prinszicht schreef op 2 februari 2018 10:29:
Er zit nog een grote discount op de K/W versus de concurrenten. PostNL bungelt rond de 10 terwijl de concurrent ongeveer 15 doet. Dat komt dan ook weer overeen met de EV per aandeel van 6 Euro. Echter staan we al jaren onder druk met nog een soort hoogtepunt vorig jaar rond de koers van 3,17.
Dit omdat de de factoren voor de discount in de loop der jaren zijn opgelost. Pensioenprobleem, belang TNT en de waarde van dit belang, negatief EV en het gebrek aan dividend. 6 jaar lang heeft de aandeelhouder betaalt voor het oplossen van deze problemen. Ik beleg ongeveer zo lang in PostNL. Dan moet er een kantelpunt zich voordoen ten faveure van de aandeelhouder. Echter bij een gebrek aan problemen, creëren we een volgend probleem.
We zijn deze rit begonnen op +/- 4 Euro, april 2012 en staan er nog steeds op (of eronder; nu en 3 maanden terug). Daarom begrijp ik de Belgen maar al te goed. Als dit MT het niet voor elkaar krijgt, doen zij het wel. En de laatste hobbel, de UPD, is heel nadrukkelijk door Herna op de kaart gezet met de resultaten van Q2 2017. Heerlijke timing.
Ofwel, de kans doet zich voor om te floreren en dan haal je een ouwe koe uit de sloot om de paniek weer aan te zwengelen. Koers 3,17 (de helft van de waarde van het bod) en een KW van 8 (de helft van de industrie). Deze UPD onzekerheid had, net als al die andere issues, al veel eerder opgelost moeten worden. Op dit traject had het MT ect haar stempel kunnen drukken in 2012, 2013, 2014, 2015, 2016 (vooral tijdens de onderhandelingen met Bpost) en in 2017. Maar nee, lekker laten sudderen zodat er altijd wel weer een excuus voor handen is.
Het probleem voor nu is dat we wachten op de cijfers van 2017 (niet top namelijk inclusief winstwaarschuwing) en dat deze marginale prestatie reflecteert op de verwachtingen voor 2018. Gaan ze de ambities wel halen? En zelfs een bevestiging hiervan wordt vervolgens gekoppeld aan de haalbaarheid van de doelen 2019/2020 vanwege de onzekerheid over de UPD.
Het resultaat van dit beleid is 2 Euro op de koers versus 18 cent dividend. Een min van 1,82 Euro waarvan we niet weten of dat gaat oplopen naar 2,50 de komende maanden omdat het UPD probleem lekker mag blijven etteren van Herna. Vorig jaar hebben 2 groot aandeelhouders de stekker eruit getrokken: onbelegbaar. Het duurt bij mij allemaal wat langer omdat ik heb vastgehouden aan de belofte van Herna.
Waar mijn vriend na slechte cijfers zijn conclusies over Herna, stap ik er grotendeels uit!