FONDSEN UITGELICHT: Heineken en TomTom


Door Levien de Feijter en Harm Luttikhedde

Van DOW JONES NIEUWSDIENST


AMSTERDAM (Dow Jones)--In een week die door de AEX werd benut om verder door te stijgen, wist Heineken te imponeren met een winstgroei ondanks de zware omstandigheden voor bierbrouwers. TomTom stelde teleur met zowel cijfers als outlook, en werd daar direct voor afgestraft.


HEINEKEN VERRAST MET WINST, ONDANKS DALENDE BIERVOLUMES

Het was vorig jaar geen gemakkelijk jaar voor bierbrouwers, want veel consumenten lieten hun biertje staan om geld uit te sparen en zo de economische malaise te trotseren. Ondanks een krimpende markt in West-Europa en Amerika wist Heineken nv (HEIA.AE) toch meer winst te maken en dat waardeerden beleggers, waardoor het fonds uitgroeide tot een van de grootste stijgers van de week.

Chief Executive Jean-Francois van Boxmeer sprak over "een van de moeilijkste marktsituaties die de biersector ooit heeft doorgemaakt", waar ook concurrenten zoals SABMiller en Diageo mee werden geconfronteerd.

Heineken werd vooral getroffen door dalende consumentenbestedingen in West-Europa, waar de brouwerij de helft van zijn omzet vandaan haalt. Volumes namen in deze regio af met 3,5% en veel markten, waaronder Nederland, werden hard geraakt.

De reden is simpel. Een zwakke economie en overheidsbezuinigingen leiden tot voorzichtigheid bij consumenten. Het betekent ook dat mensen meer thuis gaan drinken, in plaats van in een kroeg of restaurant waar Heineken nu juist sterk gepositioneerd is.

Financieel topman Rene Hooft Graafland noemde nog een andere reden: de vergrijzende bevolking. Oudere mensen drinken blijkbaar minder bier dan de jongere generatie.

Om de volumedaling op te vangen, autonoom 1,7% in 2010, zette Heineken sterk in op kostenbezuinigingen en verbetering van de cashflow om de nettoschuld terug te brengen. Er werd EUR280 miljoen bespaard en daarmee ligt de bierbrouwer voor op schema. Tegen het einde van 2011 wil het bedrijf EUR400 miljoen hebben bespaard.

Dat laatste geeft aan dat de problemen voorlopig nog niet voorbij zijn. Omdat kostenbesparingen niet eeuwig kunnen doorgaan, verandert Heineken ook van strategie in Europa, die nu vooral op volumegroei gericht zal zijn. Ook wordt meer geinvesteerd in marketing en innovatie. Zo gaat Heineken in Europa het biermerk Desperados op de markt brengen, waar een tequilasmaak aan is toegevoegd en waar hogere marges mee kunnen worden behaald.

Of de strategie succesvol is, zal moeten blijken. Analist Jonathan Cook van Royal Bank of Scotland schreef dat de zwakke Europese vraag een probleem zal blijven, maar dat de overige activiteiten van Heineken nog genoeg opwaarts potentieel bieden. Zo stijgen de volumes in Afrika en droeg ook het vorig jaar overgenomen Mexicaanse Femsa sterk bij aan de resultaten.

Beleggers reageerden positief op de resultaten en het aandeel sloot de week af met een winst van 4,2%.
Door Levien de Feijter en Harm Luttikhedde; Dow Jones Nieuwsdienst; +31 20 571 5200; harm.luttikhedde@dowjones.com