LONDEN (Bloomberg) -- De boosdoener achter de laatste sprong in de olieprijzen is niet de stijgende aardgasprijzen of zelfs de productiebeperkingen van OPEC+, maar eerder wat er gebeurt in Amerika's grootste olieopslagcentrum in Oklahoma.
Handelaren maken zich zorgen dat de voorraden in Cushing zo laag zullen vallen als ze fysiek kunnen. Het heeft de marktgezondheid, bekend als timespreads, naar hun meest bullish niveaus in jaren gestuurd, een beweging die nu overgaat naar de wereldwijde Brent-benchmark.
Cushing is het leveringspunt voor Amerikaanse ruwe futures en een van de grootste opslaghubs ter wereld. Het evenwicht tussen vraag en aanbod drijft de dagelijkse oliehandel aan met een waarde van honderden miljoenen dollars. Hoe hoger de kosten van olie voor snelle levering in vergelijking met contracten met een latere datum, weerspiegelt hoe kort het aanbod is in verhouding tot de vraag.
De cijfers zijn oogverblindend. Voor Amerikaanse ruwe olie zijn contracten in de buurt de grootste premie ten opzichte van die van vijf maanden later sinds 2018 - toen de voorraden van Cushing bijna operationeel laag waren. De spread tussen december en december, een favoriete handel van 's werelds oliehedgefondsen, is op zijn sterkst sinds 2013 per jaar, toen de prijzen gemiddeld bijna $ 100 per vat bedroegen.
Als gevolg daarvan doet de oliemarkt er alles aan om de Amerikaanse ruwe olie thuis te houden. West Texas Intermediate ruwe olie was de kleinste korting op de internationale benchmark Brent sinds april 2020, een stap die naar verwachting de stromen naar het buitenland zal beteugelen. Dat betekent dat Noordzeevaten van vergelijkbare kwaliteit naar verwachting zullen stijgen, en dat stimuleert de aankoop van de wereldwijde Brent-benchmarkstructuur. Het wordt nauwlettend in de gaten gehouden Dec.-Red-Dec. spread is slechts 60 cent verwijderd van een record.
"Dit is echt een Cushing-verhaal met marktangsten rond tankbodems", zegt Kit Haines, een globale ruwe analist bij consultant Energy Aspects. “WTI hanteert een prijsbepaling om binnenlands te blijven. Brent zal moeten jagen om de zoete vaten te krijgen, en tot op zekere hoogte heeft hij dat al gedaan”, zei hij, verwijzend naar die met een laag zwavelgehalte.
De relatieve waarde van ruwe aardolie met een lager zwavelgehalte is de afgelopen weken gestegen, omdat de aardgasprijzen de kosten van waterstof, een belangrijk ingrediënt bij de verwijdering van zwavel, opdrijven. Als gevolg hiervan is de premie van Brent voor zwaardere zure ruwe olie de afgelopen dagen gegroeid tot het hoogste niveau sinds 2018. Canada is een microkosmos van de dynamiek met handelaren in de VS die de productie van zware olie mijden ten gunste van lichtere soorten.
Ondanks de stijging zijn er redenen om voorzichtig te zijn. De vraag uit Azië heeft de afgelopen weken de fysieke markten voor ruwe olie ondersteund, maar er zijn enkele tekenen van vertraging. Twee supertankers beladen met Forties drijven ook al meer dan een maand voor de kust van Southwold, Engeland, nadat ze er niet in waren geslaagd kopers in Azië te krijgen, volgens de door Bloomberg verzamelde scheepsvolggegevens. Hogere premies voor lichtzoete ruwe olie maken ze minder aantrekkelijk voor kopers in Azië en fysieke verschillen moeten nog even sterk zijn als de timespreads.
De ongebreidelde bullishness komt ook naar voren in speculatieve stromen. Stromen van olie-opties geven aan dat beleggers een sterke voorkeur hebben voor bullish inzetten - ook wel calls genoemd - boven bearish bets. De handel in Brent $ 100-oproepen is in weken gestegen en de openstaande rente in het komende jaar is deze maand tot nu toe bijna verdubbeld tot meer dan 80.000 contracten. Er is ook gekocht zo hoog als $ 150 en $ 200.
Voorlopig volgt de Brent-markt de WTI hoger, aangezien handelaren wedden dat de aanvoer van lichtzoet krap zal blijven. Het verschil tussen de contracten van januari en februari ligt voor het eerst sinds 2019 boven een dollar, terwijl de spread van februari-maart ook boven een dollar uitkwam. De enige andere keer dat spreads verder naar beneden op de futurescurve zich op zulke sterke niveaus hebben gevestigd, handelden de headline-prijzen dichter bij $100.
"Brent-spreads stijgen omdat het idee van verminderde export uit de VS met goede marges en sterkere wereldwijde runs betekent dat Brent-gerelateerde vaten mogelijk Amerikaanse ruwe olie moeten vervangen", zegt energiespecialist Scott Shelton bij ICAP.