Hier nog even de tekst van Y de Jong DFT voor de verdere ergernis:
Het lukt bouwconcern BAM maar niet om na een ongekend ’pechjaar’ het vertrouwen van de markt in het bedrijf te herstellen.
De aangekondigde winstmarge voor 2018 vonden beleggers te weinig na weer een jaar van projectverliezen. Het aandeel kreeg opnieuw een klap na een eerdere winstwaarschuwing in december. Uiteindelijk verloor het vandaag 7% op de beurs.
Gisteren publiceerde BAM een schamele nettowinst van €12,5 miljoen, een getal waar een gemiddeld MKB-bedrijf rekening mee kan houden. „We zijn vol vertrouwen naar de toekomst. We hadden in 2017 een pechjaar met projecten als de ingestorte parkeergarage in Eindhoven en de problemen met de zeesluis in IJmuiden”, zegt bestuursvoorzitter Rob van Wingerden in een toelichting op de jaarcijfers. „Maar zonder deze tegenvallers zaten we al onze doelstelling van 2 tot 4% operationele marge.”
Analisten denken daar anders over. Zij vinden de ambitie te mager. „Vorig jaar zouden ze 2% al gehaald hebben, zonder de probleemprojecten. Als je dan voor 2018 een marge aangeeft van ’rond de 2%’, is dat wat teleurstellend. Want dat zou geen noemenswaardige verbetering inhouden”, zegt analist André Mulder van Kepler Chevreux.
„Ik denk dat 2017 echt een pechjaar was met Eindhoven en IJmuiden. Maar dit jaar moeten ze het écht waar gaan maken. En 2% marge zou dan een teleurstellende uitkomst zijn wat mij betreft, met alle veranderingen die zijn doorgevoerd”, reageert analist Edwin de Jong van NIBC. In totaal ging er €100 miljoen af bij de wegenbouwdivisie aan verliezen.
Van Wingerden sprak zichzelf tegen op het verliesproject van de zeesluis in IJmuiden, dat BAM het afgelopen jaar €68 miljoen gekost heeft. Door het project draait de Nederlandse vestiging verlies.
Aan de ene kant roemde hij de ervaring van BAM op het gebied van sluizenbouw, maar aan de andere kant pleitte hij voor een stroppenpot voor probleemprojecten waar ’Rijkswaterstaat en bouwer gezamenlijk voor verantwoordelijk zijn’, zoals de zeesluis in IJmuiden. „Soms kom je gedurende het project iets anders tegen, waar je als opdrachtgever niets aan kunt doen.”
BAM werd het afgelopen jaar ook door de fiscus gestraft voor het uitblijven van betere prestaties. Omdat er onvoldoende winst wordt gemaakt, moesten oude compensabele verliezen alsnog verwerkt worden in de cijfers. Dit kostte ruim €40 miljoen.
Aandeelhouders worden na dit rampjaar gepaaid met een hoger dividend. Dit terwijl er per saldo meer geld uit het bedrijf ging in 2017 en de marges erg dun blijven. „We hebben het dividend verhoogd. We moesten de aandeelhouders wel wat bieden na een jaar met missers”, aldus Van Wingerden. Het debacle met de zeesluis kost BAM de helft van de operationele marge van 2%.
De aanhoudende probleemprojecten hebben in elk geval financieel directeur Thessa Menssen de kop gekost. Woensdag werd bekend dat operationeel directeur Erik Bax ook vertrekt.
„Het vertrek van Bax lijkt me een slechte zaak”, zegt analist De Jong. „Volgens mij heeft hij veel goeds gedaan voor BAM in het aanbrengen van werkkapitaal, focus en projectmanagement.”
Volgens Van Wingerden is zijn vertrek een kwestie van hoge leeftijd, in plaats van een afrekening op de probleemprojecten. Bax (60) wil nog maximaal één jaar doorgaan, in plaats van een termijn van vier jaar.
De wisselingen aan de top zijn een indicatie dat de raad van commissarissen (rvc) bezig is met het aantrekken van de teugels op bestuursniveau.
Van Wingerden zal volgens insiders voorlopig de dans ontspringen, omdat hij op dit moment de enige constante factor is in de raad van bestuur. Hij volgde een aantal jaren geleden Nico de Vries op, die vertrok na grote projectverliezen.
Over de positie van financieel directeur zei Van Wingerden dat er nu iemand nodig is die meer hands-on is en dichter op de projecten zit: „Zij heeft onze financiële situatie de afgelopen jaren op orde gebracht en gedaan wat nodig was met de banken.”
Helaas zijn de kostenbesparingen van €100 miljoen die Menssen bij elkaar schraapte al weer verdampt. BAM heeft geen tafelzilver meer.
De markt houdt daarom rekening met nieuwe ingrepen bij het bouwconcern uit Bunnik om de prestaties op te krikken. „Zonder nieuwe maatregelen wordt het een lastig verhaal om tot een hogere marge te komen”, verwacht analist Mulder. Hij vraagt zich af of BAM ooit boven het huidige niveau uit kan stijgen.
„Als je nu al een paar jaar de wind mee hebt van markten en je nog steeds stijf aan de onderkant van die range 2% tot 4% zit, dan kun je je afvragen hoe realistisch die 4% dan nog is”, stelt de Kepler-analist.
BAM belooft al een aantal jaren meer kaderdiscipline als het gaat om de inschrijving op projecten en kostenbeheersing. Maar de concurrentie is nog altijd moordend. Er blijft prijsdruk, hoewel Van Wingerden wel stelde dat BAM zijn best doet. „We hebben ons eerst gericht op risico’s in contracten, nu is de focus meer op de risico’s in de uitvoering”, zegt de BAM-voorman.
Door het aanhoudende slechte nieuws is het aandeel relatief goedkoop geworden. Houdt Van Wingerden rekening met een overname?„Je kunt niet bij een ander in de keuken kijken. Wij gaan door met ons strategische plan”, reageert de BAM-topman.
De ogen zijn nu gericht op de betere uitvoering van projecten, zegt Van Wingerden. „We willen niet per se groeien, maar willen onze marge verbeteren.”