Alarming Pharming
Door Peter van Kleef op 5 jul 2005 om 15:30 | Views: 16.159
Artikel
Reacties
Gerelateerde instrumenten
Biobabe Pharming daalde gisteren in een tevreden snorrende markt liefst 14,9%. Vandaag zet die beweging zich doodleuk, zij het iets verminderd, voort. Terwijl de AEX licht lager opent, kelderde de beurslieveling nog eens 10%, om daarna langzaam een beetje van dat verlies weg te werken. Van de slotkoers van afgelopen vrijdag van 4,64 euro is alweer een euro af.
"Bijkopen, zegt het Amsterdams Effectenkantoor (AEK). Zakenbank Kempen & Co is minder enthousiast. Het aandeel noteert dinsdag rond de middag ruim een euro lager. Daarmee is in anderhalve dag ruim 60 miljoen euro aan beurswaarde in rook opgegaan.
En dat terwijl de koersstijging van het aandeel, waarvan de laatste fase in april op een koersniveau van rond de 3,30 euro werd ingezet, had geleid tot het aantikken van de hoogste koers in meer dan vier jaar tijd.
Sloot geld
Aanleiding voor de koersval was tegenvallend goed nieuws. De betaling van een licentiepartner viel lager uit dan verwacht, erger was dat een marketingovereenkomst die voor het eerste halfjaar was ingepland van de baan is. Pharming wil nu deelcontracten afsluiten maar loopt daarmee op korte termijn in ieder geval een sloot geld mis.
De koersdaling ging gepaard met bijzonder hoog volume. Het was dringen bij de uitgang. Sinds de top op 29 juni (4,87 euro) verloor het aandeel al op een haar na 30%. Vooropgesteld, degenen die in het achterliggende jaar aandelen insloegen op de aanhoudende stroom van koopaanbevelingen, hebben weinig te klagen.
Per saldo staat de koers nog altijd fors hoger dan driekwart jaar geleden toen Pharming maandenlang heen en weer stuiterde tussen de 1,80 en 2,10 euro. Erger is het voor de kuddevolgers die pas aan het einde van de stijgende beweging zijn ingestapt, een periode die óók gekenmerkt werd door een onverminderde stroom van koopadviezen van analistenhuizen.
Paniek
De strijd om de hoogste koersdoelen werd gewonnen door First Berlin dat op 27 juni nog een koersdoel van 7,90 euro afgaf. Rabobank liet op 30 juni nog een koersdoel van 7 euro op de markt los. Dat koersdoel herhaalde de bank gisteren, terwijl de verkooporders links en rechts van de handelsschermen afspatten.
Het Amsterdams Effectenkantoor liet gisteren aan het einde van de ochtend, toen beleggers in paniek van de boeg naar de steven van het zinkende schip renden en weer terug, weten dat beleggers nu vooral moesten bijkopen. Uiteindelijk is het aandeel in twee dagen tijd ruim twee maanden teruggezet in de tijd.
Het bijkopen-advies van AEK leidde nog niet tot rust in de tent. Op het Pharming-forum riekt het nog altijd naar paniek. Zakenbank Kempen & Co wordt er verketterd en van Pharming zelf wordt een persbericht afgesmeekt met daarin een verklaring of op zijn minst een reactie op het koersverloop. De toy stock blues neemt daarmee groteske vormen aan.
Blad aan boom
Kempen & Co is vanmorgen als eerste met een niet-koopadvies gekomen. Zij verlaagde haar buy naar hold. De zakenbank maakt zich zorgen om de onderhandelingspositie van Pharming met potentiële distributiepartners. Kempen & Co verwacht dat het doel van 35% tot 40% omzetroyalties niet haalbaar is en stelt de eigen verwachting bij naar 25%.
Het koersdoel werd neerwaarts bijgesteld van 5 naar 4 euro. Jeroen Willard, hoofd research bij AEK, begrijpt weinig van de switch die Kempen maakt. “Vorige week gaven ze nog een koopadvies op basis van berichten die Pharming zelf nooit bevestigd heeft en nu draaien ze als ene blad aan de boom, omdat ze het niet eens zijn met de visie van het management."
"Tamelijk bizar en verontwaardiging wekkend.” Aanleiding tot de speculatie die de afgelopen maanden in de koers geslopen is, is een artikel in Times, waarin werd gesuggereerd dat Pharming in het eerste halfjaar met een licentiedeal naar buiten zou komen. Nu dat niet gebeurde, vloog meteen de lucht uit de koers. Willard: “Het is een speculatief aandeel."
Speculatief
"De enige verklaring voor die snelle daling van 30% is dat daghandelaren, dan wel hedge funds op grote schaal actief zijn. Nu het grote nieuws uitbleef – het nieuws waarvan Pharming zelf nooit gezegd heeft dat het komen zou – vluchten ze uit het aandeel. Na de overreactie naar boven, zie je nu de overreactie naar beneden.”
Beleggers doen er beter aan op de huidige zwakte bij te kopen, meent Willard, gewoon omdat er fundamenteel weinig veranderd is. Ja, het is Pharming niet gelukt onderhandelingen met een grote farmaceut over ene wereldwijde licentie succesvol af te ronden, maar de mogelijkheden en ambitie zijn er nog steeds.
“Pharming denkt dat die deals niet slechter uitvallen, Kempen denkt van wel. Volgens mij is Pharming nog even ambitieus om dit traject in 2005 af te ronden, al is het op een andere manier dan oorspronkelijk gedacht. Strategisch is er wel het één en ander veranderd, maar fundamenteel en wat betreft mogelijkheden en ambitie absoluut niet.”
Stampede
In panieksituaties zijn het meestal degenen die het hoofd koel houden, die er het beste uitspringen. Of dat in dit geval bijkopen betekent, dát wordt alleen in de nabije toekomst duidelijk. Maar meegesleurd worden in een kudde die heen en weer geslingerd wordt, dat is zeker geen benijdenswaardige positie. Zeker niet als u niet over stalen zenuwen beschikt.