereikte de AEX-index voor het eerst de grens van 100 punten in de jaren ’80 van de vorige eeuw. Dat is wel teruggerekend naar de euro, want in die tijd werd er nog gemeten in guldens.
Was dat een reden om uit te stappen? Niet echt. Medio jaren ’90 bereikte de AEX-index immers voor het eerst de 200 punten. Dat was nog voor de dotcom-rally losbarstte.
Uitstappen? Beter van niet. In diezelfde jaren ’90 werden vervolgens in korte tijd de 300-, 400-, 500- en 600-puntengrens geslecht. Beleggers die al deze hoogste punten ooit aangrepen om hun aandelen te verkopen, kregen later spijt.
De grens van 700 punten was van een andere orde. Die vormde het hoogtepunt van een periode waarin de bomen tot in de hemel leken te groeien. Hoogtevrees was deze keer wel op zijn plaats. Maar de ware langetermijnbelegger werd uiteindelijk toch beloond voor het lange wachten. In 2021 moest ook dit record eraan geloven, en later dat jaar werd ook de 800-puntengrens gepasseerd. Voor veel beleggers was vervolgens de berenmarkt van 2022 een reden om hun aandelen te verkopen.
Maar wat bleek? Ook deze keer herstelde de index zich en zie daar, de afgelopen week volgden nieuwe hoogste punten ooit. Op de lange termijn stijgen beurzen altijd. Van tijd tot tijd worden ze alleen onderbroken door, soms erg forse, koersdalingen.
Komt die landing nog?
De grote vraag na het neerzetten van de nieuwe records in de AEX is natuurlijk: waar gaan we deze keer heen? Na de draai in het monetaire beleid van de Fed zetten de beurzen eind vorig jaar een stevige rally in. Toch lijkt het aanvankelijke enthousiasme over de te verwachten renteverlagingen af te koelen. Zo gaf voorzitter Powell onlangs nog maar eens aan voor dit jaar niet meer dan drie verlagingen te verwachten.
De beurzen lijken zich er echter weinig van aan te trekken. Niet de ingeprijsde renteverlagingen zorgen voor enthousiasme, maar een verrassend veerkrachtige economie. De langverwachte recessie blijft maar uit. Zelfs van een zachte landing lijkt inmiddels geen sprake meer. Het is de vraag of de economie überhaupt gaat landen.
De inflatietrend is neerwaarts, al kan het zijn dat de door de centrale bankiers verlangde 2 procent nog even op zich laat wachten. Niet alle onderdelen uit het inflatiemandje dalen even hard (huur, lonen). Wel kan er gerust van worden uitgegaan dat de lagere inflatie uiteindelijk lagere rente tot gevolg zal gaan hebben.
Rally ondanks rente
Wanneer de eerste renteverlagingen gaan plaatsvinden is misschien niet eens van belang, wel dát ze gaan plaatsvinden. Door de afnemende inflatie neemt de reële rente steeds verder toe. In feite verkrapt de centrale bank dus door niets te doen. Alleen al om die reden zijn renteverlagingen te verwachten en niet om de economie te stimuleren, want die heeft weinig steun nodig momenteel.
Wat door velen wellicht over het hoofd wordt gezien is de afgenomen afhankelijkheid van de Amerikaanse economie van de rente. Tijdens de pandemie hebben veel (vooral grote) bedrijven hun schulden tegen lage rentes met lange looptijden kunnen herfinancieren. Hetzelfde geldt voor veel huizenbezitters wat betreft hun hypotheek. Daardoor is de economie minder rentegevoelig geworden.
Eens gaat die hogere rente natuurlijk wel knellen. Dan moet de Fed de rente verlagen om de economie niet te laten ontsporen. Maar omdat de economie zo sterk is, heeft de centrale bank wel even de tijd en kunnen economie en beurs floreren. Hoogtevrees lijkt dan ook niet nodig.
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!