Unibail-Rodamco « Terug naar discussie overzicht

quote:

Lamsrust schreef op 29 april 2020 20:48:

[...]

Exact. De huurinkomsten over april, mei of juni zijn van relatief beperkt belang. Waar het om gaat is of URW over zeg een jaar of 2 weer LfL huurgroei (tov de huidige huur welteverstaan) kan laten zien, i.e. zijn de URW winkelcentra zo geliefd bij consumenten dat ze er in grote getale blijven komen, zodat retailers/restaurateurs/filmhuizen er graag willen zitten. Als dat namelijk het geval is dan lossen alle andere mogelijke problemen die URW zou kunnen hebben zich als sneeuw voor de zon op.

Een opsteker vind ik de 6,7% stijging van de huurinkomsten in de US. Dit is niet LfL, maar zal m.n. Haar oorzaak vinden in het verhuren van de gerenoveerde en nieuw opgeleverde winkelcentra in de US.

quote:

NLvalue schreef op 29 april 2020 21:25:

[...]

Persoonlijk vind ik het een vrij nietszeggende update - ze geven eigenlijk aan dat ze in dichte mist vliegen en niks zinnigs kunnen zeggen over q2 en later (en zeker niet alleen q3).

Die 6,7% in de VS vind ik nadere studie waard. Als dat kwam door “outstanding reletting “ hadden ze dat wel gezegd.. omdat ze ook niet meer praten ( die vuige spin masters...) over Specialty store sales (..), opeens data ex-Tesla beginnen te presenteren en flagship nagenoeg hetzelfde presteert als de rest...denk ik dat dit weer gewoon het effect is van de IFRS accounting change die ze alleen in de VS gedaan hebben (die in q1 2019 nog niet in de basis zat, en 0 effect gaat hebben op de operating income)

Prop dev in de UK vraagt ook wat uitleg- hoe ‘recurring’ zijn die inkomsten- of gaat dat als sneeuw voor de zon verdwijnen.

Grote vraag is idd het effect op de komende 2 jaar, analisten zullen wat verder graven in de indicatoren daarvoor die URW niet deelt.

quote:

R0ME0 schreef op 29 april 2020 21:19:

Ik ga even met wat cijfers gooien en probeer het heel simpel te houden en rond dus uiteindelijk ook alles af.
Mocht ik ergens de mist in gaan dan laat dit aub onderbouwd weten.

Unibail draait een omzet van pakweg 3.1 miljard.

Unibail maakt hierop naar verwachting (pre corona) 12 euro winst per aandeel met 140mio uitstaande aandelen pakweg 1.68 miljard.

Dat betekend dus dat als er GEEN inkomen zou zijn Unibail operationeel (ex opwaarderingen en afwaarderingen van vastgoed) 3 euro verlies maakt per kwartaal. Ze verliezen namelijk 6 euro inkomsten waarvan 3 euro toch winst zou zijn en 3 euro kosten. (eigenlijk is 12 euro 1.68 miljard winst en de kosten zijn dan 3.1 miljard - 1.68 miljard = 1.42 miljoen / aantal aandelen is ongeveer 10 euro, maar zo is het makkelijker en in het nadeel van de longs dus dan hoeven de shorts ook niet te klagen)

Als we even alle ontvangen huren voor een bepaalde maand niet tellen in de maand wanneer het ontvangen is maar alloceren aan de maand waarop het betrekking heeft dan is een aanname;

Q1: 100% , bevestigd

Q2: laag 35%, hoog 65%
Q3: laag 35%, hoog 65%
Q4: laag 50%, hoog 80%.

In resultaat per aandeel is dat gemiddeld genomen +3.00 + 0 + 0 + 0.90 = 3.90euro
Alle lage percentages is wpa 1.20 (3 -0.9 - 0.9 + 0)
Alle hoge percentages is wpa 6.60 (3 + 0.9 + 0.9 + 1.80)

In 2021 van laag 50% naar 100% dus gemiddeld pakweg 75% = +6 euro en over 2022 zitten we terug rond de 12 euro.

Is het aandeel dan nu meer of minder waard dan wat het nu staat...

Dit heeft meer weg van een aandeel wat een IPO doet en pas volgend jaar 6 euro en over 2 jaar 12 euro wpa, zou het dan voor 60 naar de beurs gaan en staan?

Al zouden ze de rest van het jaar 0 huur ontvangen en alle kosten - de 60 mio die ze zeggen te kunnen besparen in deze situatie vanwege de situatie dan kom je dus op een min van 1.2 miljard voor de rest van het jaar met ruim 11 miljard aan middelen ter beschikking waarvan ruim voldoende cash.

