Ursus arctos schreef op 10 november 2013 20:32:
[...]
Ik hanteer altijd de stelling, if it sounds too good to be true it probably is.
Een K/W van 1.9 zou dus eigenlijk willen zeggen dat er ruim 50% rendement op investering zit. Dat is natuurlijk een beetje dubieus, dus hoe zit het dan echt?
PostNL maakt een winst uit activiteiten (operating income) van ergens 300mln, hiervan af gaat nog ergens 100mln rentelasten en komt nog wat inkomen van het aandeel TNTE. In 2012 werd er zo uiteindelijk 188mln (voor belasting) echt verdiend.
Belasting is altijd wat moeilijk omdat hierin eenmalige winsten en verliezen worden meegenomen maar deze posten de cijfers nu juist zoveel vertekenen. Maar laten we de belasting even stellen op 10%, komen we uit op een winst van 170mln.
De K/w gaat echter uit van 677mln winst!! Formeel correct aangezien er door boekhoudkundige verschuivingen 570mln papieren winst wordt bij geschreven, echter dit zegt natuurlijk volstrekt niets over het bedrijf.
Ik zou de eerlijke K/W over 2012 dus ook berekenen op 1.89 x ( 677/170 ) = 7.5 Vrij laag maar het risico werd ook als relatief groot gezien.
Nu rekenen met een K/W met de opgeklopte winst uit 2012 vind ik uitermate discutabel, dan heb je dit nooit goed bekeken, begrepen of je bent gewoon moedwillig de mensen op het verkeerde been aan het zetten. Zeker gezien het feit dat we dit jaar weer enorm gaan afboeken en dus deze papieren winst wordt omgezet in een enorm verlies!
YTD staat de officiële "winst" voor K/W momenteel op -190mln!Het cash bedrijfsresultaat dat 20% hoger gaat liggen snap ik niet helemaal, waar haal je dit vandaan? Ik kom namelijk op een tijdelijke terugval wegens opgenomen lasten?!