MOEdig Voorwaarts schreef op 10 februari 2023 16:33:
[...]
1) Vanwege de put-call pariteit en de mogelijkheid de aandelen te shorten, zijn calls net zo "duur" als puts. De implied volatility is inderdaad hoger dan het historische gemiddelde (33 vs 21), maar gezien de recente en nog te verwachten (implied) beweeglijkheid vind ik dat op zich niet zo gek. Concreet wil ik maar zeggen dat ik niet zoveel zin heb om bijvoorbeeld calls maart 12 te schrijven voor €0,30 (midkoers). In de opties vanaf april zit het (verwachte) dividend al ingebakken, dus daar krijg je helemaal niks voor (relatief). Die genoemde 30 cent biedt weinig soelaas bij de gebruikelijke afstraffing, terwijl de upside van het aandeel m.i. best groot is (afgeven voor €12,30 heb ik ook geen zin in bij een positieve reactie). Kortom, in historisch perspectief zijn opties inderdaad duur nu, in de praktijk kan ik er echter niet veel mee.
2) Het feestje staat gepland voor (zaterdag) 3 juni. Ik zeg niet dat het gaat gebeuren, maar zie er wel mogelijkheden voor (resultaten, balans) om aandeelhouders nog wat extra in de feestvreugde te laten delen (bv. door een speciaal dividend van 100 cent per aandeel). Wanneer dat precies wordt uitgekeerd, mogen ze van mij in Rosmalen zelf bepalen. Alleen al de aankondiging zou beleggers extra kunnen inspireren.
www.heijmans.nl/nl/100-jaar-heijmans/...3) Dat er op korte termijn aardig wat donkere wolken over drijven lijkt me duidelijk. Toch is er niet zoveel veranderd sinds Heijmans bij de Q3-update op 2 november jl. de volgende outlook voor 2023 lanceerde:
Doorkijk naar 2023
Heijmans heeft niet de gewoonte om bij de presentatie van derde kwartaalcijfers alvast vooruit te
kijken naar het komende jaar. De huidige volatiliteit van enkele macro-economische parameters
geeft ons aanleiding om toch een inschatting te maken, ook al is die omgeven met de nodige
onzekerheden.
Zo is de ontwikkeling van de woningmarkt in sterke mate afhankelijk van het
consumentenvertrouwen en de ontwikkeling van de hypotheekrente. Daarnaast leiden de hogere
energielasten tot een beperking in de leencapaciteit van huizenkopers. Wij constateren dat de
stijging van de huizenprijzen niet lijkt door te zetten en dat de kopersbereidheid afneemt, met name
voor koopwoningen vanaf 450.000 euro. Dit komt bovenop reeds bestaande onzekerheid over de
ontwikkeling van loonkosten en materialen, evenals de voortslepende stikstofproblematiek.
Tegenover bovengenoemde onzekerheden staat dat Heijmans reeds in sterke mate zicht heeft op de
omzet- en resultaatsontwikkeling voor 2023. Met een naar 2,4 miljard euro gegroeide
orderportefeuille staat Heijmans goed gesteld voor 2023.
De woningmarkt is aan het afkoelen na een aantal jaren van overspannenheid. Dat ziet Heijmans
terug in haar verkoopcijfers die achterblijven ten opzichte van voorgaande jaren. Vanzelfsprekend
blijven wij de situatie op de woningmarkt actief volgen en nemen wij maatregelen waar dat nodig is.
Echter ook in Vastgoed en Woningbouw is het grootste deel van de omzet reeds in portefeuille. Een
eventuele tijdelijke teruggang in dit segment verwachten wij goed op te kunnen vangen door de
gunstige perspectieven in de andere bedrijfsstromen. We blijven onverminderd positief over de lange
termijn vooruitzichten van Vastgoed en Woningbouw. Immers met de huidige landelijke aantallen van
woningen in aanbouw neemt het lange termijn woningentekort alleen maar verder toe. Heijmans blijft
zich hard maken om dat probleem aan te pakken. Dat doen wij door te investeren in innovatieve
initiatieven die bijdragen aan de verduurzaming van materieel en onze eigen bedrijfsvoering, en de
betaalbaarheid van woningen, zoals industrialisatie.
Per saldo verwachten we voor 2023 dat de omzet op niveau blijft versus dit jaar en dat de
onderliggende EBITDA van de bedrijfsstromen binnen de strategische streefmarges blijven, te weten
4%-6% voor Bouw & Techniek en Infra en 6%-8% voor Vastgoed.Sterker nog, in mijn beleving is sindsdien duidelijk geworden dat piekinflatie en -rente zijn gepasseerd cq. in zicht zijn en dat de meest voorspelde recessie aller tijden waarschijnlijk goed gaat meevallen. Het lijkt me dus sterk dat Heijmans volgende week (in negatieve zin) terug zal komen op die zeer ongebruikelijk vroeg gelanceerde outlook.