Je kan naar deze problematiek op een aantal manieren benaderen. 1. Als je kijkt naar de marktwaarde en je deelt dit bedrag door het aantal uitstaande aandelen dan krijg je volgens onze "researchpagina" een koers van € 4,55. De huidige koers van € 4,96 ligt dus te hoog en je zou dus een koersverlaging mogen verwachten de komende week. Als je dus tegen zeer beperkte risico's wilt beleggen moet je niet kopen. Als je al wel aandelen KPN bezit dan zou je deze aandelen moeten verkopen en al dan niet je verlies voor lief nemen. 2. Als je echter uitgaat van de balanswaarde van 31-12-2000 en je deelt dit bedrag door het aantal uitstaande aandelen, dan krijg je een koerswaarde van € 43,32. Als je een optimist bent, veel "dood" geld bezit en van risico's houdt, dan moet je beslist nu KPN-aandelen kopen en hopen dat oude tijden zullen herleven. 3. Ga je uit van de balanswaarde en je probeert de overwaarde, die medio 2000 nog in bijna alle koersen zaten, te corrigeren (sowieso altijd een subjectieve correctie. Ik heb bijvoorbeeld rekening gehouden met de koers in 1997/1998, de toename van de balanswaarde en de toename van het aantal uitstaande aandelen, dan kom ik vanuit mijn benadering op een koerswaarde van ± € 12,26. Met dit uitgangspunt heb ik mijn aandelen KPN gekocht tegen een gemiddelde koers van € 4,19 Wat anders is echter de lange termijn verwachting. Ik zie namelijk voor de lange termijn donkeren wolken voor KPN. maandenlang heb ik er alle vertrouwen in gehad dat het met onze nationale trots wel goed zou komen. Dat vertrouwen neemt toch wel af. De omzetstijgingen en de verwachte stijging van de EBITDA van 5% is toch echt te laag om de uitdagingen in de toekomst aan te kunnen. De markvooruitzichten zijn daarbij helaas ook niet al te gunstig, dus een significante verbetering is ook niet te verwachten. De afbouw van de schuldenlast loopt, ondanks enkele positieve berichten in de afgelopen periode, ook niet echt goed. Op 31 oktober jl. stond in het persbericht dat met de verkoop van de belangen in Telkomsel "komen de totale opbrengsten van de verkoop van niet-kernactiviteiten op rond € 3 miljard.". De doelstelling was € 5 miljard. En zelfs die doelstelling is eerder ingegeven omdat het "haalbaar" werd verondersteld, dan dat het genoeg. Het is te hopen dat de rente buiten Europa zal - blijven - zakken, zodat de rentelasten daardoor relatief gezien minder worden. Binnen Europa zal dat niet zo snel gebeuren gezien het beleid van de ECB. Conclusie: KPN zal nog verder moeten afslanken en daarnaast moeten hopen op een wonder: het op korte termijn sterk aantrekken van de economie. Daarnaast zal KPN nog meer werk moeten maken met het verlagen van de schuldenlast. Het huidige tempo is te laag en de geformuleerd doelstelling van € 5 miljard is niet effectief. Kortom houdt de koersen goed in de gaten. Enige stijging behoort tot de mogelijkheden, maar beperkt je risico en stap op tijd uit. Wees niet te gretig want als KPN gaat vallen, dan zal de val snel en hard aan komen.