Forse afname schuldratio is goed nieuws voor Fugro
Uit de trading-update die Fugro over het derde kwartaal naar buiten heeft gebracht blijkt dat de resultaten zich verder herstellen. De omzet kwam hoger uit en het aantal orders in de pijplijn steeg. Ook verbeterde de verhouding tussen de schuld en het bedrijfsresultaat aanzienlijk. Eindelijk.
Hoewel in het persbericht dat Fugro over de resultaten van het derde kwartaal uitstuurde geen cijfers over de winst en ebitda werden bekendgemaakt kwam wel naar voren dat de operationele winstmarge (ebit) aanzienlijk hoger uitkwam. Ook was de omzet weer gestegen, zij het iets minder dan verwacht. Die kwam de afgelopen drie maanden uit op €444,2mln vergeleken met €427,9mln in dezelfde periode vorig jaar. Het orderboek liep eveneens aanzienlijk voller.
Marges verbeteren
In totaal stonden er in het orderboek aan het einde van het derde kwartaal, twaalf maanden vooruit, ter waarde van €934,1mln aan opdrachten in. Dat betekende een verbetering van 9,8% ten opzichte van een jaar eerder. Daarnaast steeg de operationele kasstroom (na investeringen) wat naar eigen zeggen grotendeels te maken had met een verbetering van de marges.
Fugro profiteerde vooral van meer vraag naar bodemonderzoek voor windparken op zee. De omzet van de divisie Marine groeide dan ook met 7,1% naar €333,7 mln. De omzet van de Land-divisie daalde daarentegen juist. Bij diverse projecten op land was er namelijk sprake van vertraging, met name door geopolitieke ontwikkelingen in landen als Saoedi-Arabië, Hongkong en Groot-Brittannië. In Hongkong vormden de toenemende onlusten een probleem, in Groot-Brittannië Brexit-gerelateerde onzekerheden.
Financiële positie versterkt
Toch waren alle ogen gericht op de precaire financiële positie van de bodemonderzoeker, waardoor de ratio netto schulden ten opzichte van het bedrijfsresultaat (ebitda) een belangrijk detail vormde voor analisten en beleggers. Die ratio mag volgens Fugro’s bankconvenanten niet boven drie uitkomen, omdat dan opnieuw met de banken over (minder goede) financieringscondities moet worden onderhandeld. Terwijl Fugro kwartalen achtereen telkens maar net onder die grens wist te blijven kreeg het bedrijf in het derde kwartaal financieel dan eindelijk wat lucht. De gearing, ofwel schuldratio, daalde van 2,5 verleden jaar naar 2,2 nu. Ten opzichte van een kwartaal eerder, toen die tot 2,8 was opgelopen, was zelfs sprake van een 12% verbetering.
Aandelenkoers
Niettemin werd het aandeel na bekendmaking van de cijfers op 24 oktober meteen verkocht en stond het kort na de opening zelfs even 7,5% lager dan de slotkoers van de dag ervoor. Maar in de loop van de dag herstelde het aandeel zich flink. Niet geheel verwonderlijk, vooral nu de verbeterde marktomstandigheden eindelijk leiden tot een verbetering in de balanspositie. In combinatie met het positieve nieuws over de kredietfaciliteiten die werden verlengd (zoals genoemd tijdens de presentatie van de halfjaarcijfers eerder dit jaar) is Fugro dan ook een aanzienlijk stukje uit de gevarenzone geklommen. Natuurlijk is het nog vroeg te vroeg om te juichen en moet Fugro op meer continue basis bewijzen dat het financieel niet alleen op de goede weg is, maar ook blijft en zelfs sterker en gezonder wordt. Niettemin is Beursgenoten van mening dat nu een goede stap in die richting is gezet. Toen de koers in de buurt van de €5 kwam begonnen wij bij Beursgenoten zelfs te twijfelen. Wij handhaven dit keer dan ook met meer overtuiging ons “houden” advies.
Ontvang de bestseller “De wolf jaagt op uw geld” tijdelijk gratis bij een abonnement! (t.w.v. € 19,95)
Bekijk onze abonnementen