AMG profiteert van de sterke vraag naar
lithium en verhoogt de verwachtingen
Op de Amsterdamse beurs is AMG een buitenbeentje, in die zin dat het bedrijf niet zomaar in een sector
onder is te brengen. AMG is gespecialiseerd in hoogontwikkelde speciale metalen (ook wel kritieke materialen genoemd) en minerale producten. Hoe dan ook, het doet het zeker niet slecht. Dat blijkt uit het feit
dat de resultaten over de meest recente verslagperiode (het derde kwartaal van 2022) meevielen, terwijl
de prognoses ook niet slecht zijn. De cijfers werden positief beïnvloed door de hoge lithiumprijzen.
Profiel
Wie AMG een beetje kent, denkt spontaan aan lithi-
um. Het bedrijf is echter veel meer dan alleen maar
deze grondstof. AMG produceert hoogontwikkelde
speciale metalen en minerale producten en levert
onder andere vacuümovens en de daaraan gekop-
pelde dienstverlening voor een aantal belangrijke
sectoren zoals transport, infrastructuur, energie en
chemie. De activiteiten zijn opgesplitst in drie divi-
sies: AMG Clean Energy Materials, AMG Critical Ma-
terials en AMG Critical Materials Technologies. Clean
Energy Materials was goed voor circa 40% van de
EBITDA, Critical Materials Technologies voor circa
37% van de EBITDA en Critical Minerals voor circa
22% van de EBITDA. Naarmate AMG de lithiumcapa-
citeit uitbreidt, zal het gewicht van Clean Energy Ma-
terials toenemen. Op geografische basis zijn Europa
en de VS elk goed voor 39% van de omzet, met daar-
naast 17% uit Azië en 5% voor de rest van de wereld.
Met ongeveer 3.300 medewerkers is AMG wereld-
wijd actief met productievestigingen in Duitsland, het
Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, de Verenigde Staten,
China, Mexico, Brazilië, India, Sri Lanka en Mozambi-
que en verkoop- en klantenservicekantoren in Japan.
Lithium is de belangrijkste groeimotor van AMG. Li-
thium wordt vooral gebruikt in oplaadbare batterijen
voor mobiele telefoons, laptops, digitale camera’s en
natuurlijk elektrische voertuigen. Bovendien spelen
niet alleen metallisch lithium, maar ook tal van lithi-
umverbindingen een cruciale rol in de productie-in-
dustrie. Dat beseft de bedrijfswereld maar al te goed.
General Motors gaat bijvoorbeeld $650 miljoen in-
vesteren in een Amerikaanse lithiummijn, een recor-
dinvestering voor een autofabrikant om de grond-
stoffen voor de batterijen van elektrische voertuigen
veilig te stellen. De Amerikaanse groep zal tegen me-
dio 2023 een initiële investering van $320 miljoen doen in ruil voor de exclusieve rechten op de eerste
fase van de lithiumproductie in Thacker Pass-mijn van
Lithium America in de Amerikaanse staat Nevada.
Uit de cijfers bleek dat AMG in 2022 flinke verbetering
liet zien in de resultaten. De omzet steeg in 2022 met
36 procent naar ruim 1,6 miljard dollar en de EBITDA
ging van 137 miljoen naar bijna 343 miljoen dollar. Dat
is ruim meer dan de 320 miljoen dollar waarop AMG
rekende. Aanvankelijk rekende AMG op 280 tot 300
miljoen dollar, maar deze outlook werd begin novem-
ber bij de cijfers over het derde kwartaal verhoogd.
Netto verdiende AMG afgelopen jaar 188 miljoen dol-
lar. Dat was in 2021 nog maar 14 miljoen dollar. In het
vierde kwartaal boekte AMG een 18 procent hogere
omzet van 390 miljoen dollar met een EBITDA van
104 miljoen dollar. Dat was het tweede kwartaal op rij
dat de EBITDA boven de 100 miljoen dollar lag. AMG
wil over 2022 een dividend uitkeren van 0,70 euro
per aandeel. Daarvan is al 0,30 euro per aandeel uit-
gekeerd in augustus.
In 2023 verwacht AMG nog altijd meer dan 400 mil-
joen dollar aan EBITDA te realiseren. Aanjagers voor
het aandeel zijn de realisatie van de groeimogelijk-
heden in de portefeuille, naast de marktprijzen voor
lithium en vanadium, waar AMG geen controle over
heeft, maar waar Aberfeld wel ruimte ziet naar boven.
