ECP gaf zelf als motivatie voor stock (press release 2 november 2018):
A distribution of cash dividend is, in principle, subject to 15% Dutch dividend withholding tax (a lower rate could be applicable under a tax treaty) while a distribution in stock dividend charged to the fiscal share premium reserve of Eurocommercial is not.
ECP zal graag stock uitgeven, zodat meer cash in ECP achterblijft en hierdoor groei mogelijk is (verhoging assets under management, wat management aantrekkelijk zal vinden).
De scrip issue price werd gepubliceerd op 2 november 2018, 1 aandeel voor 18 aandelen in bezit (in plaats van 2,05 cash), ofwel 38,70 euro voor een nieuw aandeel ECP. Bij 15% dividend belasting zonder teruggave van bronbelasting zou stock opname aantrekkelijk zijn vanaf een beurskoers van 85%*38,70 = 32,90 euro. De ECP beurskoers lag begin november 2018 rond dit niveau. De cash/stock keuze zou voor 23 november 2018 kenbaar gemaakt moeten worden. Op dat moment noteerde ECP rond de 30 euro, waarmee stock dividend dus niet aantrekkelijk zou zijn. Toch heeft uiteindelijk 12,7% voor stock gekozen, een jaar eerder was dit nog 26,2%.
Wellicht dat de stock dividend keuze eerder kenbaar is gemaakt (bij hogere beurskoers begin november 2018), of deze beleggers de dividend keuze standaard op stock hebben staan. Nu de beurskoers nog verder is weggezakt onder boekwaarde, verwacht ik dit jaar bijna geen stock opname indien dit weer een stock dividend rond boekwaarde wordt voorgesteld door ECP.
Of is het mogelijk dat enkele beleggers zelfs over het onbelaste deel van het cash dividend (resterende 85%) belasting verschuldigd zijn?