Beeld: ©ASML
In december zette MarketWatch de favoriete halfgeleideraandelen van analisten voor 2022 op een rij. Dat pakte heel anders uit dan gedacht. Maar na de forse correctie, worden deze aandelen nu verhandeld tegen normalere waarderingen.
Het brengt Philip van Doorn ertoe om dit keer op MarketWatch op een rij te zetten welke chipbedrijven naar verwachting het snelst kunnen groeien in de komende twee jaar. ASML is er één van.
Halfgeleideraandelen hebben een lange periode van koersstijgingen achter de rug. Dat is volgens Matt Peron (Janus Henderson Investors) een van de redenen voor de daling dit jaar. De waarderingen waren sterk opgerekt, maar halfgeleiders zijn cyclisch van aard. De Amerikaanse Senaat heeft recent een pakket met 52,7 miljard dollar aan subsidies voor de halfgeleiderindustrie goedgekeurd en daar lijkt bredere politieke steun voor te zijn.
Goedkoper, maar wel beter dan de S&P 500
De benchmark voor de chipsector is de PHLX Semiconductor Index, die is samengesteld uit 30 aandelen met een beursnotering in de VS. Deze wordt gevolgd door de iShares Semiconductor ETF. Op dit moment is deze ETF harder gedaald dan de SPDR S&P 500 ETF.
Die slechte prestaties van de halfgeleiders zijn volgens Peron een gevolg van een combinatie van hoge waarderingen en deels de renteverhogingen van de Fed om de inflatie te verminderen. Ondanks de grotere volatiliteit van de halfgeleidersector heeft deze over langere perioden veel beter gepresteerd dan de S&P500.
|
ETF
|
Average return – 3 years
|
Average return – 5 years
|
Average return – 10 years
|
Average return – 15 years
|
|
iShares Semiconductor ETF
|
22.0%
|
21.7%
|
23.8%
|
13.6%
|
|
SPDR S&P 500 ETF Trust
|
10.8%
|
11.5%
|
13.3%
|
8.8%
|
|
Source: FactSet
|
Als Van Doorn kijkt naar de verwachte koers-winstverhoudingen, gebaseerd op de voortschrijdende gemiddelde winstramingen voor de twee groepen, dan wordt de iShares Semiconductor ETF (14,8x) verhandeld tegen een lagere ratio dan de SPDR S&P 500 ETF (16,6x). Ook wat betreft de gemiddelde k/w over de afgelopen tien jaar geldt er voor de halfgeleiders een grotere korting ten opzichte van de S&P500.
Verwacht wordt dat de chipsector zijn omzet veel sneller zal zien stijgen dan de S&P 500. De S&P 500 zal naar verwachting echter een betere winstgroei en een iets betere stijging van de vrije kasstroom laten zien. Hieronder de verwachte samengestelde jaarlijkse groeipercentages (CAGR) voor de omzet, winst per aandeel (EPS) en vrije kasstroom (FCF) per aandeel.
|
ETF
|
Expected sales CAGR – 2022 through 2024
|
Expected EPS CAGR – 2022 through 2024
|
Expected FCF CAGR – 2022 through 2024
|
|
iShares Semiconductor ETF
|
9.0%
|
6.9%
|
10.2%
|
|
SPDR S&P 500 ETF Trust
|
4.9%
|
8.1%
|
10.7%
|
|
Source: FactSet
|
Dat geeft Van Doorn aanleiding om eens dieper in te gaan op de halfgeleidersector.
Daarvoor verbreedt hij de doelgroep met chipbedrijven uit de S&P Composite 1500 Index, omdat daarin ook nieuwe bedrijven zitten die nog geen consistente winstgevendheid hebben bereikt, waardoor ze uitgesloten zijn van de grote index.
ASML behoort tot de kopgroep
Van Doorn komt tot 37 chipbedrijven waarvoor gemiddelde omzetramingen tot 2024 beschikbaar zijn van minstens vijf analisten. Daaruit heeft hij een top 15 van bedrijven, die naar verwachting de hoogste samengestelde jaarlijkse groeiverwachting voor hun omzet zullen realiseren.
