Wat betekent het voor de koers van de dollar nu de Federal Reserve de rente gaat normaliseren? Keith Wade en Harvinder Gill, economen bij Schroders, maken een verwachting van wat de dollar de rest van het jaar gaat doen en kijken daarbij naar data vanaf 1975 tot nu.
Het meest opvallende is dat de munt nu anders reageert dan bij andere cycli. Deze keer steeg de munt zo’n 20% in de 24 maanden voorafgaand aan de eerste renteverhoging in december 2015. Normaal gesproken, in het verleden, verminderde de dollar juist in waarde in aanloop naar een rentestap.
“Na een eerste verkrapping van het beleid reageerde de dollar in het verleden verschillend. Gemiddeld genomen daalde de handelsgewogen dollar 1,6% in de twaalf maanden volgend op de start van een nieuwe rentecyclus bij vier van de acht cycli. Na 24 maanden was de gemiddelde koersontwikkeling positief”, staat in de note te lezen.
En nu?
Maar hoe gaat het nu verder? De Fed verkrapt, terwijl andere grote centrale banken in de wereld de rente op nul houden. Wade en Gill onderzochten de impact van de renteverschillen op dollarbewegingen in het verleden, door te kijken naar het renteverschil tussen de VS en Duitsland en de reactie van de dollar-eurokoers daarop.
“De impact van het renteverschil lijkt sterker te zijn voorafgaand aan de eerste renteverhoging dan erna. Dat kan erop duiden dat meer factoren een rol spelen, bijvoorbeeld gewijzigde verwachtingen over renteverschillen in de toekomst en kapitaalstromen als gevolg van rendementsverwachtingen in andere landen.”
Geen opmars
“De geschiedenis lijkt erop te duiden dat de dollar niet begint aan een opmars, zelfs niet als de renteverschillen tussen de VS en Europa verder oplopen”, concluderen de twee.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!