Fikse kassakorting op technologie-aandelen
Categorie: Achtergronden, Redactioneel, Tip
Door Paul Weeteling op donderdag 24 maart 2022
Views: 4.153
De belangrijkste reden voor de koersdalingen in veel technologie-aandelen is dat bedrijven die hun geld verdienen met het ontwikkelen van nieuwe technologie vaak een hoger groeitempo kennen.
Een hoger groeitempo betekent in de regel een hogere waardering ten opzichte van de winst. De bulk van de verwachte winsten ligt ver in de toekomst. Wanneer inflatie en rente vervolgens snel oplopen – zoals nu – dan worden die toekomstige winsten een stuk minder waard.
Aan gort
Dit leidt tot een lagere waardering en dus een lagere koers, terwijl de winstverwachting in absolute zin nagenoeg onveranderd is. De vraag is of dit tijdelijk is of dat inflatie weer richting 2% zal dalen. Centrale banken willen de economie niet direct in een recessie drukken door de rente te veel te verhogen om de inflatie onder controle te krijgen.
Beleggers zien dat ook niet zitten: als er nu een zware recessie volgt, gaan de winsten aan gort. Dit is het absolute horrorscenario voor technologie-aandelen. Maar het zou wel een meesterlijk mooie instapgelegenheid bieden.
Niet te lang wachten
Hoe de inflatie en dus de rente zich zullen ontwikkelen, valt niet te zeggen. We weten ook niet wat Vladimir Poetin allemaal nog van plan is, dus op korte termijn zijn er veel onzekerheden. Dit maakt dat technologie-aandelen nu veel lager noteren dan een paar maanden geleden. Dat is voor beleggers met een langetermijnvisie en geduld een grote kans.
Mogelijk dat de koers nog wat verder daalt, maar zelfs dan durven we wel te stellen dat koersen van veel tech-aandelen op een termijn van acht tot tien jaar nu al een zeer goed instapmoment bieden.
Elkaar versterken
Maar let op. Technologie-aandelen hebben al behoorlijk terrein prijsgegeven, maar noteren nog niet op absolute afbraakkoersen. Wachten op de bodem kan ertoe leiden dat beleggers de boot volledig missen en dat zou eeuwig zonde zijn.
Dit decennium zal een aantal baanbrekende technologische ontwikkelingen schaalgrootte kunnen bereiken en elkaar versterken. Denk aan nog snellere chips die ontwikkelingen mogelijk maken op het gebied van kunstmatige intelligentie – bijvoorbeeld autonoom rijden, virtual reality, blockchain, gaming, streaming, slimme software en batterijtechnologie.
Lijstje kanshebbers
Welke aandelen zijn onevenredig hard geraakt door de hoge inflatie en van welke aandelen kunnen koersen op middellange termijn meerdere keren over de kop gaan? Chinese technologiebedrijven laten we bewust buiten beschouwing, want daarin spelen nog veel meer complexe zaken.
• Nederlandse chipmachinebouwers en TSMC
ASML is het hoogst gewaardeerde aandeel en is gemeten vanaf de top ook het hardst afgestraft, gevolgd door ASMI. Waar we tot voor kort de meeste potentie zagen bij Besi, is verhouding nu in no time gelijkgetrokken.
Overall zien we ASML, ASMI en Besi dus als even aantrekkelijk. Beleggers die ASML altijd al een keer op de dip hebben willen kopen, kunnen nu hun slag slaan. Voor dividendrendement moet u bij Besi zijn.
En ASMI valt gemeten naar waardering keurig tussen ASML en Besi in en is ook een prima keuze. De Taiwanese chipfabrikant TSMC is feitelijk een semimonopolist op het hoogste niveau van chipfabricage en heeft net als de Nederlanders een dijk van een trackrecord. TSMC krijgt nu een tikje mee van het ‘China-risico’, maar dit is ook te zien als een kans.
Als belegging staat dit bedrijf op hetzelfde niveau als de Nederlandse chippers. Idealiter kiezen beleggers voor spreiding tussen deze namen voor exposure naar chipfabricage op lange termijn. Dat is wat ons betreft een must voor de komende acht tot tien jaar. Uiteindelijk zijn het chips die bijna alle technologische ontwikkelingen mogelijk maken. Dankzij chips neemt de rekenkracht per eenheid tijd namelijk toe.
Voor veel technologische ontwikkelingen waarbij digitale rekenkracht in het moment een rol speelt - autonoom rijden, industriële robots en data-analyse - zijn de snelste chips nodig. Zonder de machines en fabrieken van bovenstaande bedrijven kunnen die chips niet worden ontwikkeld en komt alles tot stilstand. Dit onderstreept de sterke marktpositie van deze bedrijven.
• Qualcomm en AMD
Bij de chipdesigners zijn AMD en Qualcomm erg hard afgestraft. AMD was allicht wat ver doorgeschoten qua waardering, maar de positie in de markt voor de snelste datacenterchips is ijzersterk en dit is het snelst groeiende onderdeel van de chipmarkt.
Qualcomm is een veel lager gewaardeerde chipdesigner voor mobiele toepassingen en is vooral geraakt door de grote exposure naar China. Ook uit de wereldwijde chipindustrie, met name die voor minder geavanceerde chips, is China niet weg te denken.
Mocht het land ervoor kiezen Rusland achterna te gaan, dan krijgen zelfs de chippers het voor lange tijd zeer zwaar. Qualcomm noteert tegen slechts 12 keer de winst, wat gezien de sterke winstgroei voor de komende jaren (15%) zeer vriendelijk is.
Het dividendrendement is opgelopen naar bijna 2% en zal de komende jaren verder stijgen. Qualcomm hoort niet in het rijtje hooggewaardeerde aandelen dat bovengemiddeld veel last heeft van de hoge inflatie, maar is zo interessant dat we er niet omheen kunnen.