Misschien al geplaatst:
door Martin Crum gepubliceerd 2 aug 2018 om 08:55
Ordina had geruime tijd moeite om overheidsopdrachten binnen te slepen. Dat had voor een belangrijk deel te maken met een aantal ICT zeperds bij diezelfde overheid. Dat is uitgebreid in het nieuws geweest en zorgde ervoor dat de overheid erg voorzichtig was met het verstrekken van nieuwe opdrachten.
Maar de tijd heelt alle wonden. De Nederlandse overheid durft (moet) weer te investeren in ICT en dan betekent dat brood op de plank voor Ordina, die een aardige voet tussen de deur heeft in Den Haag.
Winstsprong
Ordina realiseerde het afgelopen halfjaar een omzet van €179 miljoen versus €171 miljoen over 1H17. Een aardige plus van afgerond 5%. Die groei realiseerde de automatiseerder deels dankzij aantrekkende overheidsbestedingen en deels dankzij een groeispurt in België + Luxemburg.
Nu maakt laatstgenoemde regio slechts circa 30% van de totale omzet uit en dat is jammer, aangezien Ordina in die regio veel hogere marges weet te realiseren dan in Nederland. Het verschil is echt significant: de Ebitda-marge in Nederland ligt rond de 2,3%, terwijl België + Luxemburg tot 14,2% komt.
Ordina kwam het afgelopen halfjaar tot een Ebitda van €10,2 miljoen (€7 miljoen) en realiseerde een nettowinst van €5 miljoen (€1 miljoen). Afvloeiingskosten zorgden nog wel voor een schadepost van €1 miljoen het afgelopen halfjaar. Vorig jaar was de automatiseerder daar nog €3,3 miljoen aan kwijt, hetgeen een deel van de winstsprong verklaart.
Minder te spreken zijn wij over de ontwikkeling van het werkkapitaal. Ordina betaalt zelf netjes op tijd zijn facturen, maar opdrachtgevers zijn traag. Dat zorgt voor een fors oplopend werkkapitaal. Zo fors dat het bedrijf moest bijlenen.
De post debiteuren nam het afgelopen halfjaar met ruim €10 miljoen toe en dat veroorzaakt een aanzienlijke druk op de kasstroom. Hier zal het bedrijf de touwtjes echt moeten aantrekken, want geld lenen kost geld.
Waar het ook nog niet briljant verloopt, is op het personeelsvlak. Ordina meldt dat het aantal nieuwe directe medewerkers (instroom) met 35% wist te laten groeien. Echter, er vertrokken méér ICT'ers waardoor het lek nog steeds niet boven water is.
Conclusie
Ordina komt aardig op stoom en weet de resultaten flink te verbeteren. Dat gaat wel gepaard met een aanzienlijke druk op de cashflow. Daarnaast weet het bedrijf vooralsnog niet het werknemersbestand per saldo uit te breiden en dat is wel nodig.
Disclaimer: Crum heeft geen positie in bovenvermeld fonds.
Groetjes,
Sappas