Financieel25 augustus 2017
OP KOERS DOOR KADAVERDISCIPLINE BIJ AANBESTEDINGEN
Bouwer BAM verrast
door Gert van Harskamp
Bouwbedrijf BAM heeft de eerste helft van dit jaar boven verwachting gepresteerd. Door een strenge aanbestedingsdiscipline weet de bouwer uit Bunnik zijn winstmarge goed op te krikken en is het dichtbij de doelstelling van 2020.
De resultaten van bouwbedrijf BAM over het eerste halfjaar van 2017 hebben analisten positief verrast, waarbij zij zich nadrukkelijk focussen op de winstmarge. Die komt uit op 1,7%, dichtbij de doelstelling van 2 tot 4% die de bouwer zich in 2020 ten doel heeft gesteld.
,,De winstmarge is iets beter dan wij hadden verwacht en op basis van de huidige interne ontwikkelingen en marktontwikkelingen is de beloofde 2%-plus nu duidelijk in zicht”, reageert Joost van Beek, analist van Theodoor Gilissen. Ook NIBC noemt de prestatie boven verwachting.
De hogere winstmarge werd gehaald bij een omzet die bijna €300 miljoen lager ligt dan in de eerste helft van 2016. ,,Marge gaat boven omzet”, zegt BAM-ceo Rob van Wingerden resoluut. ,,Ik zoek alleen groei waar de marges zitten.”
Over de hele breedte doet BAM het beter, waarbij de huizenverkoop in Nederland (+5% tot €1,1 miljard) een uitschieter is. Zelfs de utiliteitsbouw (bedrijven en kantoren) trekt aan. Infrastructuur blijft in binnen- en buitenland een moeilijke markt.
Daarbij is BAM niet te beroerd om werk aan zijn neus voorbij te laten gaan. De bouwer schrijft zich niet meer in voor opdrachten waarvan de risico’s te groot worden geacht. ,,We hebben een enorme tenderdiscipline”, legt Van Wingerden uit. ,,Wij accepteren geen projecten meer als de bouwer aansprakelijk is voor risico’s die niet zijn te voorzien, zoals plotselinge prijsstijgingen.”
BAM leert daarbij net als de overige bouwers van het verleden. Veel bouwbedrijven hebben tijdens de crisis voor zeer lage prijzen bouwprojecten aangenomen om het personeel aan het werk te houden. Nu de economie aantrekt, stijgen de arbeids- en materiaalkosten en hebben bedrijven projecten in portefeuille met buitensporig veel risico’s die geen winst opleveren of zelfs verlieslijdend zijn.
,,Vooral grote opdrachtgevers denken nog steeds dat zij alle risico’s bij de bouwer neer kunnen leggen”, zegt Van Wingerden. ,,We merken dat als we zeggen dat we dan niet meer voor ze bouwen, ze vaak toch weer terugkomen omdat dat toch niet de bedoeling is.”
De kadaverdiscipline die BAM hanteert bij aanbestedingsprocedures heeft zijn weerslag op het orderboek. Dat is ten opzichte van de eerste zes maanden van 2016 met 200 miljoen dunner geworden tot €10,4 miljard. Twee megaprojecten, een kinderziekenhuis in Dublin (€600 miljoen) en de nieuwe sluis in Terneuzen (€753 miljoen) zijn nog niet in het orderboek verwerkt.
,,Al onze projecten in de orderportefeuille hebben een winstmarge van minimaal 2%”, voegt de BAM-topman eraan toe.
BAM heeft met een uitstekend tweede kwartaal de negatieve gevolgen van de valse start van 2017 weggepoetst. De prestaties in het eerste kwartaal vielen tegen door de waardedaling van het Engelse pond en een lager dan verwacht resultaat in Duitsland.
Desalniettemin blijft Van Wingerden voorzichtig. ,,Iedereen wil graag dat ik optimistisch ben, maar er hoeft maar iets te gebeuren en het staat er heel anders voor. De bouw blijft een sector met hoge risico’s en lage marge’s.”
Van Wingerden verwacht niet dat BAM nog hard getroffen wordt door de val van de Britse pond, ook al is het Verenigd Koninkrijk de tweede thuismarkt van het concern.
Wel meent de BAM-baas dat er nog veel harder gewerkt moet worden aan het vergroten van de winstmarges. Dat kan volgens hem door samenwerking tussen bouwers. ,,Elk bouwproject wordt nu als uniek gezien, maar er zijn heel veel projecten die op elkaar lijken. Als de bouw leert van elkaars fouten, kunnen we veel risico’s en faalkosten aan het begin van het bouwproces voorkomen.”
Waar analisten hun koersdoel voor BAM hebben verhoogd, blijft BAM bij zijn eerdere winstverwachting voor 2017: een resultaat vóór belastingen van iets boven 2016 (€102,7 miljoen).