=========

Een simpele samenvatting zou zijn geweest, als de omzet 3.1 miljard is en winst hierop 1.68 miljard en dus de kosten van het bedrijf 1.42 miljard dan is je verlies als je geen omzet hebt 1.42 miljard in een jaar - de 60 mio kostenbesparing is 1.36 miljard.

Het is dan toch een understatement als Unibail zegt dat ze voldoende liquide middelen hebben om deze storm te doorstaan.

De vraag die daarna gaat komen natuurlijk is wat gaat het doen met de waarde van het vastgoed.
Met de gedachte dat uiteindelijk de weg weer terug gevonden wordt naar 12 euro hoeft er lijkt mij ook niet veel afgeschreven te worden en uiteindelijk gaat het toch om de winst, al is de NAV natuurlijk wel een indicatie voor potentie van de waarde van het vastgoed om evt wat te verkopen en aandelen in te kopen om zo extra waarde te creeeren of om extra dividend uit te keren ipv dat de NAV onder de koers ligt, zoals de situatie was toen de koers 250 euro stond.

Dat was toen te hoog, maar dit is ondanks deze ongekende situatie naar mijn mening (disclaimer long) te laag.

quote:

zalwel schreef op 29 april 2020 22:16:

Hoe meer informatie in deze onzekere tijd hoe meer vragen en onzekerheid er gecreëerd wordt.

quote:

zalwel schreef op 29 april 2020 20:14:

Ik zit long maar vind het niet een heel sterk verhaal. Als je 100 euro moet ontvangen en je hebt er nu 20 in je hand dan is dat geen reden om de vlag uit te hangen. Denk wel dat met dot verhaal en de beweging in de vastgoed sector het aandeel toch wel hoger gaat. Stel dat ze uiteindelijk 50 % binnen lrijgen voor april. En de maand mei weer iets beter omdat natuurlijk ook de winkels weer open gaan. Het is natuurlijk ook makkelijker om te onderhandelen over huur betalen als de winkel weer daadwerkelijk open is.
Uiteindelijk komen we van de 120 euro plus dit jaar dus zolang alles weer gaat lopen zal de koers geen teden hebben lager te gaan. Succes morgen en vergeet niet recent 65 plus en alle vastgoed aandelen om ons heen zwaar hoger.

quote:

Bam(i) schreef op 29 april 2020 22:29:

[...]

Jij verandert snel van mening..

quote:

Branco P schreef op 29 april 2020 22:01:

Op zich moet je uit deze update opmaken dat URW de komende tijd niet in liquiditeitsproblemen zal komen en persoonlijk vind ik het zeer verstandig dat zij afscheid hebben genomen van het Megalomane Milaan Project, maar wat ik teleurstellend vind is de onderstaande update over de huren over april. Ik mis de volgende informatie:

* Hoeveel procent van de huurders heeft uitstel van betaling gekregen en hoe ziet die afspraak er dan precies uit? Als 80% tot nader orde uitstel van betaling heeft gekregen, dan is 20% huurontvangst in april natuurlijk perfect. Alleen deze informatie wordt niet gegeven, en dat is onprofessioneel

* Kennelijk is deze organisatie zo bureaucratisch dat ze niet eens de ontvangen huren per 27 april inzichtelijk hadden, maar nog uit moesten gaan van de cijfers van 24 april. Of ze hebben bewust voor 24 april gekozen. Hoe dan ook, het is niet echt professioneel.

* Tevens geven ze aan dat bepaalde kleine en middelgrote huurders, als mede restauranthuurders, een deel van de huur zullen gaan kwijtschelden. Wat ik mis is een indicatie van de omvang van deze groep huurders. Zijn die goed voor 5% van de huur... of eerder voor 30% van de huur? Dat vind ik ook erg knullig.

* Tot slot lees ik zowel bij Klepierre als bij URW over het beperken van de servicekosten, zo veel als mogelijk, maar ook daar hadden ze prima een indicatie kunnen geven van de kostenbesparingen. Dat zal overigens niet zo veel zijn want kosten voor onderhoud van installaties, huismeester, bewaking, etc. zullen toch grotendeels niet verlaagd kunnen worden. Te denken valt aan stroom- en gasverbruik voor de passages en schoonmaakkosten, maar dan heb je het toch al wel snel gehad. Nu is het meer een loze kreet, zonder daar een indicatie aan vast te hangen. Ik vind dat onprofessioneel.

Rents:
As a general policy, in markets where rents are billed quarterly in advance, the Group has moved temporarily to billing monthly. As at April 24, URW had collected circa 20% of the April retail rent, despite having extended payment terms for most of the April and May rent without applying penalties.

Furthermore, the Group will support its tenants through the crisis, primarily those who most need the help, i.e. small and medium size retailers as well as certain restaurant operators, through a combination of rent relief and rent deferral. During closing URW has also reduced service charges at its shopping centres as much as possible.