junkyard schreef op 4 mei 2023 14:47:
Indien URW in 2023 geen desinvesteringen realiseert (tot nu toe niets), dan blijft er ondanks resultaat inhouding geen cash binnen. Dit vanwege het Westfield Hamburg miljarden project. Uitname van Hammerson (Croydon) is extra cash out. Aflossing / verlaging van leningen vindt voorlopig dus niet plaats in 2023.
Pas na oplevering van Westfield Hamburg (planning H1-2024) zal inhouding van resultaat leiden tot extra cash en capaciteit om leningen af te lossen.
Als het lukt om de 2023 focus te realiseren (€ 800 miljoen Europese desinvesteringen, radical reduction of US financial exposure dmv desinvesteringen), dan leidt dit tot extra cash die kan worden gebruikt voor aflossing van leningen. De € 1,25 miljard hybrid met call / step-up eind 2023 noteert op 88%, wat aangeeft dat beleggers inschatten dat de kans groot is dat deze hybrid zal worden doorgerold en URW moeite zal hebben om tot een redelijk volume aan desinvesteringen te komen (en extra risicodragend kapitaal langer nodig zal zijn voor URW).
Momenteel is er wel weer erg veel ellende ingeprijsd, als URW operationele performance sterk is/blijft dan is dit een koopje. Het zou prettig zijn als URW Hamburg is opgeleverd, en er geen nieuwe grote bouwputten worden aangeboord. URW Hamburg zal prachtig zijn, de kosten zijn fors gestegen en yield on cost is afgenomen (terwijl vereiste rendementen zijn gestegen). Nu niemand meer dit soort projecten start, zullen de fraaie URW winkelcentra hun dominante positie voorlopig goed weten vast te houden.