Harden130 schreef op 8 maart 2024 13:28:
Deceuninck: ‘Turnaroundkandidaat’
ISIN: BE0003789063 - Koers: 2,255
Aanbeveling KBC Securities: Opbouwen - Koersdoel: 4,2 euro
Deceuninck?
Deceuninck is een wereldwijde top drie producent van PVC-raamprofielen met
een sterke aanwezigheid in Europa, Noord-Amerika en Turkije.
Tom Simonts: “Vooral dat laatste ligt bij beleggers nogal moeilijk, omwille van
de zware economische problemen in Turkije. Maar terwijl de halfjaaromzet met
15,7% daalde, omwille van 6,9% minder volumes en 8,3% lagere wisselkoersen,
steeg de aangepaste EBITDA-marge wel fors van 11,4% naar 13,9%.”
“Aan de basis liggen verbeterde fabrieksefficiëntie en een sterkere productmix,
wat een zwakke algemene marktactiviteit in Europa en in de VS compenseert.
Overal staan zowel renovatie als nieuwbouw namelijk onder druk. Maar het
sterke marktmomentum in Turkije blijft wel aanhouden, zodat 2023 een stijging
van de bedrijfskasstroom moet opleveren.”
“Op langere termijn zal de Europese Green Deal de renovatieactiviteit blijven
ondersteunen, terwijl ook de recyclage van PVC-ramen groei én winst moet
opleveren. Deceuninck is actief in een competitieve sector, maar dankzij
een vereenvoudiging van de productiegamma’s en een verbetering van de
kostenefficiëntie moet de bedrijfswinstmarge de 12% overstijgen.”
“De waardering is duidelijk aantrekkelijk: het aandeel noteert aan een
koerswinstverhouding voor 2024 van 8,9x, tegenover een EV/REBITDAwaardering van 3,2x en een koersboekwaarde van 0,9x. Maar vooral hebben
beleggers zicht op hoge vrije kasstromen (13% à 16% van de beurskoers),
waardoor de schuldgraad kan dalen van amper 0,9x in 2022 naar 23 miljoen
euro netto cash tegen 2025. Dat effent de weg naar een inkoopprogramma
van eigen aandelen en/of een hoger dividend. Dat laatste levert aan de huidige
koersen zo’n 3,1% bruto op.”