Calendar schreef op 26 augustus 2022 21:39:
Rentevrees terug op Damrak
Gecreëerd: 20:30
(ABM FN-Dow Jones) De Amsterdamse beurs is afgelopen week flink gedaald. Bij een slot op 705,08 punten op vrijdag, verloor de AEX op weekbasis 2,0 procent. Een week eerder eindigde de index op 719,52 punten, toen een min van bijna een procent.
De aandacht was vooral gericht op het einde van de week, op de bijeenkomst van centrale bankiers in Jackson Hole en een Amerikaans inflatiecijfer op vrijdag. Het was echter een "proefballonnetje", zoals beleggingsadviseur Rein Schutte van Noesis Capital zei, van de Europese Centrale Bank die voor paniek zorgde richting het weekend. Persbureau Reuters meldde vrijdag dat de ECB overweegt om de rente in september met 75 basispunten te verhogen.
"De kans dat de ECB de rente daadwerkelijk met 75 basispunten verhoogt, is klein. Dit doen ze wel vaker aan het eind van de handelsweek om even te peilen hoe de markt mogelijk zou kunnen reageren op een dergelijke stap", zei Schutte.
"Verder oplopende gasprijzen, inflatieangst, stijgende obligatierentes en recessievrees zijn de ingrediënten die beleggers kopschuw maken", schetste investment manager Simon Wiersma van ING verder het marktsentiment.
De euro zakte deze week onder de 1,00 dollar. "Beleggers straffen het wanbeleid van de Europese Centrale Bank, die veel te afwachtend is geweest met het verhogen van de beleidsrente, genadeloos af", aldus Wiersma. "En met deze zwakke euro zal de inflatiedruk nog verder toenemen."
ECB vermoedelijk minder agressief dan Fed
De Europese Centrale Bank heeft tijdens de laatste monetaire beleidsvergadering de rente sneller verhoogd dan verwacht, om te laten zien dat ze in staat is om te reageren op een sneller dan verwachte stijging van de inflatie, bleek afgelopen week uit de notulen van de vergadering van 20 en 21 juli.
Ondanks dat de rentestap in juli groter was dan verwacht, was de ECB van mening dat een renteverhoging van 50 basispunten meer duidelijkheid zou scheppen voor de markt in een zeer onzekere omgeving.
Volgens econoom Carsten Brzeski van ING benadrukken de ECB-notulen de vastberadenheid om de renteverhogingen voort te zetten.
Brzeski verwacht wel een minder agressieve benadering van de ECB dan van de Fed en dan wat de markten momenteel inprijzen. ING gaat uit van een verhoging met 50 basispunten in september, gevolgd door een pauze tot het voorjaar van 2023.
"Een recessie, een energiecrisis in de winter en een aanhoudende oorlog pleiten simpelweg tegen al te agressieve renteverhogingen", aldus de econoom van ING.
Gasprijzen naar recordniveau
Volgens marktanalist Michael Hewson van CMC Markets prijzen beleggers momenteel in dat de inflatie voor langere tijd hoog blijft, waarbij de fors gestegen gasprijzen ook een rol spelen.
"Het wordt steeds duidelijker dat de prijzen voor langere tijd hoog blijven en als dat inderdaad het geval is, dan zullen de rentes ook langer hoog blijven", zo voorziet Hewson. "Deze zorgen leiden tot terughoudendheid onder beleggers, vooral in Europa." WTI-olie kostte vrijdag 92 dollar per vat en steeg daarmee zo'n 1,5 procent op weekbasis, terwijl de gasprijzen deze week recordniveaus bereikten aan beide kanten van de Atlantische Oceaan.
Inflatie VS koelt verder af maar bestedingen lopen terug
Inflatiecijfers vormen nog altijd een van de belangrijkste factoren voor het monetaire beleid van centrale banken. Recente tekenen dat de Amerikaanse inflatie afkoelt, waren voor beleggers reden tot rentevreugde, omdat dit mogelijk zou betekenen dat de Fed de rente minder agressief hoeft te verhogen.
Deze week werd bekend dat de PCE-inflatie in de VS in juli op jaarbasis is uitgekomen op 6,3 procent, tegenover 6,8 procent in juni. De kerninflatie zakte van 4,8 naar 4,6 procent, waar 4,7 procent werd verwacht.
In het kader van een dreigende recessie waren de data over de persoonlijke inkomens en bestedingen wel teleurstellend. De inkomens stegen met 0,2 procent, waar een plus van 0,6 procent was voorzien. De uitgaven liepen met slechts 0,1 procent op, terwijl een stijging van 0,5 procent was voorspeld.
Volgens Naeem Aslam van AvaTrade zorgt het PCE-cijfer voor wat lucht en is het te hopen dat de inflatie in de VS hiermee echt op de goede weg zit. Ondertussen worden "consumenten in een hoek gedrukt en dat zal een negatieve invloed hebben op de economie", waarschuwt Aslam.
Powell verandert niet van koers in Jackson Hole
In zijn toespraak tijdens de jaarlijkse bijeenkomst van centrale banken in Jackson Hole erkende Fed-voorzitter Jerome Powell dat het bestrijden van de inflatie economische pin veroorzaakt bij huishoudens en bedrijven.
Maar Powell zei ook dat die pijn nog groter wordt als de Amerikaanse centrale bank er niet in slaagt de inflatie succesvol te bestrijden.
De toespraak van Powell bracht de markten weinig opluchting. "Vooralsnog lijkt de belangrijkste boodschap dat de Amerikaanse centrale bank de lagere inflatie verwelkomt, maar dat dit nog niet voldoende is om de koers van het monetaire beleid te wijzigen", zei Schutte.
Powell zei ook dat het volgende rentebesluit zal afhangen van het complete economische plaatje dat inkomende macrodata schetsen en de vooruitzichten. Hij deed geen concrete uitspraken over de omvang van de verhoging in september.
Een meerderheid van de markt rekent volgens de CME FedWatch Tool momenteel op een renteverhoging van 75 basispunten in september.