De afgelopen jaren werd het ene na het andere politieke of economische doemscenario aangekaart. Als gevolg van deze onzekerheden hebben beleggers flinke kasposities opgebouwd.
Terwijl de zorgen dat er iets mis zou gaan wel te verklaren zijn, zijn de commentaren eenzijdig en hebben ze de neiging neerwaartse risico’s te benadrukken. En dat terwijl de markten – niet alleen als gevolg van kwantitatieve verruiming – gestaag zijn gestegen.
Ook de vooruitzichten zijn positief en nog maar nauwelijks ingeprijsd, zo stelt Neil Matheson, marktstrateeg bij Standard Life Investments.
Verbeterde vooruitzichten
Matheson noemt een tweetal belangrijke oorzaken voor de verbeterde vooruitzichten. De belangrijkste reden heeft alles te maken met de mondiale cyclus. Zo wijst hij op de sterke stijging van de Amerikaanse dollar, de ingestorte energieprijzen en de vertraging van de Chinese economie. Die lijken allemaal gestabiliseerd of zelfs ten goede te zijn gekeerd. Dat de groei van de wereldeconomie aantrekt, zorgt voor betere bedrijfswinsten.
De tweede oorzaak heeft te maken met beleidsmakers. Zo zijn de afgelopen zes jaar verschillende slecht getimede beleidsmaatregelen – zowel monetair als fiscaal - doorgevoerd die het wereldwijde herstel hebben gedrukt. De afgelopen maanden zorgen de monetaire omstandigheden juist voor economische groei wereldwijd en spreken overheden actief over het voeren van een ruim budgettair beleid.
Rendementen staatsobligaties
Sinds 2014 waren de markten vooral in de greep van de langetermijnrentes op obligaties die daalden. Echter, deze zijn de laatste maanden weer wat gestegen en kregen door de verkiezing van Trump een boost. Inmiddels zijn staatsobligaties niet meer zo overgewaardeerd als net na het Britse EU-referendum. Matheson verwacht voor 2017 gematigde rendementen op staatsobligaties.
Lees ook: Waarom 2017 niet belangrijk is
Wat betreft vastgoed ziet Matheson de beste kansen buiten het Verenigd Koninkrijk. Hij noemt het rendement op vastgoed aantrekkelijk en de groei van de huurinkomsten positief. Vastgoed combineert groei met rendement en is daarom een sweet spot.
Aandelen goedkoop
En hoewel aandelen door veel beleggers als duur bestempeld worden, zijn de waarderingen momenteel relatief gezien – ten opzichte van staats- en bedrijfsobligaties - goedkoop te noemen. Standard Life wijst er op basis van een eigen analyse op dat herstel nog altijd niet ingeprijsd is voor aandelen.
“Het herstel dat de aandelenmarkten in 2016 hebben laten zien is min of meer het loslaten van het recessierisico dat op de prijzen van obligaties en aandelen drukte. De markt prijst echter nog niet de verbeterde vooruitzichten voor 2017 in. De markten lopen dus achter bij het inprijzen van de verbetering die optreedt in de economische cyclus van winstontwikkeling.”
Lees ook: 'In 2017 volop kansen in Europa'
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!