Operationeel heeft Besi het beter gedaan dan verwacht met een hogere marge en minder uitgaven, en dus een hogere WPA van €0,39 dan de €0,32 die ik had uitgerekend.
Maar de verwachting van een 20%-25% lagere omzet vs. Q3, dus ongeveer €90,5m is een tegenvaller. De outlook is bij de bedrijven tot nu toe bepalend geweest voor de koersreactie, dus dat lijkt een flinke min te worden (maar ik kan niet in de ziel van Mister Market kijken).
De totale WPA over 2018 lijkt ongeveer €1,52 (Q1-Q3) + €0,23 (Q4) = €1,75 te worden (dividend 40%-100% is €0,70 tot €1,75), op zich heel gezond (K/W flink onder de 10) ware het niet dat de tendens in H2 sterk dalend is.
Blickman schrijft: " It is unclear whether the present environment reflects simply a temporary pause after the large capacity build in 2017 or a more traditional downturn."
Al met al is Besi bij mij onveranderd een strong buy, maar 20-25% lagere outlook voor de omzet in Q4 is echt een pijnpuntje (straks te merken aan de koers). Orders hebben zich wel redelijk hersteld t.o.v. Q2.