uit het FD:
Eén grote modefamilie
De nieuwe moeder van Miss Etam, het heringerichte beursfonds R&S Retail Group, heeft haar zinnen gezet op een groot gezin. Daar is het bedrijf vorig jaar voor in het leven geroepen: voor het verkrijgen en laten groeien van modeketens. Maar een eerste blik in de huishoudportemonnee leert dat nieuwe uitbreiding er voorlopig niet in zit.
Deze week kwam de groep met een halfjaarbericht. Het is financiële acrobatiek, maar als je daar doorheen kijkt, blijkt het nog allemaal geen halleluja te zijn. Weliswaar gaan de omzet en het bedrijfsresultaat omhoog, maar onder aan de boekhoudkundige streep staat een nettoverlies van negen ton. Boekhouden is nu eenmaal een systeem van papieren afspraken. Dat hoeft dus niet alles te zeggen. Heel belangrijk is wat er met de keiharde centjes in de kassa’s van de kledingfilialen gebeurt. Dat is ook minder. Er blijken bij R&S meer euro’s weg te vloeien dan er binnenkomen. De zogenoemde kasstroom is negatief, er stroomde ruim zes ton weg. Met wat er per 30 juni 2016 nog in kas zat, zeven ton, kunnen nog niet eens de maandsalarissen van het personeel worden betaald. Het uitbaten van de kleine honderd winkels van Miss Etam is, ondanks het sluiten van winkels en het aangaan van goedkopere huurcontracten, voorlopig nog marginale handel. De kosten moeten omlaag of de omzet omhoog, waarschijnlijk allebei.
Dat kan ook bijna niet anders, want het bedrijf zit nog in de opbouwfase. Het vehikel is vorig jaar opgericht om een opvanghuis te worden voor Nederlandse modeketens die het in de winkelstraat op eigen kracht niet meer kunnen bolwerken.
Er gingen financiële kunstgrepen aan vooraf. Zo is binnen een jaar de failliete Miss Etam (damesmode) gekocht en aan de Amsterdamse beurs geplaatst in een lege huls van investeerder Peter Paul de Vries. Nu volgt de omgekeerde overname van het veel grotere Belgische modehuis FNG. Dat is bijna rond. Bovendien wordt de Belgische schoenenketen Brantano uit de boedel van het failliete Macintosh geplukt.
R&S heeft inmiddels voor €?20 mln aan obligatieleningen uit de markt gehaald en dat geeft voldoende financiële lucht om FNG met ketens als Claudia Sträter en Steps te integreren. Voor het toevoegen van nieuwe modeketens is het nog duidelijk te vroeg. Eerst moet R&S zelf een beetje gaan draaien.
Het vervelende is dat daarvoor de winkels moeten worden vernieuwd. Dat kost geld. En dan loopt het bedrijf al snel aan tegen afspraken die het maakte met ING en ABN Amro in ruil voor werkkapitaalfinanciering. Zoals in de kleine lettertjes staat, verbieden de banken onder meer dat R&S meer dan 2,4% van de groepsomzet investeert.
Ga eens uit van een niet ondenkbare jaaromzet van €?100 mln voor Miss Etam: dan kun je maar €?2,4 mln investeren. Dat is zo op. Dus zal er met de banken overlegd moeten worden. En dat grote gezin: dat duurt nog wel even.
Bartjens@fd.nl
Leg het maar even uit Petertje???? Waar zit de waarde, waar de kansen??? Hoe hoog is de rente op de obligaties??? Vast niet negatief.