Markt Extra
Stagflatie in de stijl van de jaren 1970 dreigt zich te herhalen, waarschuwt Deutsche Bank
Laatst bijgewerkt: 9 oktober 2023 om 9:41 ET
Eerste publicatie: 9 oktober 2023 om 12:49 uur ET
Door Vivien Lou ChenFollow
Opmerkingen21
Herhaalt de geschiedenis zich? De piek in de energieprijzen draagt bij aan de groeiende lijst van overeenkomsten met het tijdperk van de jaren 1970, zegt Deutsche Bank. AFP/GETTY IMAGES
E-mailpictogram
Facebook-pictogram
Twitter-pictogram
Linkedin icoon
Flipboard-pictogram
Pictogram Afdrukken
Pictogram formaat wijzigen
Symbolen waarnaar wordt verwezen
.DB
-1.40%
DJIA
+0.59%
Spx
+0.63%
COMP
+0.39%
Een grote bank op Wall Street waarschuwt voor het risico dat de inflatieverwachtingen onaangetast kunnen raken op een manier die vergelijkbaar is met het stagflatietijdperk van de jaren 1970.
Weekendaanvallen op Israël door Hamas illustreren hoe geopolitieke risico's plotseling kunnen terugkeren - wat bijdraagt aan de verrassingsschokken van het huidige decennium, zoals de COVID-19-pandemie en de Russische invasie van Oekraïne, zeiden macrostrateeg Henry Allen en onderzoeksanalist Cassidy Ainsworth-Grace van de in Frankfurt gevestigde Deutsche Bank DB, -1,40%.
Lees ook: Er rijzen vragen over hoe Israëlische inlichtingendienst de aanval
van Hamas heeft gemist De olieprijzen noteerden maandag meer dan 4% hoger, omdat handelaren de impact van de oorlog in het Midden-Oosten op de voorraden ruwe olie wogen. De piek in de energieprijzen draagt bij aan de groeiende lijst van overeenkomsten met het tijdperk van de jaren 1970 - waaronder ook consequent boven de doelstelling liggende inflatie in grote economieën en herhaald optimisme over hoe snel het zou dalen; stakingen van werknemers; en zelfs toenemende kansen dat deze winter zal worden gedomineerd door het El Niño-weerpatroon, vergelijkbaar met wat plaatsvond in 1971 en dat historisch is gekoppeld aan hogere grondstoffenprijzen, volgens Deutsche Bank.
De inflatie blijft boven de doelstellingen van de centrale banken in elk G-7-land - de VS, Canada, Frankrijk, Duitsland, Italië, Japan en het Verenigd Koninkrijk. Hoe lang het hoog zal blijven, is een van de belangrijkste vragen waarmee de financiële markten worden geconfronteerd, en een destabilisatie van de verwachtingen zou het voor beleidsmakers nog moeilijker maken om de prijsstabiliteit te herstellen.
"Dus gezien de inflatie nog steeds boven het niveau van vóór de pandemie ligt, is het belangrijk om niet zelfgenoegzaam te worden over zijn pad", schreven Allen en Ainsworth-Grace in een notitie die maandag werd vrijgegeven. "Immers, als er een nieuwe schok komt en de inflatie blijft boven de doelstelling in een derde of zelfs een vierde jaar, is het steeds moeilijker voor te stellen dat de langetermijnverwachtingen herhaaldelijk lager zullen blijven dan de werkelijke inflatie."
De geschiedenis leert dat de laatste kilometer van de inflatie vaak het hardst is. Een van de belangrijkste lessen van de jaren 1970 was dat de inflatie niet terugkeerde naar eerdere niveaus na de eerste olieschok van 1973 en de Amerikaanse recessie van 1973-1975, en nog hoger ging na een tweede olieschok in 1979. Nu de inflatie de afgelopen twee jaar boven de doelstelling ligt, "zou een nieuwe inflatoire piek er wel eens toe kunnen leiden dat de verwachtingen onaangetast raken", aldus de Deutsche Bank-notitie.
BRON: BLOOMBERG, DEUTSCHE BANK
Voorlopig blijven de inflatieverwachtingen van het publiek, zoals gemeten door een enquête van de New York Fed onder consumenten in augustus, grotendeels stabiel, hoewel nog steeds boven de doelstelling van 2% van de Federal Reserve.
De huidige periode verschilt in een aantal opzichten van het tijdperk van de jaren 1970, benadrukt het team van Deutsche Bank ook. De inflatieverwachtingen voor de lange termijn blijven "indrukwekkend" goed verankerd, de grondstoffenprijzen zijn aanzienlijk gedaald ten opzichte van hun pieken in de afgelopen 12 tot 18 maanden en verstoringen in de toeleveringsketen die tijdens de pandemie zijn ontstaan, zijn "grotendeels genezen". Bovendien is de VS minder energie-intensief dan in het verleden en minder gevoelig voor schade door een energieschok in de stijl van de jaren 1970.
Toch is het "van vitaal belang om zelfgenoegzaamheid te vermijden", schreven Allen en Ainsworth-Grace. "Inderdaad, met het voordeel van achteraf, was een van de fouten van de jaren 1970 dat het beleid te vroeg werd versoepeld, wat bijdroeg aan een heropleving van de inflatie."