torro schreef op 24 augustus 2018 21:24:
Bouwer heeft vertrouwen in margedoel.
(ABM FN-Dow Jones) Bouwer BAM wist deze week te verrassen met meevallende cijfers, hetgeen beleggers beloonden met een weekwinst van ruim zes procent.
"Ondanks de eerder bekendgemaakte additionele kostenoverschrijding van 30 miljoen euro op het project zeesluis IJmuiden was ons resultaat in het eerste halfjaar hoger dan vorig jaar", zei CEO Rob van Wingerden in een toelichting.
De kostenoverschrijding in IJmuiden werd grotendeels gecompenseerd door verbeterde resultaten buiten Nederland. De woningbouwontwikkeling in Nederland stuwde de margeverbetering.
"De meeste van onze bedrijven lieten verbeterde resultaten zien, ondersteund door enkele claimafwikkelingen."
De omzet van BAM steeg van 3.112 miljoen euro naar 3.237 miljoen euro en de nettowinst liep op van 31,3 miljoen naar 44,3 miljoen euro. Gecorrigeerd en voor belastingen steeg het resultaat van 41,1 miljoen naar 57,8 miljoen euro.
ING rekende vooraf juist op een winstdaling tot 37,8 miljoen euro.
Analist Albert Jellema van Deaandeelhouder.nl sprak van "bemoedigende" resultaten.
Op basis van de halfjaarcijfers en de vooruitzichten herhaalde BAM de outlook voor heel dit jaar. Dat betekent een gecorrigeerd resultaat vóór belastingen van ongeveer 2 procent.
In de eerste jaarhelft kwam de bouwer uit op 1,8 procent, 0,5 procentpunt meer dan een jaar terug.
Analisten hebben vertrouwen in de outlook van BAM.
De kans dat de bouwer aan het jaareinde een meevaller presenteert is volgens ING sinds de halfjaarcijfers zelfs toegenomen. "We menen dat de conservatieve blik [van analisten] wordt veroorzaakt doordat het management niet 100 procent zeker is hoe het zeesluisproject IJmuiden zich in de tweede jaarhelft ontwikkelt", zei Hollestelle.
Inmiddels heeft BAM circa 100 miljoen euro afgeschreven op het zeesluisproject. "Dit is het", zei CEO Van Wingerden op vragen van analisten of de markt rekening moet houden met additionele afschrijvingen.
De topman kon eigenlijk ook niets anders zeggen dan dat BAM denkt dat de huidige afschrijving van 100 miljoen euro voldoende is, zei analist Jos Versteeg van InsingerGilissen.
Van Wingerden beloofde "nóg selectiever" te zullen zijn bij aanbestedingen voor grote projecten. BAM is in gesprek met opdrachtgevers in de publieke sector over manieren om de balans tussen risico en beloning en de contractvoorwaarden te verbeteren.
De orderportefeuille van BAM steeg van 10,4 miljard euro eind juni 2017 naar 11,8 miljard euro afgelopen juni. De portefeuille "ontwikkelt zich in lijn met markten", aldus de bouwer. Toch noemde KBC Securities het orderboek wat tegenvallen, net als het werkkapitaal. Het koersdoel werd door de Belgische broker verlaagd van 6,20 naar 5,25 euro.
De efficiency van het handelswerkkapitaal bleef evenwel rond de door BAM beoogde 10 procent negatief.
Jellema concludeerde dat de kasgeneratie van BAM tegenviel en dat de bouwer op dit vlak ook voorzichtig was voor de tweede jaarhelft. "Een serieus aandachtspunt".
Video: Albert Jellema over BAM
Een ander punt waar analisten veel aandacht voor hadden was een aanpassing in de winstrapportage. Onder IFRS 15 werd de winst voor belastingen in 2017 verlaagd van 63 miljoen naar 25 miljoen euro.
In een toelichting aan ABM Financial News legde BAM uit dat IFRS 15 een "strengere" manier van rapporteren betekent, waardoor inkomsten pas na een formele goedkeuring door de klant mogen worden geboekt.
Dit had tot gevolg dat een deel van de winst die in 2017 was verantwoord nu pas in de jaren erna mag worden geboekt.
Dit betekent dat bijna 40 miljoen euro aan additionele winst in de komende jaren wordt verantwoord.
Toch zal dit niet zichtbaar worden in de cijfers, waarschuwde de bouwer. Door IFRS 15 worden inkomsten uit lopende projecten namelijk ook pas later verantwoord.
Door: ABM Financial News.