Gijsbertha schreef op 4 september 2020 15:14:
Ik zie de risk/reward bij ECP alsvolgt.
Ik kan een aandeel ECP op dit moment kopen voor 10. De twee extreme scenario’s zijn daarna:
1. Online verkopen en corona zorgen ervoor dat de ECP winkelcentrums naar de kloten gaan. Het gevolg is dat het aandeel ECP uiteindelijk 0 waard is. Een verlies derhalve van 10.
2. Corona waait (snel) over en verkopen in de ECP winkelcentrums blijven de komende jaren groeien met 0-3%. Verder blijven winkelcentrums onmisbaar vanwege de omni-channel strategie. Dit scenario impliceert dat ECP in staat is om de komende jaren een dividend uit te keren van 2-2,50. Vanuit een fundamenteel perspectief past hierbij een koers van 40 (mede vanwege de enorm lage rente dat waarschijnlijk nog jaren zal aanhouden). Een winst derhalve van 30.
Stel nou dat de kans op beide scenario’s 50% is (voorzichtig ingeschat, zelf denk ik dat de kans op 2 aanzienlijk groter is dan 1). De verwachtingswaarde is dan +10 (-10*0,5+30*0,5), zijnde +100%. Dat is een gigantische verwachtingswaarde in de kansberekening, vergelijk een kaartenteller bij black-jack die met +1 a 2% speelt, en biedt tevens een aanzienlijke buffer voor eventueel een of meerdere te optimistische veronderstellingen.
En als die koers van 40 in scenario 2 zich nooit zou openbaren omdat het retailspook de komende jaren boven de markt blijft hangen, dan is het ook prima en blijft men op het aandeel zitten welke dan in 4 a 5 jaar is terugverdiend middels dividend (waarna alles wat daarna als dividend en verkoopopbrengst wordt ontvangen winst is).