Advies Martin Crum / IEX
Datum: 20 februari 202
Fors herstel bij Heijmans (update)
Categorie: Beurs vandaag, Advies
Door Martin Crum op 20 februari 2020 09:30
Fors herstel bij Heijmans (update)
Aandeelhouders in Heijmans hebben weinig reden tot mopperen. Het bouwconcern heeft prima jaarcijfers en toont zich optimistisch voor dit jaar. Wel is de hoop dat de stikstof- en pfascrisis snel wordt aangepakt anders krijgt het concern daar vanaf 2021 (en verder) in toenemende mate last van.
Cijferoverzicht Heijmans:
pharming
Bron: Heijmans
FY19-cijfers kort
Het concern stelt zelf in een toelichting bij de cijfers dat het "financieel een goed jaar achter de rug heeft." Een tikje onderkoelde reactie gezien de stijging van de nettowinst met maar liefst 50%, bij een vrijwel vlakke omzet van €1,6 miljard (FY18: €1,58 miljard). De onderliggende Ebitda liet een fraaie stijging zien van 26% tot €54 miljoen en dat is licht boven verwachting.
Een en ander leidt tot een winst per aandeel van €1,40. Nu de balans verder op orde is gebracht, stelt Heijmans voor weer dividend uit te keren en wel €0,28 per aandeel. Dat valt licht tegen: de markt was op zoek naar een dividend-uitkering van €0,44 p/a.
Het concern geeft echter, terecht, prioriteit aan het verder versterken van de balans en dat is gezien de zware jaren die het bouwconcern achter de rug heeft een begrijpelijke keuze.
Conclusie
Heijmans heeft de goede lijn van het eerste halfjaar weten door te trekken tot in H2 en heeft zonder meer een prima jaar achter de rug. Ook voor 2020 zijn de verwachtingen goed en mag op een verdere verbetering van de resultaten worden gerekend.
Voorlopig taxeren wij een vrijwel gelijke omzet van €1,6 miljard conform de outlook van het concern zelf. Wel denken wij dat een lichte verbetering van het resultaat haalbaar is, al denkt het management zelf dat het onderliggende resultaat min of meer gelijk zal zijn aan dat van 2019.
Een wpa van €1,48 (+/+ 5,5%) is niet te ambitieus, waarbij het dividend zou kunnen worden opgetrokken tot €0,35 p/a. Een en ander leidt dan tot een k.w van 5,5 en een dividendrendement van 4,5%. Dat oogt 'goedkoop' maar voor sterk-cyclische, kapitaal-intensieve bouwers is het niet verstandig de hoofdprijs te betalen.
Disclaimer: Crum heeft geen positie in bovenvermeld fonds.
POSITIEF
We zijn positief over dit aandeel. Eventueel eerste positie innemen
POSITIEF OP 20 FEBRUARI 2020 09:30
Prima jaarcijfers voor Heijmans. Het bouwconcern stelt een tikje teleur met de hoogte van het dividend, maar een kniesoor die daarover valt. Wij blijven onverminderd positief en zien nog enige ruimte voor een verder koersherstel tot circa €8,75.