Tot die kopgroep behoort ook ASML. De lijst wordt gedomineerd door small- en midcapbedrijven. Maar er staan naast ASML ook enkele andere grote spelers op, zoals Nvidia, TSMC en AMD.
|
Company
|
Projected sales CAGR
|
Forward P/E
|
Forward P/E as of Dec. 31, 2021
|
Market cap ($mil)
|
|
Wolfspeed Inc
|
36.8%
|
347.7
|
N/A
|
$9,414
|
|
First Solar Inc.
|
28.8%
|
54.9
|
44.2
|
$7,841
|
|
Enphase Energy Inc.
|
26.4%
|
50.8
|
60.1
|
$29,180
|
|
SolarEdge Technologies Inc.
|
23.8%
|
45.9
|
54.0
|
$16,421
|
|
Universal Display Corp.
|
18.6%
|
21.8
|
31.8
|
$5,129
|
|
SiTime Corp.
|
17.9%
|
35.6
|
85.3
|
$3,556
|
|
Marvell Technology Inc.
|
17.0%
|
18.9
|
40.6
|
$42,053
|
|
SunPower Corp.
|
16.4%
|
33.7
|
44.3
|
$2,761
|
|
Silicon Laboratories Inc.
|
16.3%
|
34.9
|
89.7
|
$5,068
|
|
ASML Holding N.V. ADR
|
16.1%
|
29.4
|
41.2
|
$213,062
|
|
Nvidia Corp.
|
15.3%
|
28.5
|
58.0
|
$413,325
|
|
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. ADR
|
14.6%
|
13.4
|
24.3
|
$437,809
|
|
Teradyne Inc.
|
14.3%
|
17.3
|
25.2
|
$15,724
|
|
Monolithic Power Systems Inc.
|
13.9%
|
33.4
|
57.9
|
$19,688
|
|
Advanced Micro Devices Inc.
|
13.4%
|
18.7
|
43.1
|
$138,148
|
|
Source: FactSet
|
Voor beleggers met een beleggingshorizon van twee of drie jaar kunnen halfgeleiders aantrekkelijk zijn, stelt Matt Peron. Daarom nog een laatste lijstje. Dit keer een samenvatting van de opinies van de analisten over deze chipaandelen en het koerswinstpotentieel voor het aandeel.
|
Company
|
Share “buy” ratings
|
Share neutral ratings
|
Share “sell” ratings
|
Closing price – July 26
|
Consensus price target
|
Implied 12-2month upside potential
|
|
Wolfspeed Inc
|
56%
|
33%
|
11%
|
$76.14
|
$102.38
|
34%
|
|
First Solar Inc.
|
25%
|
62%
|
13%
|
$73.57
|
$79.44
|
8%
|
|
Enphase Energy Inc.
|
71%
|
26%
|
3%
|
$216.10
|
$247.52
|
15%
|
|
SolarEdge Technologies Inc.
|
77%
|
19%
|
4%
|
$296.48
|
$359.75
|
21%
|
|
Universal Display Corp.
|
75%
|
17%
|
8%
|
$108.64
|
$170.09
|
57%
|
|
SiTime Corp.
|
100%
|
0%
|
0%
|
$169.02
|
$263.00
|
56%
|
|
Marvell Technology Inc.
|
88%
|
12%
|
0%
|
$49.48
|
$79.17
|
60%
|
|
SunPower Corp.
|
16%
|
63%
|
21%
|
$15.88
|
$19.72
|
24%
|
|
Silicon Laboratories Inc.
|
42%
|
58%
|
0%
|
$138.54
|
$162.89
|
18%
|
|
ASML Holding N.V. ADR
|
79%
|
15%
|
6%
|
$524.17
|
$628.71
|
20%
|
|
Nvidia Corp.
|
82%
|
16%
|
2%
|
$165.33
|
$237.50
|
44%
|
|
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. ADR
|
92%
|
8%
|
0%
|
$84.42
|
$115.36
|
37%
|
|
Teradyne Inc.
|
57%
|
43%
|
0%
|
$98.15
|
$125.94
|
28%
|
|
Monolithic Power Systems Inc.
|
92%
|
8%
|
0%
|
$422.11
|
$551.44
|
31%
|
|
Advanced Micro Devices Inc.
|
68%
|
29%
|
3%
|
$85.25
|
$125.76
|
48%
|
|
Source: FactSet
|
Lees ook: 'Supercyclus grondstoffen pas net begonnen'
Meld u aan voor de Belegger.nl dagelijkse nieuwsbrief
en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!