De focus ligt op de gegenereerde omzet en EBITDA, maar onderaan de streep blijft er steeds weinig over aan netto winst.
Het eerste kwartaal 2023 was illustratief daarvoor: Omzet +5%, EBITDA +6%, Net profit -4% (Q1'23 t.o.v. Q1'22).
En dan is er ook nog een forse geldontwaarding geweest (zo'n 10% in 2022) zodat in reële termen een nog zwakker beeld ontstaat.
Doelstelling voor de autonome groei (in omzet neem ik aan) is 5% p/j over 2019-2025 nou dat dat is niet al te ambitieus, 2019 omzet was €412,4m en dat zes jaar lang maal 1,05 is €552,6m. Omzet 2022 was al €519,3m. Maar goed, ook als je 2022->23->24->25 steeds 5% groei rekent zal dat wel behaald worden.
De EBITDA-marge naar 15% opkrikken (in 2022 11,1% 'normalized' EBITDA margin, down from 12% in 2021) is al wat ambitieuzer. Maar als je normalized EBITDA naar netto winst vertaalt dan is het nog steeds mager voor een bedrijf met slechts een groei van 5% per jaar.
En dan heb je de expansie in China nog als risico, met de huidige slechte internationale verhoudingen.
Maar als alles goed gaat kan er over drie jaar een aantrekkelijk rendement zijn. Dat hopen ongetwijfeld Teslin, Kempen, AddValue enz die een flinke positie in Kendrion opgebouwd hebben (denk aan de recente stijging naar €19,60 dat waren Kempen en Teslin die bijkochten).