De kapitaalinvesteringen schat AMG op 175 tot 200
miljoen dollar. AMG zal het personeelsbestand met
circa 5 procent uitbreiden. Dit vanwege capaciteits-
uitbreidingen die zijn gepland in Ohio en Duitsland.
Heinz Schimmelbusch, voorzitter van de raad van
bestuur en CEO, had het volgende commentaar op
de cijfers: “Dit uitstekende resultaat was grotendeels
te danken aan AMG Lithium. De aanhoudend sterke
vraag naar lithium leidde tot verbeterde winstge-
vendheid bij AMG Lithium in Brazilië, vooral omdat
we daar tegen lage kosten kunnen werken. De mis-
sie van AMG Lithium is om de nummer één producent
te worden van batterijmaterialen voor elektrische
voertuigen in Europa door de productie van hydroxi-
de van batterijkwaliteit uit te breiden, de Braziliaanse
spodumeenproductie verticaal te integreren en aan-
vullende minerale bronnen na te streven.”
Pro's:
• Actief in een sector die een belangrijke rol kan
spelen in de energietransitie.
• Dit groeibedrijf kan de beleggers nog aange-
naam verrassen.
• EBIT-marges blijven verbeteren.
Contra's:
• Scherpe bewegingen in de grondstofprijzen
kunnen op de cijfers wegen.
• Belangrijke eindmarkten als automobiel en auto
kunnen verzwakken.
• Het bedrijf is gevoelig voor valutaschommelin-
gen.
Conclusie
Onze toekomst wordt mede bepaald door lithium,
een metaal dat het belangrijkste ingrediënt is voor
het maken van lichtgewicht krachtige batterijen.
Elektrische voertuigen zijn afhankelijk van lithium-
batterijen en de verkoop van elektrische voertuigen
kent een enorme jaarlijkse groei. Dit legt ook een
stevige bodem onder de lithiumprijs. Er is maar een
beperkt aantal bedrijven dat lithium ontgint en raffineert, plus een groot aantal kleinere startups die
zich in de vroege exploratie- of ontwikkelingsfase
van hun hulpbronnen bevinden. De blootstelling aan
de lithiumprijs houdt hoe dan ook risico’s in, want de
markt voor deze grondstof is weinig transparant. Het
is bijvoorbeeld onmogelijk om in lithium te beleggen
omdat er geen futuresmarkt is waar deze grondstof
wordt verhandeld. Een mogelijk zwakke conjunctuur
in eindmarkten als ruimtevaart, de automobielsector
en de bouw kan AMG afremmen. Daarnaast zijn er
ook wisselkoersrisico’s waarmee rekening moet wor-
den gehouden. Ondanks dat schuiven we dit aan-
deel naar voren als een kanshebber, juist omdat AMG
moet kunnen profiteren van de wereldwijde energie-
transitie.
AMG is zoals gezegd niet alleen actief op de lithi-
ummarkt, maar ook op die voor een aantal andere
minder voor de hand liggende metalen. Het belang-
rijkste neerwaartse risico voor het aandeel zal in
verband staan met eventuele scherpe bewegingen
van de metaalprijzen die het meest relevant zijn voor
de activiteiten van het bedrijf. Buiten lithium is Ferro
Vanadium het belangrijkste metaal voor de winstge-
vendheid van AMG. Voor de toekomstige evolutie
van de beurskoers zijn uiteraard de jaarcijfers be-
langrijk die op 22 februari bekend werden gemaakt.
De resultaten over het derde kwartaal waren duide-
lijk beter dan verwacht, dit omdat de volledige impact
van de hoge lithiumprijzen in deze cijfers zichtbaar
was. Die trend zou zich ook in het vierde kwartaal
doorgezet moeten hebben. Het profiel van AMG is
bovendien een stuk veerkrachtiger geworden, waar-
door AMG beter zou kunnen standhouden binnen de
economische cycli.
Fundamentele kenmerken AMG
Winst per aandeel 2021: € 3,77
Tax. winst per aandeel 2022: € 5,6
Tax. winst per aandeel 2023: € 6,5
Koers-winstverhouding 2021: 9,25
Koers AMG: € 35
ISIN code: NL0000888691
Tickersymbool: AMG.AS
Koers hoog afgelopen 12 maanden: € 42,32
Koers laag afgelopen 12 maanden: € 21,40
Dividend: € 0,60
Dividendrendement: 1,75%
Aantal uitstaande aandelen: 31,88 miljoen stuks
Marktkapitalisatie: € 1,16 miljard
Sector: grondstoffen
Return on assets: 8,97%
Return on equity: 36,61%