3e Update: Wolters Kluwer ziet aanhoudende onzekerheid in 2012
(Derde update van bericht 'Wolters Kluwer ziet aanhoudende onzekerheid in 2012' om meer informatie, het commentaar van analisten en de actuele koersinformatie te verstrekken.)
Door Andre Sterk
Van DOW JONES NIEUWSDIENST
AMSTERDAM (Dow Jones)--Uitgever van specialistische data op onder andere juridisch, fiscaal en medisch gebied Wolters Kluwer (WKL.AE) ziet in 2012 aanhoudend onzekere marktomstandigheden die de vergelijking met die in de tweede helft van 2011 doorstaan. Uit de VS en Azie moet de groei komen, terwijl Europa macro-economisch een uitdaging blijft.
Chief executive officer (CEO) Nancy McKinstry zei voor de televisiezender CNBC in een commentaar op de jaarcijfers in 2012 bij alle activiteiten operationele groei te verwachten.
Het bedrijf heeft over 2011 de winst voor aftrek van rente, belastingen, amortisatie van goodwill en reorganisatiekosten, de zogeheten ordinary EBITA zien uitkomen op EUR728 miljoen tegen EUR716 miljoen een jaar eerder. Analisten hielden vooraf rekening met EUR726 miljoen. De bijbehorende marge kwam uit op 21,7% tegen 21,6% een jaar eerder.
Voor 2012 mikt het bedrijf op een ordinary EBITA-marge van 21,5% tot 22,5% bij de voortgezette activiteiten. De farma-activiteiten bij Health verblijven in een verkoopproces. Inmiddels is 35% verkocht.
De omzet groeide in 2011 autonoom 1,1% naar EUR3,354 miljard tegen EUR3,308 miljard en een analistenverwachting van EUR3,336 miljard. Bij onderdeel Legal & Regulatory daalde de omzet autonoom met 1%, bij Tax & Accounting steeg de omzet autonoom met 2%, Health groeide met 4% en Financial & Compliance Services steeg autonoom 2% in omzet.
De zogeheten transactional omzet, die valt onder Legal & Regulatory, steeg in 2011 autonoom 12%, ondanks een vertraging in de tweede helft van het jaar. Voor 2012 verwacht Wolters Kluwer dat deze omzet blijft groeien, maar ook gevoelig zal blijven voor onderliggende volumegroei en marktomstandigheden. Bij deze omzet ontvangt Wolters Kluwer een vergoeding in het geval van bijvoorbeeld een hypotheek of overname.
Chief financial officer (CFO) Boudewijn Beerkens meldt Dow Jones Nieuwsdienst woensdag dat van de autonome omzetgroei over 2011 eenderde afkomstig is van transactional sales, minder dan over de eerste helft van 2011, onderhevig aan een cyclische dynamiek als gevolg waarvan het volgens de CFO erg lastig is te voorspellen hoe groot het aandeel daarvan in de autonome groei voor 2012 zal zijn. "We zagen de transactional sales in de tweede helft vertragen, maar vooruitkijken is hier erg lastig", aldus Beerkens.
Het kostenbesparingsprogramma Springboard leverde tot nog toe EUR191 miljoen op en zal in 2012 structureel EUR205 miljoen tot EUR210 miljoen opleveren. In 2011 werd een bijzondere voorziening van EUR104 miljoen genomen om het programma af te ronden.
De verhouding nettoschuld - ordinary EBITA kwam eind 2011 uit op 3,1, maar zonder de genoemde EUR10,4 miljoen zou dit 2,7 zijn geweest en met het oog op de effecten van Springboard verwacht Wolters Kluwer in 2012 met deze verhouding op of zelfs onder de 2,5 te kunnen komen.
De gewone kasstroom kwam uit op EUR443 miljoen, waar gemikt was op ten minste EUR425 miljoen. Daar richt de uitgever zich voor 2012 ook weer op. Over 2010 lag de kasstroom op EUR445 miljoen.
De winst zoals deze toekomt aan de aandeelhouders bedroeg EUR120 miljoen tegen EUR288 miljoen een jaar eerder, een daling die verband houdt met een verlies op beeindigde activiteiten van EUR128 miljoen.
Het dividendvoorstel ligt op EUR0,68 per aandeel voor 2012.
Het bedrijf wil in 2012 voor EUR100 miljoen eigen aandelen inkopen.
Beerkens geeft woensdag tegenover Dow Jones Nieuwsdienst aan dat het acquisitiebeleid de komende jaren zeer sterk gericht zal zijn op software. De afgelopen jaren was zeker tweederde van de acquisities softwarematig.
"Wij volgen partijen als Apple, omdat onze klanten hun devices gebruiken. Als uitgever moeten we zorgen dat de content bij onze klanten komt. Daartoe hebben we zeer specifieke software ontwikkeld die op de wensen van onze klanten en op de devices aansluit. Wat we niet doen is software ontwikkelen en dan maar eens kijken of onze klanten dat kunnen gebruiken", aldus Beerkens. Daarmee zijn investeringen in ontwikkelingen sterk renderend.
Wolters Kluwer opereert al twintig jaar in China. Aggregatief opererende bedrijven, zoals bijvoorbeeld telecombedrijven of ontwikkelaars van consumentenelektronica, lopen een groot risico het slachtoffer te worden van copieerlust. Rechtszaken lopen in de telecomwereld vaak op niets uit, anders dan dat Chinese partijen de boete gewoon betalen en die derving terugverdienen met lagere afzetprijzen en schaalgrootte en derhalve concurrenten uit de markt drukken.
"Dat risico lopen wij vrijwel niet", aldus de CFO. "Ten eerste werken erg veel samen met de Chinese overheid en onze ervaring daarmee is niet van dien aard. Maar goed, een partij kan onze software en content copieren, maar dan moet het bedrijf deze ook nog constant, dagelijks updaten om het product waardevol te houden", aldus Beerkens.
Dat lijkt de moeite niet waard en niet vol te houden. Veel van de content is bovendien zeer specifiek en bijna uitputtend, omschreven als 'deep domain expertise'.
Analisten zien in de cijfers geen verrassingen, maar zijn per saldo wel gematigd positief over de aanstaande ontwikkelingen. De meest gehoorde waarneming betreft de trage groei in de omzet. "De groei daarvan gaat gestaag, maar ook langzaam", aldus analist Johan van den Hooven van SNS Securities. Hij hanteert een accumulate-advies.
Het aandeel Wolters Kluwer noteert woensdag rond 9.50 uur 0,3% hoger op EUR14,07 bij een AEX die 0,3% inlevert.
Door Andre Sterk; Dow Jones Nieuwsdienst; andre.sterk@dowjonescom; +31-20-571 5201