In 2020 kromp de Amerikaanse economie sterk als gevolg van de opgelegde lockdownmaatregelen. Later dat jaar veerde de economie weer terug en zette de ook in 2021 stevig door. Er zijn beleggers die nu zelfs vrezen voor oververhitting van de economie.
Desondanks houdt de centrale bank de voet op het gaspedaal. Zijn we hier getuige van een tijdelijke corona-inhaalslag of vliegt de Amerikaanse economie binnenkort uit de bocht?
Inflatie: toerenteller van de economie
Een economie gedijt het best bij een stabiele groei en een gematigd inflatieniveau. Om stabiliteit te waarborgen, proberen centrale banken de economische golfbewegingen te temperen.
Inflatie functioneert hierin als een toerenteller, waarbij oplopende inflatie een signaal is dat centrale bankiers mogelijk moeten schakelen. Om economische stabiliteit te waarborgen hanteren veel centrale banken daarom een inflatie groeidoelstelling van rond de 2% per jaar.
Tijdelijk of structureel?
Met behulp van de steunmaatregelen wil de Amerikaanse centrale bank de deuk herstellen die covid-19 achterliet in de arbeidsmarkt. Om dit te bereiken is zij bereid om een inflatie hoger dan 2% tijdelijk te tolereren.
Deze maand bleek dat de inflatie in mei met 5% is gestegen ten opzichte van het jaar daarvoor. De Amerikaanse centrale bank stelt dat deze inflatiestijging het gevolg is van de heropening van de economie en dat deze van tijdelijke aard zal zijn. Er zijn beleggers die dit in twijfel trekken en vrezen voor een langdurige periode met een structureel hoog inflatieniveau.
Kijkje onder de motorkap
Om meer inzage te krijgen in de inflatie ontwikkeling, loont het om wat dieper in de data te duiken. Het inflatiecijfer wordt maandelijks gepubliceerd door de US Bureau of Labor Statistics (BLS). Bij deze publicatie wordt een gedetailleerde kostenuitsplitsing gemaakt van diverse goederen en diensten in de vorm van een consumentenprijsindex (CPI). Dit biedt een interessant kijkje onder de motorkap van wat precies de drijver is van de Amerikaanse consumptieprijzen.
Wat direct duidelijk wordt is dat de stijging van energieprijzen een belangrijke rol speelt. Deze zijn 28,5% gestegen sinds vorig jaar en wegen relatief zwaar binnen de CPI. Begin 2020 kelderde de energieprijzen als gevolg van de opgelegde lockdownmaatregelen tot een dieptepunt in mei 2020.
Dit dieptepunt is de basis voor de berekening van de meest recente inflatiecijfers. Doordat het prijsniveau in mei 2020 bijzonder laag was, valt de inflatie in 2021 rekenkundig extra hoog uit. Hetzelfde geldt voor diensten binnen de transportsector (waaronder luchtverkeer). Dit effect noemen we ook wel het basiseffect.
Covid-19-effecten
Daarnaast zijn er ook prijsstijgingen die direct gerelateerd lijken te zijn aan de gevolgen van covid-19. Een voorbeeld hiervan is het prijspeil van gebruikte auto’s, die bijna 30% hoger is dan een jaar geleden.
Mogelijk wordt dit veroorzaakt door een gestegen aversie voor het openbaar vervoer. Een andere verklaring is dat meer Amerikanen buiten de grote stadscentra zijn gaan wonen. Voor beide verklaringen kan een directe link worden gelegd met de uitbraak van het coronavirus.
Ga goed voorbereid de weg op
Als belegger is tijdig anticiperen van belang om wegversperringen te omzeilen. Nog belangrijker is het om goed voorbereid de weg op te gaan. Zoals beschreven zijn er aanwijzingen dat de hogere inflatie wordt beïnvloed door tijdelijke effecten.
Dit is echter geen garantie dat inflatie in de toekomst niet zal stijgen. Zorg er daarom voor dat uw beleggingsportefeuille tegen verschillende scenario’s bestand is. Zo vergroot u de kans dat u uiteindelijk zorgeloos de eindstreep haalt.
Jaap Steur is sinds 2018 werkzaam bij Axento Vermogensbeheer. Hij is als portfoliomanager verantwoordelijk voor het dagelijks beheer van de klantportefeuilles van Care IS en Axento Vermogensbeheer.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!