Mooi artikel:
Stank voor dank
29 oktober 2009 | Het Financieele Dagblad
Zelfs voor Harold Goddijn, die toch al het een en ander heeft meegemaakt, moet het gisteren een maagomkerende achtbaanrit zijn geweest: in donkere dagen een hoger dan verwachte kwartaalwinst boeken, daarvoor eerst applaus oogsten in de analistengemeenschap, en een paar uur later de regelrechte instorting van je aandeel moeten ondergaan. Zijn bedrijf TomTom werd woensdag genadeloos afgestraft door beleggers, die verbijsterd waren over de duizelingwekkende prijserosie van het tomtommetje, én over de nieuwe concurrentie van Google, dat bezig is eigen navigatiesoftware te bouwen.
Dat de cijfers eigenlijk best goed waren, staat buiten kijf; cfo Marina Wyatt heeft de bedrijfswinst volledig droog gehouden en dat is best een prestatie. Ze kwam op nettoniveau zelfs euro 2 mln hoger uit dan verwacht door opnieuw rigoureus op de kosten te gaan staan. Of het nu onderzoek, administratie of het verkoopapparaat betreft, in iedere uithoek van het bedrijf was haar tucht de afgelopen drie maanden voelbaar. Bovendien haalt TomTom inmiddels significant meer winst uit de hoek van het winstgevende inbouwkastje, en uit abonnementen en software voor de iPhone.
Het probleem zit dan ook niet zozeer in de executie als wel in de vrees dat er gewoonweg niet valt op te roeien tegen de dramatische prijsval die het tomtommetje bezig is te maken. Het kastje is nog steeds goed voor 70% van de omzet.
Dat de gemiddelde inkoopprijs rond de kerstperiode een stuk lager ligt dan in de rest van het jaar, was al bekend; consumenten hebben nu eenmaal de neiging om vooral de goedkoopste kastjes als cadeautje onder de boom te leggen. Maar dat TomTom die glijvlucht al maanden geleden heeft moeten doormaken om de schappen vol te krijgen, is met recht zorgelijk te noemen.
Of de paniek van een massale verkoopactie van het aandeel (-21%) gerechtvaardigd is, zal echter nog moeten blijken. Afgezet tegenover bijvoorbeeld aartsvijand Garmin is TomTom (nog voor de instorting van woensdag) in ieder geval nog steeds goedkoop te noemen: in de taxaties voor 2011 komt het Amsterdamse bedrijf op een koers-winstverhouding van onder de 10, waar het Amerikaanse Garmin net onder de 20 eindigt. De ambitieuze winstdoelen blijven overeind, net zoals de bandbreedte voor verkochte volumes in de komende maanden. Zoals Goddijn gisteren herhaaldelijk zei: 'Onze toon is niet veranderd.'
En ook het almachtige Google heeft wel vaker met veel lawaai en groots vertoon reusachtige projecten opgetuigd die vervolgens nauwelijks succes oogstten (de eigen browserversie Chrome) of geen rooie cent opleverden (YouTube, dat alleen al honderden miljoenen per jaar kost om overeind te houden). Het blijft dus nog even afwachten hoe succesvol deze frontale aanval zal blijken, en hoeveel mensen deze kerst nog gewoon tomtommetjes onder de boom leggen.
Bartjens@fd.nl
Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad