Wat zou er met de beurzen gebeuren wanneer de Fed de rente dit jaar minder dan drie keer of misschien zelfs helemaal niet meer gaat verlagen? Zou dat een ramp zijn voor beleggers? Die rekenen immers op monetaire verruiming. Dat hoeft niet. Zelfs al zou de Amerikaanse centrale bank dit jaar niet meer in actie komen, dan nog kan dit beleggingsjaar goed aflopen.
Veerkrachtige economie
Periodes tussen de laatste renteverhoging en de eerste daaropvolgende verlaging zijn historisch gezien doorgaans prima voor beleggers. Natuurlijk, beleggers anticipeerden al op die eerste verlaging. Maar het feit dat de economie blijkbaar geen steun van een verruimende centrale bank nodig had omdat deze sterk genoeg was om op eigen benen te staan, speelt zeker mee. En de economie is momenteel veerkrachtig.
Die veerkracht komt al een tijdje tot uiting in de bedrijfsresultaten. Na een jaar waarin de winsten afnamen of er zelfs verlies werd gemaakt, lopen ze nu al weer twee kwartalen op. Naar verwachting zullen de bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal verder stijgen.
Dat zou dan het derde kwartaal op rij zijn. Het gaat weliswaar om een verwachte winsttoename van slechts 3,6%, maar de richting is goed. En, lage verwachtingen hebben als voordeel dat ze eenvoudig overtroffen kunnen worden.
Tevreden kiezers
De naderende verkiezingen in de Verenigde Staten werpen inmiddels eveneens hun schaduw vooruit. Er wordt druk gespeculeerd over wie de beste president zou zijn voor de beurzen. Zulke bespiegelingen zijn meestal nutteloos.
Het verkiezingsjaar is doorgaans overigens wel een goed beleggingsjaar. Het derde jaar (vorig jaar) is doorgaans het beste voor beleggers omdat zittende presidenten graag herkozen willen worden en alles in het werk stellen om de economie en het consumentenvertrouwen te stimuleren. In het vierde jaar hoopt men dan dat de effecten voelbaar zullen zijn.
Dat laatste lijkt ook dit jaar op te gaan. De Amerikaanse economie is booming en het consumentenvertrouwen loopt gestaag op. Tevreden consumenten hebben meestal niet snel de neiging te kiezen voor iets nieuws en dat is in het voordeel van de zittende president.
De richting van de indicatoren
Er wordt in de financiële wereld veel aandacht besteed aan het gewenste inflatieniveau, het daarbij behorende gewenste renteniveau, de diverse macro-economische indicatoren (rentecurve, inkoopmanagers, voorlopende indicatoren), de hoogte van de bedrijfswinsten en de waardering van aandelen. Beleggers kunnen het echter het beste simpel houden.
Niet zozeer de hoogte van de inflatie, het aantal te verwachten renteverlagingen, de datum waarop de rente verlaagd gaat worden, de hoogte van de rente etcetera zijn het belangrijkst - over al deze cijfers en hun effecten op de beurs bestaat nooit consensus. Wat echter wel van belang is, is de richting waarin deze indicatoren en cijfers zich begeven.
Niet het aantal renteverlagingen, maar het feit dat de richting neerwaarts is, is van belang. Het gaat niet om het niveau van de voorlopende indicatoren of de inkoopmanagers, maar om het feit dat deze stelselmatig verbeteren.
Zolang de richting de gewenste kant op is, kunnen beleggers hun portefeuille daarop afstemmen. Pas wanneer de richting structureel verandert, wordt het tijd om veranderingen aan te brengen in je beleggingen.
Veelbelovend begin
Een groeiende economie stimuleert de bedrijfswinsten. Stijgende winsten dragen bij aan stijgende koersen: het recept voor een door fundamenten en niet door renteverlagingen gedreven rally.
Sinds 1950 kwam het zestien keer eerder voor dat de S&P 500 het eerste kwartaal met een winst van minstens 8% afsloot. In vijftien van deze zestien gevallen zou de index in de resterende drie kwartalen daar nog eens gemiddeld 9,7% bij winnen. Alleen het beruchte jaar 1987, het jaar van de oktobercrash, vormde hier een uitzondering op.
Een beleggingsjaar dat begint met een sterk eerste kwartaal stelt beleggers de volgende negen maanden dus zelden teleur. Zolang er maar geen zwarte zwaan langszwemt...
Martine Hafkamp is algemeen directeur van Fintessa Vermogensbeheer. Fintessa is een zelfstandig, onafhankelijk en gespecialiseerd vermogensbeheerkantoor uit Baarn, en tweevoudig winnaar van de Gouden Stier.
Deze publicatie is samengesteld door Fintessa B.V. De in deze publicatie vermelde gegevens zijn ontleend aan door Fintessa B.V. betrouwbaar geachte bronnen en publiekelijk bekende informatie. Deze publicatie bevat beleggingsaanbevelingen, maar geen beleggingsadvies noch een aanbieding of uitnodiging tot koop of verkoop van enig financieel instrument. Voor de juistheid en volledigheid van de genoemde feiten, gegevens, meningen, verwachtingen en uitkomsten daarvan kan Fintessa B.V. niet instaan.
Fintessa B.V. is een beleggingsonderneming en beschikt over een vergunning op grond van de Wet financieel toezicht. Fintessa B.V. staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank. Voor de uitgebreide Disclaimer verwijzen wij naar onze website www.fintessa.nl.
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!